金融工程深度报告：市场情绪企稳，因子收益回归，增强策略重回超额区间

金融工程丨深度报告 [Table_Title] 市场情绪企稳，因子收益回归，增强策略重回超额区间 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]本系列报告旨在跟踪长江因子体系中的因子表现，并从指数增强、ETF 轮动的角度设计产品，展示合成多因子在选股、行业风格轮动上的历史表现，以月度频率更新。 分析师及联系人 [Table_Author] 郑起 覃川桃 SAC：S0490520060001 SAC：S0490513030001 SFC：BUT353 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 市场情绪企稳，因子收益回归，增强策略重回超额区间 金融工程丨深度报告 [Table_Summary2] 纯因子表现 近三个月表现较好的风格为反转、规模、Beta，除规模外近一年均可以贡献正收益；近三个月表现较好的行业为综合、计算机、商贸零售，近一年可以贡献正收益。 多因子选股表现 在全市场范围内，现有多因子增强产品所用因子中，非流动性、波峰、特异率、相对营收增长、相对净利润增长、短期反转、空头意愿可以获得超额收益。 在全市场范围内，长江因子体系 2.0 中的高频因子中，近一年仅集合成交占比、每笔成交收益Beta、一致买入占比、回归非流动性因子超额收益为负，其余因子均有较好表现。 指数因子表现 近三个月表现较好的因子为成交稳定性、主力资金、动量，且近一年除主力资金外均可以贡献正收益；近一年盈利增速、预期增长、主力资金因子超额收益为负。 指数增强表现 基础增强中，仅沪深 300 增强近一年超额收益为正，其余板块近一年超额收益均为负，且受九月底至十月因子收益回撤的影响，各个策略近三个月超额收益均为负； 扩充增强中，各个板块近一年超额收益均为正，但受九月底至十月因子收益回撤的影响，各个策略近三个月超额收益除中证 2000 外均为负。 未来展望 市场风险偏好局部稳定，规模因子回暖，反转、Beta 因子收益为正，可以适当放开策略的风险敞口。 多因子选股上，2024 年 11 月以来各个板块的超额收益开始企稳，建议适当增加仓位配置多因子策略，同时跟踪选股因子收益。 市场板块效局部企稳，可以适当增加仓位配置多因子角度下的 ETF 轮动策略。 风险提示 1、 模型存在失效风险； 2、 市场交易行为发生变化； 3、 主题行情波动； 4、 本文举例均基于历史数据，不保证未来收益。 相关研究 [Table_Report]•《百尺竿头系列（三）：电子投资的新解法（上）》2024-11-25 •《规模风格回暖，市场波动影响选股因子表现》2024-11-21 •《股票关联网络中的拓扑结构》2024-11-15 2024-12-113 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 26 金融工程 | 深度报告 目录 纯因子表现 ................................................................................................................................... 6 多因子表现 ................................................................................................................................... 7 基本选股因子 .................................................................................................................................................. 7 扩充选股因子 .................................................................................................................................................. 9 高频因子库选股因子（节选） ...................................................................................................................... 13 指数池因子表现 ............................................................................................................................................ 16 指数增强 ..................................................................................................................................... 17 基本多因子指数增强 ..................................................................................................................................... 17 扩充多因子增强 ............................................................................................................................................ 19 中证 A500 增强 ............................................................................................................................................. 20 ETF 轮动 .................................................................................................................................... 21 总结 ..........................................................................................................