农林牧渔行业报告：猪价止跌，11月产能增速放缓

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 12 月 16 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2709.28 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价跌破 16 元/公斤，美国引种白鸡暂停》 - 2024.12.09 农林牧渔行业报告 猪价止跌，11 月产能增速放缓 ⚫ 行情回顾：逆势反弹 申万农林牧渔行业指数上涨 1.98%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 8 位。农业板块反弹上涨，主因前期调整较多，板块的防御属性体现；同时在促消费政策预期下，动物保健（宠物）、农产品加工和水产养殖等与消费相关的子板块领涨。 ⚫ 猪：价格止跌，11 月产能增速放缓 本周猪价在 15.8 元/公斤左右震荡。猪价如期企稳。冬至临近，周内气温下降，南方腌腊全面开启，消费回暖支撑猪价止跌。但养殖主体出栏积极性高，尤其大猪出栏明显增加，标肥价差收窄，供给压力尚存。预计下周价格或较难出现持续且宽幅调整。 钢联农产品、涌益资讯公布 11 月能繁存栏环比分别为+0.36%（前值+0.39%）、+0.34%（前值+0.56%）。11 月产能增幅较 10 月再度放缓，增量主要来自集团厂和准备春节后对外出售仔猪的母猪企业，中小散增幅依然稳定。 产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。本轮生猪产能从 24年 5 月开始缓慢修复，截至 10 月，全国能繁存栏仅 4073 万头，同比依然下降 3.20%，6 个月产能仅修复 2.18%。四季度产能依然维持较低增长，对应着明年上半年生猪供应增长将是缓和的，预计明年猪价下行亦是温和的。经过前期调整，板块估值低位、安全边际高。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。 ⚫ 白羽鸡：进入停敷期，关注美国引种情况 截至 12 月 13 日，烟台鸡苗出场价格为 4.15 元/羽，较上周小降 0.25 元/羽，单羽盈利 1.2 元；肉毛鸡均价 3.75 元/斤，与上周持平，单羽亏损约 1.6 元。临近停敷期，苗价有所回落，主因养殖端考虑到春节前屠宰场停工放假，外加毛鸡价格低迷，故补栏积极性回落。下周，行业将大范围进入停敷期，报价参考意义不大。而停敷期后至春节前，排产计划已确定，预计鸡苗价格将维持强势。 引种再现断档危机，关注后续进展。当前美国和新西兰引种均已暂停。若引种暂停时间短，预计对供给影响不大，因前期海外引种量充足，当前祖代、父母代存栏高位，且国产品种有替代作用。但当前国外品种在养殖端的接受度依然更高，AA+等品种有着明显的价格优势。若引种暂停持续时间较长，则将加剧国内外品种的分化。上游种禽企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；同时国产育种迎来更好发展契机，建议关注一体化养殖龙头圣农发展。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2023-122024-022024-052024-072024-102024-12农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格止跌震荡，产能缓增 ......................................................... 5 2.2 白羽鸡：进入停敷期，引种再现不确定性 ................................................. 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 12 月 13 日） ............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（12.7-12.13） ............................................... 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（12.7-12.13） ......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 12 月 13 日） ............................................ 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 12 月 13 日） ................................................ 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 12 月 13 日） ........................................ 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 12 月 13 日） ........................................ 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 12 月 13 日） .................................................. 6 图表 9： 猪料比（截至 24 年 12 月 13 日） .................................................. 6 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 10 月） ................................ 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 10 月） ........................................ 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 12 月 13 日） ..................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24 年 12 月 13 日） ............