【策略月报】港股月报：重视港股的自由现金流优势

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 策略月报 2024 年 12 月 16 日 【策略月报】 重视港股的自由现金流优势 ——港股月报 ❖ 过去 5 年港股整体分红能力较 A 股更为充裕，当前仍有大量便宜的红利价值资产；金融再通胀环境下，未来半年是长线投资者收集红利价值资产难得的窗口期。从高股息（高自由现金流）、低估值、大市值三个视角筛选港股红利价值资产，筛选出 68 家上市公司，红利价值将扩充为三大板块：消费内需、周期资源品、红利低波。 ❖ 港股自由现金流优势明显，未来半年是长线投资者收集红利价值资产难得的窗口期 一方面，自 2019 年以来港股一直稳定在接近 30%的自由现金流比例，相比 A股 23%的自由现金流比例，港股的分红能力相对更为充裕。另一方面，红利价值短期较难实现业绩的快速修复，此刻恰好给红利价值资产提供了难得的筹码收集窗口，类似于十年前孙正义与 GIC 的选择。从高股息（高自由现金流）、低估值、大市值三个视角筛选港股红利价值资产，筛选出 68 家上市公司，主要集中在银行、电力及公用、保险、通信、交运、地产、食饮等行业。红利价值将扩充为三大板块：消费内需、周期资源品、红利低波。 ❖ 11 月港股盈利预测整体小幅上修 11 月港股 2024 年 EPS 增长率（彭博一致预期）整体小幅上修，其中恒生指数上修 0.3 pct，恒生科技上修 0.5 pct，恒生中国企业指数上修 0.3 pct，恒生综合指数上修 0.3 pct；恒生行业指数中多数行业盈利预测下修，上修幅度居前：工业 1.7 pct、金融业 1.4 pct；下修幅度居前：医疗保健业-19.2 pct、地产建筑业-6.8 pct。 ❖ 近一个月港股整体小盘风格占优，电讯业领涨 截至 24/12/13，近一个月内港股整体小幅上涨，主要指数中，恒生指数上涨0.6%，恒生科技上涨 0.5%，恒生国企指数上涨 0.8%；风格上，恒生大型股指数上涨 0.6%，恒生中型股指数上涨 0.9%，恒生小型股指数上涨 2.9%，小盘风格继续占优。行业方面，电讯业（近一个月涨跌幅 6.8%，下同）、必需性消费（3.8%）、资讯科技业（3.8%）上涨幅度居前；地产建筑业（-4.9%）、医疗保健业（-4.1%）、原材料业（-3.5%）跌幅较大。 ❖ 11 月南向资金净流入达 1250 亿港元，为近四年以来单月最高值 今年前 11 个月南向资金净流入达 7124 亿港元，11 月南向资金净流入额 1250亿港元，为 2021 年 2 月以来单月最高值。分行业看，11 月南向资金主要流向银行、医药、商贸零售等板块；11 月南向资金净买入/卖出前 10 个股中，阿里巴巴-W（净买入 110 亿港元，下同）、腾讯控股（82 亿港元）、小米集团-W（62亿港元）位居净买入前三；中国财险（净卖出 10 亿港元，下同）、比亚迪股份（9 亿港元）、中国海洋石油（7 亿港元）位居净卖出前三。 ❖ 成交缩量，恒生指数成交额及换手率持续回落 成交热度方面，港股整体成交额及换手率在 10/7 恒生指数触顶后持续回落；截至 12/13，恒生指数近四周日均成交额为 1448 亿元，处于近 10 年 84%分位；恒生指数近四周日均换手率为 0.28%，处于近 10 年 84%分位。 ❖ 华创策略联合行业筛选 12 月港股金股组合 结合华创行业分析师推荐，构建 12 月港股金股组合，包括腾讯控股、美团、中国财险、华润啤酒等。 ❖ 风险提示： 宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 联系人：蔡雨阳 邮箱：caiyuyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创策略】豹变——策略周聚焦》 2024-12-15 《【华创策略】掘金组合：次新股迎来黄金时刻》 2024-12-10 《【华创策略】自媒体热度降至节后最低，散户资金净流入由减转增——投资者温度计第 3 期》 2024-12-10 《【华创策略】杠杆资金持续一致性流入——流动性&交易拥挤度周报》 2024-12-09 《【华创策略】从金融再通胀和康波看小盘成长——策略周聚焦》 2024-12-08 华创证券研究所 策略月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 港股红利价值资产迎来配置窗口期 ............................................................................... 4 二、11 月港股多数行业盈利预测下修 .................................................................................... 6 三、港股小盘风格持续占优，成交持续缩量 ......................................................................... 6 四、港股金股组合 ..................................................................................................................... 8 策略月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 过去十年港股各行业自由现金流比例 ..................................................................... 4 图表 2 港股红利价值扩容：消费内需、周期资源品、红利低波 ..................................... 5 图表 3 11 月港股盈利预测整体小幅上修 ............................................................................ 6 图表 4 11 月港股工业、金融业盈利预测小幅上修 ............................................................ 6 图表 5 近一个月港股小盘风格明显占优 ............................................................................. 6 图表 6 近一个月港股电讯业涨幅居前 ................................................................................. 6 图表 7 11 月南向资金成交净买入 1