航空行业2025年8月数据点评：8月航司供需延续稳步增长，票价同比表现略好于7月，关注近期量价回暖

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 航空机场 2025 年 09 月 16 日 航空行业 2025 年 8 月数据点评 推荐 （维持） 8 月航司供需延续稳步增长，票价同比表现略好于 7 月，关注近期量价回暖 ❑ 航司 8 月数据分析： 1、整体来看，8 月：ASK 同比：春秋(12.0%) > 东航(6.8%) > 南航(6.4%) > 国航(2.3%) > 吉祥(-2.7%)，RPK 同比：春秋(12.2%) > 东航(8.7%) > 南航(6.0%) > 国航(3.2%) > 吉祥(-1.9%)； 1~8 月累计：ASK 同比：春秋(10.0%) > 东航(7.4%) > 南航(5.8%) > 国航(3.1%) > 吉祥(2.3%) ，RPK 同比：东航(11.3%) > 春秋(9.1%) > 南航(7.9%) > 国航(4.5%) > 吉祥(2.9%)。 1)国内线，8 月：ASK 同比：春秋(9.1%) > 南航(4.9%) > 东航(3.3%) > 国航(-1.2%) > 吉祥(-6.8%)，RPK 同比：春秋(9.6%) > 东航(5.5%) > 南航(4.9%) > 国航(0.0%) > 吉祥(-7.1%)； 1~8 月累计：ASK 同比：春秋(4.7%) > 东航(1.9%) > 南航(1.8%) > 国航(-1.1%) > 吉祥(-9.2%) ，RPK 同比：东航(6.1%) > 春秋(4.5%) > 南航(4.1%) > 国航(1.0%) > 吉祥(-8.0%)。 2)国际线，8 月：ASK 同比：春秋(27.2%) > 东航(15.8%) > 吉祥(13.7%) > 国航(12.6%) > 南航(11.4%)，RPK 同比：春秋(26.3%) > 吉祥(20.4%) > 东航(17.4%) > 国航(12.9%) > 南航(9.4%)； 1~8 月累计：ASK 同比：吉祥(49.7%) > 春秋(37.9%) > 东航(21.6%) > 南航(19.1%) > 国航(15.2%)，RPK 同比：吉祥(53.9%) > 春秋(34.0%) > 东航(25.2%) > 南航(21.1%) > 国航(15.3%)。 3)地区线，8 月：ASK 同比：南航(3.4%) > 东航(-3.5%) > 国航(-5.7%) > 春秋(-40.5%) > 吉祥(-54.2%)，RPK 同比：南航(6.0%) > 东航(-1.3%) > 国航(-2.2%) > 春秋(-39.8%) > 吉祥(-52.3%)； 1~8 月累计：ASK 同比：南航(2.0%) > 国航(-1.8%) > 东航(-4.8%) > 吉祥(-28.1%) > 春秋(-44.7%)，RPK 同比：南航(3.2%) > 东航(2.4%) > 国航(-0.3%) > 吉祥(-25.1%) > 春秋(-45.4%)。 2、客座率，8 月：春秋(93.9%，同比+0.2%，环比+2.0%) > 吉祥(89.0%，同比+0.7%，环比+4.1%) > 东航(88.3%，同比+1.6%，环比+3.6%) > 南航(87.0%，同比-0.3%，环比+2.6%) > 国航(83.7%，同比+0.8%，环比+3.6%)； 1~8 月：春秋(91.2%，同比-0.8%) > 吉祥(85.6%，同比+0.5%) > 南航(85.5%，同比+1.7%) > 东航(85.3%，同比+3.0%) > 国航(81.1%，同比+1.1%)。1、整体来看： 3、机队数：2025 年 8 月 5 家上市航司合计净增加 12 架飞机；截至 8 月底，5家航司机队数同比增加 3.6%，较 24 年底增加 2.3%。 ❑ 华夏航空回购股份彰显发展信心。2025 年 9 月 16 日公司公告拟在未来 6 个月内回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购金额 0.8 亿元-1.6 亿元,回购价格不超过 13.54 元/股，按回购金额上限和回购价格上限测算，回购股数约占总股本的 0.92%。 ❑ 投资建议：反内卷背景下，我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。 ❑ 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 14 0.00 总市值(亿元) 7,307.25 0.76 流通市值(亿元) 5,145.19 0.67 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.3% 4.0% 0.8% 相对表现 2.8% 6.5% -5.1% 相关研究报告 《航空行业重大事项点评：更积极看待航空股投资机会》 2025-04-05 《航空行业 2025 年 2 月数据点评：25 年 1-2 月上市航司国内运力投放同比下滑，国际航线保持高增》 2025-03-18 0%14%29%43%24/0924/1125/0225/0425/0725/092024-09-18~2025-09-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2025 年 8 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附：重点公司 2025 年 8 月运营数据 1、南方航空：8 月客座率 87.0%，同比-0.3pts，环比+2.6pts 8 月： ASK 同比+6.4%，其中国内同比+4.9%，国际同比+11.4%； RPK 同比+6.0%，其中国内同比+4.9%，国际同比+9.4%； 客座率 87.0%，同比-0.3 个百分点，环比+2.6 个百分点；其中国内 87.5%，同比持平，国际 85.5%，同比-1.5 个百分点。 2、中国国航：8 月客座率 83.7%，同比+0.8pts，环比+3.6pts 8 月： ASK 同比+2.3%，其中国内同比-1.2%，国际同比+12.6%； RP