宏观周报：本周看什么？养老托育、韩国政局

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观周报 2024 年 12 月 16 日 宏观周报 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 陈冠宇 邮箱：chengy@tebon.com.cn 连桐衫 邮箱：liants＠tebon.com.cn 本周看什么？养老托育、韩国政局 --宏观周报（20241209-20241215） [Table_Summary] 摘要：  核心观点：本周聚焦两个方向，其一，中央经济工作会议强调银发经济与生育政策，“一老一小”主线明晰。其二，韩国国会通过总统弹劾案。 高频宏观数据：高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，文旅消费、建筑建材、有色景气度待修复。 短期投资建议：债市关注增量宽货币可能的落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。  热点观察 1：中央经济工作会议强调银发经济与生育政策，“一老一小”主线明晰。我们建议关注以下三个主线，其一，中央经济工作会议明确提出要制定促进生育政策，后续如果有生育补贴等可能的政策工具落地，看好我国新生人口触底回升给婴童板块带来的投资机遇；其二，中央经济工作会议明确提出要积极发展银发经济，关注老年人口占比提升下，银发经济带动养老服务、养老地产等方向的繁荣；其三，更加积极的生育政策解决“不想生”的问题，“不能生”的困境更多要靠辅助生殖技术来攻克，关注辅助生殖板块的发展机遇。  热点观察 2：韩国国会通过总统弹劾案。当地时间周六(12 月 14 日)下午，韩国国会通过尹锡悦总统弹劾案，尹锡悦的总统职务将立即停止。接下来，该议案将移交韩国宪法法院进行最终裁决，在此期间，韩国国务总理韩德洙将代行总统职责。  高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量同比正增，建材库存环比回落；消费方面，厂家批发乘用车同比上升，或指向以旧换新政策逐步见效，电影票房热度同比下行；投资方面，专项债基本发行完毕支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，30 大中城市商品房成交面积环比景气度上行；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，若美国对华关税落地可能扰动出口；价格方面，猪肉、蔬菜、水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007 同比回落，人民币汇率渐稳。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，文旅消费、建筑建材、有色景气度待修复。  投资建议：债市关注增量宽货币可能的落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。  短期债市关注增量宽货币可能的落地时点：我们认为市场可能过度交易弱现实，短期对强预期重视不足，中期看过去的悲观叙事也出现拐点，2%的长期名义利率与长期向好的基本面趋势不符，资产荒是交易的结果而非原因，一致预期也不是没有风险。投资策略方面，短期关注增量宽货币落地时点，中期关注外贸形势变化，特朗普关税政策可能导致我国出口面临压力，届时稳增长政策可能进一步加码。信用债层面，在“信用利差极窄化”的背景下，信用债已经处于极低信用利差水平，关注厚尾风险，考虑风险收益特征，配置高股息等流动性更好的股票可能更好。  短期股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力：当前经济仍处于“强预期、弱现实”阶段，但当前市场短期似乎对强预期的重视不足，中期看过去的悲观叙事也出现拐点，对后市可以积极一些，预计后续政策大概率维持动态校准、逐步加码的态势。  风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期 宏观周报 2 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 热点聚焦 ...................................................................................................................... 3 1.1. 中央经济工作会议强调银发经济与生育政策，“一老一小”主线明晰 .................... 3 1.2. 韩国国会通过总统弹劾案 .................................................................................... 4 2. 宏观数据观察 ............................................................................................................... 4 2.1. 高频数据行业映射 ............................................................................................... 7 2.2. 高频数据近期走势 ............................................................................................... 8 2.2.1. 工业：工业生产开工率涨跌互现 ................................................................. 8 2.2.2. 消费：乘用车销量同比正增 ........................................................................ 8 2.2.3. 地产：二线城市土地成交面积同比景气度下滑 ........................................... 9 2.2.4. 基建：基建项目建设继续有序推进 ............................................................. 9 2.2.5. 外贸：出口集装箱运价指数同比维持正增 ................................................ 10 2.2.6. 交运：整车货运流量指数同比下行 ........................................................... 11 2.2.7. 物价：蔬菜猪肉水果价格同比上行 ........................................................... 11 2.2.8