电子行业2025年年度策略报告：坚定科技自主，拥抱AI+

电子行业 2025 年年度策略报告 坚定科技自主，拥抱 AI+ 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电子 2024 年 12 月 15 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG318@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 郭冠君 投资咨询资格编号 S1060524050003 GUOGUANJUN625@pingan.com.cn 陈福栋 投资咨询资格编号 S1060524100001 CHENFUDONG847@pingan.com.cn 徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIYUN372@pingan.com.cn 平安观点：  2024 年申万电子跑赢沪深 300 指数 4.05pct：2024 年 A 股电子指数整体呈现上涨趋势，截至 12 月 7 日申万电子指数上涨 19.85%，同期上证综指上涨 14.43%，沪深 300 指数上涨 15.80%，申万电子跑赢沪深 300 指数4.05pct 。2021Q1-2023Q1 随着手机、电视等下游终端需求疲软，电子行业营收增速回落。2023Q4 以来手机需求回暖，电子行业营收同比增速持续正增长，2024Q3 电子行业营收达到 10124 亿元，同比增长 16%。截止到 12 月 7 日，申万电子板块 PE（TTM）为 55 倍，处于过去 5 年中 77%左右的分位。  制造强国&自主可控背景下，关注设备国产替代机会：1）政策扶植力度加码：中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升。另外，制造强国也是国家建设需要，半导体制造值得期待；2）国产核心芯片自给率不足 10%，制造环节是重要短板：国内半导体需求供给严重不平衡，高度依赖进口。相比国内半导体销售 31%的份额占比，生产制造环节（晶圆代工市场份额占比不到 10%）是制约国内集成电路产业发展的最大短板。3）国产设备验证及导入全面提速：长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有意提升国产化率，给国内半导体企业更多机会，建议关注国产化设备及材料导入带来的机会。  新品频发，拥抱“AI+”：1）AI 手机引领行业成长：厂商围绕 AI 影像、智能通话、智能搜索等功能已经提前布局 AI 应用，AI 手机将带动新一轮换机潮；2）品牌整机厂商纷纷加码 AI PC 产品：当前 AI 大模型主要还是运行在云端，终端设备需要联网才能获得 AI 能力的加持。对于 AI PC 的发展潜力，各品牌整机厂商纷纷加码 AI PC 产品。群智咨询预计 2024-2027年全球 AIPC 整机出货量年复合增长到达 419%。3）AI 眼镜产品的用户体验将持续进阶：AI 智能眼镜融合了视觉、听觉以及语言等人体重要感知交互方式，有望成为 AI 技术落地的最佳硬件载体之一。  投资建议：看好产业自主可控长期趋势，建议关注半导体行业公司中微公司、北方华创、精测电子、拓荆科技和芯源微等；看好智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、蓝思科技、莱特光电、奥来德、珠海冠宇、领益智造、鹏鼎控股、歌尔股份和苏州天脉等。  风险提示：1）宏观经济波动风险：如全球经济增速放缓甚至迟滞，市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况，会对产业链产生影响；2）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）美国制裁升级风险：如果美国加大对国内高科技企业的制裁，限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。4）需求不及预期的风险：消费电子产品品类多，智能手机等需求不佳会对产业链公司业绩产生影响。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业年度策略报告 2/ 32 股票名称 股票代码 股价(元) EPS（元） P/E 评级 2024-12-11 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 中微公司 688012.SH 205.80 2.87 3.33 4.12 5.08 71.7 61.8 50.0 40.5 推荐 北方华创 002371.SZ 390.86 7.31 11.06 14.59 18.68 53.5 35.3 26.8 20.9 推荐 拓荆科技 688072.SH 175.15 2.38 2.45 3.48 4.63 73.6 71.5 50.3 37.8 推荐 精测电子 300567.SZ 69.09 0.55 0.93 1.27 1.67 125.6 74.3 54.4 41.4 推荐 立讯精密 002475.SZ 41.25 1.51 1.85 2.25 2.71 27.3 22.3 18.3 15.2 推荐 莱特光电 688150.SH 23.01 0.19 0.49 0.70 1.00 121.1 47.0 32.9 23.0 推荐 奥来德 688378.SH 25.33 0.59 0.63 1.02 1.52 42.9 40.2 24.8 16.7 推荐 珠海冠宇 688772.SH 17.08 0.31 0.46 0.81 1.23 55.1 37.1 21.1 13.9 推荐 芯源微 688037.SH 92.76 1.25 1.21 1.87 2.67 74.2 76.7 49.6 34.7 未评级 鹏鼎控股 002938.SZ 36.10 1.42 1.55 1.95 2.21 25.4 23.3 18.5 16.3 未评级 蓝思科技 300433.SZ 22.43 0.61 0.81 1.10 1.36 36.8 27.7 20.4 16.5 未评级 领益智造 002600.SZ 9.57 0.29 0.29 0.42 0.54 33.0 33.0 22.8 17.7 未评级 歌尔股份 002241.SZ 27.55 0.31 0.78 1.06 1.29 88.9 35.3 26.0 21.4 未评级 苏州天脉 301626.SZ 109.89 1.33 1.73 2.08 2.49 82.6 63.5 52.8 44.1 未评级 资料来源：wind，平安证券研究所（备注：未评级公司采用 wind 一致预期） 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子