汽车及汽车零部件行业研究周报：比亚迪入局具身智能，产业链软件快速升级

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化： 1）锂电：12 月 13 日，氢氧化锂报价 7.01 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 7.74 万元/吨，较上周下降 1.02%。 2）整车：12 月 1-8 日，乘用车市场零售 50.2 万辆，同/环比+32%/+11%，累计零售 2076 万辆，同比+5%；电车零售25.5 万辆，同/环比+72%/+3%，累计零售 985.1 万辆，同比+42%。 核心观点： 新车型：小米 YU7 预计 25 年 6-7 月上市，有望成为新爆款。12 月 9 日，小米汽车官方宣布小米 YU7 将于 25 年 6-7 月正式上市。新车主要竞争对手为特斯拉 Model Y，智界 R7；次要竞对为小鹏 G9、极氪 7X、智己 LS6 等。小米品牌加持，新车爆款预定。SU7 上市表现超预期，来自于其出众的外观设计，优秀的综合产品力及小米长期以来的强大品牌力，持续高热度形成爆单的局面。预计新款 SUV 仍将保持上述优点，结合小米自身高热度，预计上市仍将维持爆款。 出海：宁德时代携手 Stellantis 在西班牙建厂，加速全球锂电产业链布局。近日，宁德时代宣布将与 Stellantis 在西班牙设立合资公司，双方各持股 50%，共同建设动力电池工厂。西班牙拥有汽车产业集群和重要港口优势，同时具备丰富的可再生能源和低成本劳动力，有助于降低电池生产成本。公司为全球锂电龙头，在新一轮欧洲定点中供应比例提升，考虑欧美经济体实施贸易保护主义政策的不确定性，本次西班牙工厂建设为欧洲（及美国）扩张奠定基础。 龙头公司：比亚迪入局具身智能，预计核心零部件自制率较高。12 月 13 日，比亚迪宣布目前团队已开发完成工艺机器人、智能协作机器人、智能移动机器人、类人形机器人等产品。预计比亚迪全产业链布局，机器人自制率较高。从招聘岗位要求的专业看，包含了机器人的大脑、小脑和硬件。总体类似其车端打法，为保证机器人具备较强的性价比，公司可依靠其强大的资源实力全方位布局以提升综合软硬件实力。推荐关注比亚迪及其高壁垒产业链。 机器人：特斯拉机器人全身协调平衡能力大幅提升，拓展室外运动场景。12 月 10 日，Optimus 发布新视频，显示Optimus 现在可以利用神经网络控制其电动肢体，在高度变化的地面上行走。视频中一度脚滑后在跌倒前重新保持了平衡。机器人更贴合复杂场景而非只在平坦的地面行走，意味着可应用场景从人造道路扩展到自然界场景，除了规范的工厂场景外，更适合环境复杂的家庭和商场服务场景，利好大批量放量。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：智能驾驶作为具身智能的最佳应用之一，伴随端到端技术等方案的落地，未来几年将会持续爆发，我们预计 25 年高阶渗透率将提升两倍至 15%，我们看好端到端时代整车厂的竞争力将优于第三方供应商。（2）汽零：看好智驾芯片、激光雷达、传感器清洗等核心零部件产业链，Robotaxi 产业即将迎来商业化拐点。（3）电池端：25 年我们结构上更加看好正极和负极。正极主要方向是高压密铁锂，负极看好的是技术迭代，我们认为，新一轮革命性的技术迭代，负极是打头阵的；如果说固态电池代表未来和终局，终局的认知只会是主题，而基于电池技术迭代的 roadmap 则是实打实能兑现的产业趋势。（4）机器人：看好 T/H 链，以及灵巧手、整机和丝杠等核心赛道，量、asp 和壁垒是板块投资的核心考量要素。 本周重要行业事件 欧美 11 月销量出炉，小米 YU7 亮相工信部，特斯拉机器人平衡能力提升，比亚迪入局具身智能，宁德时代携手Stellantis 在西班牙建厂，国轩高科拟在摩洛哥和斯洛伐克投建高性能锂电池及配套项目，中国一汽公布固态电解质薄膜专利，道氏技术与电子科大签署合约布局超薄锂负极。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、整车：销量、市场动态及新车型................................................................ 3 1.1 海外：欧美 11 月销量出炉，整体表现稳定................................................... 3 1.2 国内：11 月市场销量维持强势，关注政策走势 ............................................... 3 1.3 新车型：小米 YU7 亮相工信部，25 年 6-7 月上市，预定爆款，产能是关键 ....................... 4 二、龙头企业及产业链............................................................................ 4 2.1 电池产业链价格.......................................................................... 4 三、国产替代&出海............................................................................... 8 3.1 宁德时代：携手 Stellantis 在西班牙建厂，加速全球锂电产业链布局 ........................... 8 3.2 国轩高科：拟在摩洛哥和斯洛伐克投建高性能锂电池及配套项目 ................................ 8 四、新技术...................................................................................... 9 4.1 固态电池：中国一汽公布固态电解质薄膜专利，道氏技术与电子科大签署合约布局超薄锂负极 ...... 9 五、机器人...................................................................................... 9 5.1 特斯拉机器人跟踪：脚滑后重新站稳，运动能力大幅提升 ...................................... 9 5.2 比亚迪入局具身智能，预计核心零部件自制率较高........................................... 10 六、投资建议................................................................................... 10 七、风险提示........................................................................