海外市场周报：准备迎接鹰派降息

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场周报 2024 年 12 月 15 日 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 准备迎接鹰派降息 [Table_Summary] 投资要点：  上周全球股市涨跌参半。美股三大指数表现分化，纳指上涨 0.3%，标普 500 和道指回调，涨跌幅分别为-0.6%和-1.8%；欧洲方面，三大主要市场股指表现分化，德国 DAX 小幅上涨 0.1%，英国富时 100 和法国 CAC40 分别下跌 0.1%和 0.2%；亚太地区表现分化，韩国综合指数领涨全球主要市场，涨幅为 2.7%，日经 225、恒生指数、印度 SENSEX30 和恒生科技指数都有所上涨，越南 VN30 指数、中国台湾加权指数和沪深 300 指数小幅回调。  美国通胀反弹显示黏性，12 月 18 日联储大概率将“鹰派降息”。美国劳工统计局周三公布 CPI 数据，11 月份 CPI 同比上涨 2.7%，环比上涨 0.3%，反弹幅度符合市场预期。11 月 PPI 同比上涨 3.0%，较前值高了 0.6 个百分点，高于经济学家预测的 2.6%，也是自 2023 年 2 月以来的最高增幅；PPI 环比上涨 0.4%，比前值提升0.2 个百分点，高于市场预期。CPI 数据公布后，市场押注 12 月降息 25bp 的概率上升至 97%以上，如此高的概率基本预示着 12 月 18 日 FOMC 会议降息 25bp 板上钉钉。不过，考虑到此前联储官员与鲍威尔对于谨慎降息的表态，以及通胀回落遇阻的现实，加上特朗普二进宫带来的通胀预期回升，我们认为这次降息大概率将是“鹰派降息”，2025 年初降息节奏放缓是大概率事件。  降息后的演化与影响展望。若 12 月 FOMC 会议顺利降息 25bp，本轮美联储降息周期合计降息将达到 100bp，特朗普上台后的一系列政策亦或推动通胀出现回升，叠加目前美国整个就业与消费好的状态或仍延续一段时间，市场定价将往通胀反弹的方向转变，并带动通胀预期进一步升温。  关注美债利率二次冲高的可能性。随着本次美联储可能转向鹰派降息，本次 FOMC会议落地之后，全球大类资产或将交易通胀反弹。美股方面，当前处于高位的美股大盘可能迎来回调风险，一方面是后续联储降息可能放缓带来的估值端影响，同时流动性可能受到一些抑制，另一方面是目前全球工业商品价格出现了走弱的迹象，预示全球总需求存在脆弱性；美债和美元方面，我们认为通胀交易下，10Y 美债利率二次冲高至 4.5-4.6%附近概率不低，美元指数也将再次走强。  配置策略：整体来看，12 月 18 日美联储降息 25bp 落地后，我们预计降息节奏将明显放缓，通胀预期反弹，美债利率和美元指数也将二次冲高，但美股大盘可能存在走弱风险，长端美债、XBI、ARK 等美股小盘成长也将在短期出现回调，但底部布局机会值得期待。  风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 海外市场周报 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 全球股票市场表现 ....................................................................................................... 4 1.1. 涨跌幅 ................................................................................................................. 4 1.2. 估值 ..................................................................................................................... 6 2. 重要数据发布前瞻 ....................................................................................................... 7 3. 流动性 ......................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ...................................................................................................................... 9 海外市场周报 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 2：上周全球主要商品涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 3：近两周美股小盘风格指数涨跌幅（%） .................................................................. 5 图 4：近两周美股标普 500 行业指数涨跌幅（%） .......................................................... 5 图 5：近两周港股风格指数涨跌幅（%） .........................................................................