固收转债分析：皓元转债定价，首日转股溢价率30%25_35%25

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 皓元转债定价：首日转股溢价率 30%~35% % ---东北固收转债分析 报告摘要： [Table_Summary] 11 月 26 日，皓元医药发布公告，拟于 2024 年 11 月 28 日通过网上发行可转债，本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为人民币 8.22 亿元，扣除发行费用后将用于“高端医药中间体及原料药 CDMO产业化项目（一期）”、“265t/a 高端医药中间体产品项目”、“欧创生物新型药物技术研发中心”以及补充流动资金，投资总额为 8.64 亿元。 皓元转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级 AA-。发行规模为 8.22 亿元，初始转股价格为 40.73 元，参考 11 月 26 日正股收盘价格 37.95 元，转债平价 93.17 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（11 月 26 日）为 4.06%，到期赎回价 113 元，计算纯债价值为 92.61 元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。 转债首日目标价 121-126 元，建议积极申购。截止至 2024 年 11 月 26日，皓元转债平价在 93.17 元，估值参考博瑞转债（评级 AA-，存续债余额 4.6 亿元，平价 88.66，转债价格 122.93，转股溢价率 37.94%）、奥锐转债（评级 AA-，存续债余额 8.1 亿元，平价 83.95，转债价格 117.96，转股溢价率 40.51%），综合考虑当前市场环境及平价水平，皓元转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在 121-126 元附近。 公司致力于打造覆盖药物研发及生产“起始物料—中间体—原料药—制剂”的一体化服务平台，已逐步发展成为国内具有代表性、标志性的前后端一体化企业。本次募投项目公司新建医药中间体产能、CDMO项目生产车间以及新型药物研发中心。项目建成后，将充分发挥公司的技术优势，形成产业链协同创新，进一步促进公司相关科技创新成果产业化，为客户提供一体化、全产业链服务。 预计首日打新中签率 0.0047%~0.007%附近。截至 2024 年 10 月 31 日，安戌信息持有公司股份 0.68 亿股、苏信基金持有公司股份 0.15 亿股，为公司前两大股东。前两大股东合计持有公司 39.41%的股份，前十大股东持股比例合计 61.20%。因此我们假设本次老股东配售比例为39%~59%，则皓元转债留给市场的规模为 3.37 亿元~5.02 亿元。 风险提示：研发成果导入滞后风险、汇率波动风险。 [Table_Date] 发布时间：2024-11-30 皓元医药股价曲线 [Table_Report] 相关报告 《公募基金 Q3 增持可转债》 --20241026 《转债市场一周回顾（2024/10/21-2024/10/25）》 --20241026 《豪 24 转债定价：首日转股溢价率 20%~25%》 --20241024 《天润转债定价：首日转股溢价率 17%~22%》 --20241024 [Table_Author] 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 研究助理：刘天宇 执业证书编号：S0550123060036 17317358135 liuty1@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 皓元转债打新分析与投资建议 ................................................................................. 3 1.1. 转债基本条款分析.......................................................................................................................... 3 1.2. 转债上市初期价格分析.................................................................................................................. 4 1.3. 转债打新中签率分析...................................................................................................................... 4 2. 正股基本面分析 .......................................................................................................... 4 2.1. 公司主营业务及所处行业上下游情况.......................................................................................... 4 2.2. 公司经营情况.................................................................................................................................. 5 2.3. 公司股权结构和主要控股子公司情况.......................................................................................... 8 2.4. 公司业务特点和优势...................................................................................................................... 8 2.5. 本次募集资金投向安排..................................................................................................