海外宏观周报：美国就业整体稳定

海外宏观周报 美国就业整体稳定 宏观周报 海外宏观 2024 年 12 月 8 日 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  海外经济政策。1）美国：特朗普提名驻华大使戴维·珀杜，其拥有丰富的亚洲商业经历，但在中美经贸关系上的作用仍有待观察。美联储多位官员讲话，其中沃勒支持 12 月降息，鲍威尔继续强调未来“不急于”降息，多位官员预计明年将放缓降息。美国就业整体稳定：11 月新增非农基本符 合预期，失业率小幅抬升，而薪资增长继续偏高；11 月“小非农”弱于预期；10月职位空缺意外反弹，职位空缺与失业人数比值回升。美国 11 月 ISM 制造业 PMI好于预期，其中新订单指数八个月以来首次进入扩张区间；11 月 ISM非制造业 PMI 和 Markit 服务业 PMI 则低于预期，但仍处于扩张。美国最新初请失业金人数超预期走高，但续请失业金人数下降。市场降息预期继续修复。CME 数据显示，截至 12 月 6 日，市场预计 12 月降息 25BP 的概率为86%，高于前一周的 66%；2025 年末政策利率加权平均预期为 3.59%，低于前一周的 3.69%。2）欧洲：法国政坛动荡，预算问题导致法国总理巴尼耶辞职。欧央行行长拉加德讲话认为短期经济风险较高，但对长期前景保持乐观，强调货币政策未来将更加注重“前瞻性数据”。3）日本：日本央行行长最新讲话称“加息的时机正在接近”，但野村证券认为近期日元汇率 走高可能令央行更加谨慎；日本最新名义工资同比走高至 5.1%，符合预期。  全球大类资产。1）股市：全球股市多数上涨，欧日股市整体强于美股，科技股表现亮眼。美国标普 500 指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别上涨 1.0%、下跌 0.6%和上涨 3.3%。美股风格大幅分化，费城半导体指数整周上涨 2.7%，罗素 2000 指数下跌 1.1%。欧洲 STOXX600 指数整周上涨 2.0%。亚洲方面，中国台湾加权指数、中国香港恒生科技指数等“ 科技含量”较高的指数领涨，日经 225 指数上涨 2.3%，韩国综指受政局动荡影响而下跌 1.1%。2）债市：1年期及以下美债利率“补跌”，中长端美债利率小幅收跌。10 年美债收益率整周下行 3BP 至 4.15%，刷新 10 月 18 日以来最低；10 年 TIPS 利率（实际利率）整周下行 1BP 至 1.91%，隐含通胀预期整周下行 2BP 至 2.24%。3）商品：油价和金价续跌，但跌幅收窄；银价、铜价及主要农产品价格上涨。原油方面，布伦特和 WTI 原油整周分别下跌2.5%和 1.2%，分别收于 71.1 和 67.2 美元/桶。欧佩克+再次延长了现有的自愿减产措施 3 个月，但此消息并未推升油价明显走高。贵金属方面，黄金现货价整周下跌 0.5%，勉强守住 2600 美元/盎司关口。比特币价格本周一度升破 10 万美元关口，对黄金或有一定分流效应。4）外汇：美元指数整周上涨0.18%，收于 105.97；澳元和韩元大幅下跌，欧元和日元微跌。法国政坛动荡一度引发欧元下跌，但周内很快回升，欧元兑美元整周仅下跌 0.09%，收于 1.05 上方。美元兑日元收于 150.0。人民币兑美元整周下跌 0.34%。  风险提示：美国通胀超预期上行，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 9 一、 海外经济政策 1.1 美国：就业整体稳定 特朗普提名驻华大使戴维·珀杜，其拥有丰富的亚洲商业经历，但在中美经贸关系上的作用仍有待观察。12 月 5 日，特朗普提名戴维·珀杜（David Perdue）为下一任美国驻华大使。珀杜曾在多家大型公司担任高管，包括连锁零售商店达乐公司（Dollar General）和体育用品公司锐步公司（Reebok）的 CEO，以及零售公司莎莉公司（Sara Lee）的高管，从事公司管理和国际商贸的时间长达 40 年。政治履历方面，珀杜于 2015 年至 2021 年担任佐治亚州联邦参议员，曾任参议院海权委员会主席，并在参议院外交关系委员会任职。在与中国的联系方面，珀杜曾在新加坡和香港居住多年，期间积极推动公司业务进入中国市场。根据珀杜的背景及过往政策主张，珀杜在中美经贸关系上的作用仍有待观察。一方面，珀杜的经商背景和政治经历预示着他可能会采取务实的外交策略，以推动美中之间的交流与合作。但另一方面，珀杜曾发表有关“中国威胁论”的观点，他未来能否有效地促进中美合作并帮助管控分歧，仍有待观察。 美联储多位官员讲话，其中沃勒支持 12 月降息，鲍威尔继续强调未来“不急于”降息，多位官员预计明年将放缓降息。12 月 2 日，任内长期拥有投票权的美联储理事沃勒表示，根据目前手头的经济数据，倾向于在 12 月的会议上支持降息，但这一决定将取决于在此之前收到的数据是否意外上行；预计在未来一年里，利率将继续下降，直至政策利率接近更中性的水平；如果决策者对明年底利率目标区间估计接近正确，实现这一目标的过程中很可能会多次跳过降息。12 月 4 日，美联储主席鲍威尔讲话称，经济增长比 9 月美联储首次降息时预期得强劲，没有理由不继续强劲，通胀略有上升，联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点；不担心丧失联储独立性的风险，有信心和特朗普政府关系良好；现在判断特朗普关税等政策对经济和利率前景的影响为时过早。12 月 4 日，2025 年 FOMC 票委、圣路易联储主席穆萨莱姆表示，在通胀高于预期、劳动力市场担忧减弱的背景下，政策制定者可能是时候放慢降息步伐了，最早可能在本月暂停降息，最终决定取决于经济数据。12 月 6 日，美联储鹰派高官、理事鲍曼表示，通胀进展似乎已经陷入停滞，仍然认为通胀比劳动力市场更令人担忧。明年票委、芝加哥联储主席Goolsbee 表示，货币政策应当在一年内接近中性水平，希望到明年年底，美联储能接近利率政策的“终点”。旧金山联储主席表示，不确定性要求谨慎的决策方式，坚持渐进式的利率政策行动方式。 美国就业整体稳定：11 月新增非农基本符合预期，失业率小幅抬升，而薪资增长继续偏高；11 月“小非农”弱于预期；10 月职位空缺意外反弹，职位空缺与失业人数比值回升。美国 11 月非农新增就业 22.7 万人，预期 22 万人，10 月新增人数从 1.2 万上修至 3.6 万。11 月失业率为 4.2%，超出预期和前值的 4.1%。11 月平均时薪同比和环比增速分别达到 4%和0.4%，均超出预期的 3.9%和 0.3%。美国 11 月“小非农”ADP 新增就业人数为 14.6 万，不及预期的 16.3 万和前值 18.4万。美国 10 月 JOLTS 职位空缺 774.4 万人，高于预期的 751.9 万人，9