海外市场周报：通胀预期分化，静待数据指引

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场周报 2024 年 12 月 08 日 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 通胀预期分化，静待数据指引 [Table_Summary] 投资要点：  上周全球股市涨多跌少。美股三大指数表现分化，纳指和标普 500 分别上涨 3.3%和 1.0%，道指小幅回调；欧洲方面，三大市场股指集体上涨，德国 DAX 和法国CAC40 分别上涨 3.9%和 2.7%，英国富时 100 小幅上涨 0.3%；亚太地区多数市场股指上涨，仅韩国综合指数下跌 1.1%，中国台湾加权指数领涨全球主要市场，涨幅为 4.2%，恒生科技指数、印度 SENSEX30、日经 225 和恒生指数涨幅都超过 2%。  美国非农数据内部分化，新增非农就业人数大幅超预期但失业率超预期上升，12月降息预期大幅上升。美国劳工统计局公布数据显示，美国 11 月新增非农就业人口 22.7 万人，高于市场预期中值的 20 万人，为今年 3 月以来最大增幅。10 月数据从 1.2 万人上修至 3.6 万人，9 月 10 月两个月合共上修 5.6 万人。在劳动力参与率下降的背景下，失业率从 4.1%反弹至 4.2%。美国 11 月非农就业数据公布后，美元指数急跌，刷新 11 月 12 日以来的低点。目前，CME 美联储观察工具最新数据显示，交易员押注 12 月美联储降息 25 个基点的概率从上周的 66%上升至 86%，维持利率不变的概率降至 14%。  市场聚焦下周通胀数据，对于明年二次通胀观点分化加剧，市场倾向于美国经济偏弱，通胀下行，静待美联储指引。近期市场对于美国明年是否会出现二次通胀的观点分化加剧，摩根士丹利基金认为特朗普政策落地或导致美国出现二次通胀，而美国顶级经济学家、约翰霍普金斯大学经济学教授和诺贝尔奖获得者斯蒂夫·汉克认为美国明年通胀还将继续下降。从市场表现来看，近期美债利率和美元指数回落，叠加美联储 12 月降息概率不断提升，表现出市场目前更倾向于相信美国二次通胀不会发生，明年通胀将持续降温。我们认为仍需等待美联储 12 月 FOMC 会议指引。  资金或存在追高惯性，警惕资金抢跑后的回归。近期数字货币及美股表现强劲，我们认为部分资金可能存在抢跑的风险。第一，可能影响 12 月 FOMC 会议决议的CPI 数据尚待公布；第二，本周稍早前美联储主席鲍威尔表示，美联储可以在降息问题上“更加谨慎一点”，因为美国经济“状况非常好”，通胀水平略高于此前的预期，虽然市场对于美联储 12 月继续降息 25bp 的信心较强，但我们认为 12 月仍然存在维持利率不变的可能性；第三，受到数字货币单边上涨行情的影响，近期部分资金或有较大的追高惯性，需警惕美债利率和美元指数二次冲高的可能性。  配置策略：短期来看，市场在美联储指引之前或进入“休息时间”，美股三大指数或维持高位震荡。市场倾向于美国经济可能走弱以及通胀平稳降温，但我们认为12 月仍存在不降息风险，美债和美元指数存在再度反弹冲高的可能性。港股方面，12 月政治局会议和中央经济工作会议对后续经济政策的定调仍值得期待，短期继续保持谨慎乐观的态度，建议关注高股息、互联网平台等板块。  风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 海外市场周报 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 全球股票市场表现 ....................................................................................................... 4 1.1. 涨跌幅 ................................................................................................................. 4 1.2. 估值 ..................................................................................................................... 6 2. 重要数据发布前瞻 ....................................................................................................... 7 3. 流动性 ......................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ...................................................................................................................... 9 海外市场周报 3 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 2：上周全球主要商品涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 3：近两周美股小盘风格指数涨跌幅（%） .................................................................. 5 图 4：近两周美股标普 500 行业指数涨跌幅（%） ................