电新公用环保行业周报：支持电力领域新型经营主体创新发展：利好虚拟电厂、微电网

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 12 月 9 日 电力设备新能源、公用事业、环保 支持电力领域新型经营主体创新发展：利好虚拟电厂、微电网 ——电新公用环保行业周报 20241208 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%2023/12/82024/4/82024/8/8电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、电新： 1）电网：国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，引导电力领域新技术新模式新业态创新发展：鼓励虚拟电厂聚合分布式光伏、分散式风电、新型储能、可调节负荷等资源，为电力系统提供灵活调节能力；支持具备条件的工业企业、工业园区等开展智能微电网建设，提高新能源就地消纳水平；支持参与电力市场，为释放更准确的节点价格信号，更大程度激励新型经营主体响应市场价格参与系统调节；新型经营主体原则上可豁免申领电力业务许可证。 2）锂电：短期抢出口推动 2024 年 12 月和 2025 年 1 月锂电排产数据较好；从行业周期看，锂电出清时间更早，2025 年锂电整体需求也较强，当前需持续重点关注具备一定涨价能力的，高压实磷酸铁锂、负极、铜箔、六氟磷酸锂等环节，以及固态电池新技术主题投资机会。 3）风电：国内重点海风项目正处于加速推进状态，中标价格也有回升态势。海风确定性逐步增强，整机价格持续修复，需要重点配置；陆风 24 年招标高景气，25 年开工量将增加，需要重点关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片涨价。 4）光伏：在“防内卷”一揽子政策背景下，光伏供给侧自律减产，有利于短期去库存及价格企稳回升，2025 年产业开始正式进入出清周期，产能周期或将进入下一阶段。 建议关注：宁德时代、湖南裕能、尚太科技、中一科技、明阳智能、运达股份、东方电缆、国能日新、国网信通、东方电子、安科瑞。 2、公用： 1）各地进入 25 年年度长协电价签署阶段，该电价签署水平参考当下动力煤价格及各省份整体电力供需情况等；考虑到当下动力煤价格环比下行，25 年整体长协电价预期下行，区域间可能稍有分化。目前处于零售侧签约阶段，零售侧与批发侧电价签署逻辑有所不同，因此我们认为不能以零售侧电价断定该区域批发侧电价水平。建议关注电价有望呈现较强韧性的电力偏紧区域火电运营商：皖能电力、申能股份、浙能电力。2）防御板块预期仍为未来主线之一，紧密跟踪国债收益率、信用利差情况，同步判断市场风险偏好。该方向我们认为水电优先，核电次之；建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。 风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 锂电： 碳酸锂：本周碳酸锂现货价格跌幅明显。据 SMM，12 月 6 日电池级碳酸锂均价7.69 万元/吨。从需求端来看，虽下游材料厂及电芯厂排产延续此前较高景气，但年底库存把控，采买情绪不强。上游锂盐厂在此接近长协谈单时间节点，挺价情绪较为强烈。整体来看，上下游间的心理预期价位差距较大，成交情况也较为寡淡。部分贸易商为去库与材料厂之间的成交价格将碳酸锂现货价格向下拖拽。预计碳酸锂现货价格仍将呈现区间震荡。 磷酸铁锂正极：磷酸铁锂价格跟随碳酸锂价格小幅下行。磷酸铁锂加工费方面暂时没有明显调整，预计加工费调整会在年度招标谈单结束之后。头部电芯厂对于磷酸铁锂需求总量未有下滑预期。暂未出现订单下滑的迹象。 三元正极：本周三元材料价格受碳酸锂价格下行，国内下游电芯厂受抢装影响，排产上行，三元材料需求增加。海外三元电芯厂排产预期较弱。 负极：当前负极整体价格较低，企业挺价情绪较强，而下游客户为保证供应，压价力度有所减轻，负极价格较为僵持，预计后续将弱稳运行。 电解液：成本端，六氟磷酸锂价格上涨，溶剂、添加剂价格暂时稳定。电解液整体价格主要受碳酸锂和六氟磷酸锂价格影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。预计短期内，因成本端影响电解液价格将区间震荡。 隔膜：当前隔膜行业仍有一定盈余产能，需求好转难以带动隔膜价格上行。12月，预计隔膜产销量级仍处高位，价格或仍以弱稳为主。 图 1：碳酸锂价格（截至 2024/12/6） 图 2：动力型磷酸铁锂价格（截至 2024/12/6） 7.860 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO3 99%) 3.490 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图 3：三元正极材料价格（截至 2024/12/6） 图 4：电解液、六氟磷酸锂（右轴）价格（截至 2024/12/6） 14.4511.650 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07市场价:三元材料8系:811型市场价:三元材料6系:常规622型 6.650 10 20 30 40 50 60 70 0 5 10 15 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07市场价:电解液:磷酸铁锂市场价:电解液:三元电池(圆柱/2600mAh)市场价格:六氟磷酸锂 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图 5：负极材