汽车及汽车零部件行业研究：人形机器人0-1节点来临，关注机器人产业链

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）锂电：12 月 6 日，氢氧化锂报价 7.01 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 7.82 万元/吨，较上周下降 0.38%。 2）整车：11 月 1-30 日，乘用车市场零售 244.6 万辆，同/环比+18%/+8%，累计零售 2028.1 万辆，同比+5%；电车市场零售 127.7 万辆，同/环比+52%/+7%，累计零售 960.5 万辆，同比+41%。 新车型：吉利星舰 7 正式上市。12 月 6 日，吉利银河首款搭载 EM-i 动力系统的插混 SUV 星舰 7 EM-i 正式上市：新车定位紧凑型 SUV，车身尺寸 4740/1905/1685mm，轴距 2755mm；搭载由 1.5L 自吸发动机组成的雷神 EM-i 超级电混系统，百公里油耗低至 3.75L，CLTC 综合续航里程达 1420km。共有 5 个版本，售价 9.98～13.28 万元，主要竞品为比亚迪宋 Pro DM-i。 锂电：宁德时代为宝马圆柱电池供货。在 2024 宝马中国可持续发展供应商日上，宁德时代宣布，2026 年开始，宁德时代将陆续在全球和中国为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池。根据宝马的产品规划，其将于 2026 年在沈阳投产首款新世代车型，并根据中国消费者需求进行量身定制。合作基于双方于 2022 年 9 月签订的长期协议。根据当时的协议，从 2025 年开始，宁德时代将为宝马集团“新世代”车型架构的纯电车型供应圆柱电池。宁德时代将在中国和欧洲的两座电池工厂生产标准直径为 46 毫米的新型圆柱电池，每座工厂的年产能可达 20GWh，以满足宝马对于高性能电池的需求。 机器人：人形机器人 0-1 节点来临，建议持续跟踪。整机：商业化突破在即，“中国供应链+高成本场景”的需求兑现最快。25 年，在特斯拉等龙头公司的引领下，人形机器人量产迎来 0-1。供应链：关注高 ASP 和高壁垒的灵巧手、丝杠等核心赛道。灵巧手（占比约 32%）>丝杠（18%）>微型电机（18%）>减速器（12%）>力传感器（7%）≈无框电机（7%）。从壁垒看：灵巧手>行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>微型电机>无框电机。灵巧手、关节、丝杠、减速器等赛道是人形机器人产业链的核心优质赛道。“量”是人形机器人赛道的核心矛盾，中国供应链+海外发达国家需求（高人力成本替代）/国内特种需求是兑现最快的方向。25 年是人形机器人商业化元年，27 年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计特斯拉 2025 年将小批量量产，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 特斯拉在海外部分推送 FSD V13，吉利星舰 7 EM-i 正式上市，宁德时代否认对 Northvolt 投资的传闻，宁德时代2026 年开始陆续在全球和中国为宝马“新世代”架构的纯电车型供应圆柱电池等。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、整车：销量、市场动态及新车型................................................................ 3 1.1 海外：特斯拉 FSD V13 推送，关注特斯拉创新周期............................................ 3 1.2 国内：11 月车市销量维持强势，华为伙伴阵营持续扩容 ....................................... 3 1.3 新车型：吉利发布星舰 7 EM-i，定价再超预期 ............................................... 4 二、龙头企业及产业链............................................................................ 4 2.1 龙头公司及产业链事件点评................................................................ 4 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 5 三、国产替代&出海............................................................................... 8 3.1 海亮股份：印尼 10 万吨锂电铜箔项目即将量产 ............................................... 8 四、新技术...................................................................................... 8 4.1 钠电池：青钠科技钠离子电池项目启动，打造智能制造基地 .................................... 8 4.2 固态电池：清陶固态电池西南基地落户成都，计划年产 15GWh .................................. 9 五、机器人...................................................................................... 9 5.1 机器人：人形机器人 0-1 节点来临，建议持续跟踪............................................ 9 六、投资建议.................................................................................... 9 七、风险提示.......................