银行业2024年12月月报：存款自律机制优化，缓释息差压力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 存款自律机制优化，缓释息差压力 银行业 2024 年 12 月月报 2024 年 12 月 02 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -0.30 10.80 25.24 沪深 300 1.48 18.85 13.34 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 洪 欣佼 分 析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 10 月金融数据点评：居民融资需求改善，M1 跌幅收窄 2024-11-12 2 银行业 2024 年 11 月月报：业绩增速边际回升，持续关注政策效能 2024-11-05 3 银行业 9 月金融数据点评：居民延续去杠杆，股市回暖+财政支出推升 M22024-10-15 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 招商银行 5.81 6.28 5.88 6.21 6.08 6.00 买入 宁波银行 3.87 6.33 4.31 5.69 4.72 5.19 买入 建设银行 1.33 5.97 1.35 5.88 1.39 5.71 买入 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 投资要点：  11 月，申万银行录得涨跌幅 1.02%，跑输上证指数 0.40pct.，跑赢沪深 300 指数 0.36pct.，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 16 位。其中，常熟银行领涨（+9.34%）。  板块估值上行。截至 11 月 29 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）5.88X，较上月末上升 0.09X，相比 A 股估值折价 68.20%；板块整体市净率 0.70X，较上月末略升 0.01X，相比 A 股估值折价 59.49%。  同业存单到期收益率下行。AAA 级 1M/3M/4M 同业存单到期收益率分别为1.60%、1.80%、1.80%，较 10 月末分别上升/下降了-7BP/-10BP/-13BP。AA 级1M/3M/4M 同业存单到期收益率分别为 1.72%、1.95%、1.96%，较 10 月末分别上升/下降了-6BP/-5BP/-10BP。  理财产品预期年收益率下行，其中6个月期限理财产品收益率环比降幅最大，下降 7BP。1 年、9 个月期收益率同比降幅最大，分别下降 56BP、55BP。  同业拆借利率下行。11 月份，同业拆借加权平均利率为 1.55%，环比下降 4BP，同比上升 34BP。环比来看，除 6 个月、9 个月、1 年期利率上升外，其余期限均下降；同比来看，所有期限利率均下降。  投资建议：11 月末存款自律机制发布倡议，将非银同业存款利率纳入自律管理，并在协议中引入“利率兜底条款”，是 4 月治理手工补息后，年内再次对资金空转现象进行规范，有助于降低银行负债端成本，减缓一般性存款向非银存款的转化，对冲净息差下行压力。展望未来，货币政策继续坚持支持性立场和政策取向，在加力化解地方债务、房地产止跌回稳政策出台的背景下，市场对银行资产质量的悲观预期有望逐步改善。个股选择上，受益于高股息和避险情绪，当前板块个股估值溢价相对均衡，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。  风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 -9%11%31%51%银行沪深300行业月度点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 6 4 投资建议 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 11 月 29 日） ....................................................... 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值..........................