银行业理财产品周数据：一文读懂非银同存定价规范如何影响普通投资者

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/92024 年 12 月 06 日证券研究报告 | 银行理财周报一文读懂非银同存定价规范如何影响普通投资者银行理财产品周数据分析师：张菁分析师登记编码：S0890519100001电话：021-20321551邮箱：zhangjing@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《1-3 年封闭式理财近 1 年年化收益3.55%，呈走弱趋势—银行理财产品周数据》2024-11-272、《现金管理类产品收益持续下行，货基收益跌破 1.5% —银行理财产品周数据》2024-11-133、《现金管理类理财 7 日年化 1.69%，年内降幅超 50BP—银行理财产品周数据》2024-10-304、《债市调整影响逐步消退，理财净值企 稳 回 升 — 银 行 理 财 产 品 周 数 据 》2024-10-235、《股市吸金，银行理财是否会进入赎回负反馈？—银行理财产品周数据》2024-10-10投资要点11 月 29 日，非银同业存款定价迎来规范，两份文件的整改重点针对非银同业存款利率。虽然两份文件看似针对的是非银机构间和银行对公存款的利率，不直接影响普通投资者，但其实整改规范将直接影响货币基金、现金管理类理财产品收益变化，个人投资者的已持有现金和货基产品收益或将进一步走低，预期也将带来投资者在不同金融产品间的腾挪选择变化。为什么要规范非银机构同业存款定价？随着存款利率不断走低和禁止手工补息，存款收益减少带来个人存款和对公活期存款规模的搬家，存款出表转投银行理财产品，而银行理财产品过去投资高息大额存单资产受限，因此转为投资收益相对更高的同业存款，同业存款利率因为其市场相对不活跃，非银机构议价能力强，所以同业存款利率通常高于政策利率 30BP 以上。所以即使存款利率下行，但是银行负债结构中成本较低的个人存款企业存款规模减少，但高成本的同业存款规模增加，银行息差下行压力较大。本次规范非银机构同业存款定价，一方面有助于实际降低银行负债成本，缓解银行的息差下行压力，保证银行息差维持合理区间才有望进一步降低融资成本。另一方面，有利于规范资管机构的投资交易行为，减少其无风险套利空间。未来金融产品收益受到影响几何？站在产品层面看，本次规范调整后影响较大的主要是现金管理类产品和货币基金。这两类金融产品投资范围大致相似，主要投资于货币市场工具，其中就包含了这次规范整改的同业存款。首先，随着非银同业活期存款利率规范执行，预计同业活期存款利率将全面下降至1.5%及以下，带动货币工具资产收益率显著下行。其次，同业定期存款若收取提前支付利率则将列为流动性受限资产，投资比例上限从 30%降为 10%，投资比例下降或将进一步降低产品收益。若以目前同业定期存款利率 1.8%来计算，比例调整后预计现金类产品收益下降 5BP。第三，资产端收益走弱，资管机构面临是否需要降低现金类产品费率的选择。截止 12 月 1 日，货币基金 7 日年化收益均值为 1.51%，现金管理类理财 7日年化收益率均值为 1.66%。可以预见到的是，随着非银同业存款利率贯彻执行，同业存款资产端收益走低和投资比例受限，现金类产品收益预计将全面下降至 1.5%以下。理财产品收益周度表现：现金管理类理财产品近 7 日年化收益率 1.66%。截止 2024 年 12 月 1 日，现金管理类理财产品近 7 日年化收益率为 1.66%，与前一周持平。货币基金 7 日年化收益率为 1.51%，与前一周持平，现金管理类理财和货币基金的收益差距15BP，与前一周持平。统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止 2024 年 12 月 1 日。日 开 固收 非 现 金理 财 产 品近 1 月 年 化收 益 率 2.74% ， 较 前一 周 提 升37BP。封闭 6-12 个月固收理财产品近 6 月年化收益率 3.36%，较前一周提升6BP。封闭 1-3 年固收理财产品近 1 年年化收益率 3.83%，较前一周提升 28BP。2024.11.25-2024.12.1，理财公司到期产品规模 2493.6 亿元，平均达标率为68%，较前一周提升 9 个百分点。其中达标 100%的理财公司为高盛工银理财银行理财周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/9和法巴农银理财。数据显示，理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为 79%，优于整体达标率。风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。银行理财周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/9内容目录1. 非银同业存款定价规范如何影响普通投资者？.......................................................................................................................41.1. 为什么要规范非银机构同业存款定价？.........................................................................................................................41.2. 未来金融产品收益受到影响几何？.................................................................................................................................52. 现金管理类产品 7 日年化收益...................................................................................................................................................53. 理财公司产品业绩表现周度回顾...............................................................................................................................................64. 理财到期及达标情况................................................................................................................................................................... 75. 风险提示......................................................