医药行业周报：全国中药饮片、中成药集采开启，关注后续医保政策宽松相关机会

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 12 月 5 日全国中药饮片、中成药集采开启，关注后续医保政策宽松相关机会行情回顾：本周（2024/11/28-12/5）恒指涨 1.0%，恒生医疗保健指数涨0.3%，行业指数中排第 11 位，跑输大市。子行业：生命科学工具和服务（+5.8%）、医疗保健设备与用品（+2.8%）、生物科技（1.4%）、医疗保健提供商与服务（+1.1%）、医疗保健技术（+0.5%）、制药（+0.2%）。2024 年全国中药饮片、中成药集采正式启动。全国中药饮片联采扩展至全国范围，共涉及 45 个品种，降幅 20%以上、价差 1.2 倍是拟中选的关键因素。全国中成药集采也扩大至全国范围，涉及 95 种中成药。此次纳入了17 种中药注射剂，包含双黄连注射液、舒肝宁注射液。（详见第2 页）27 省联盟耗材集采结果公布。此轮集采共 181 家企业参加线上会议并报价。从结果来看，有 154 家企业拟中选，企业拟中选率 85%，拟中选产品平均降幅 70%，与前两轮生化试剂集采的降幅区间相似。（详见第 2 页）投资启示：由安徽和江西分别牵头的两大体外诊断联盟集采相继被纳入耗材全国联采，影响范围持续扩大，体外诊断市场国产替代速度加快。同时，中药行业的控费趋势也在逐渐提速，加之行业合规整治，未来中药行业或将继续承压。近期医药板块在大幅震荡后小幅回升，考虑到板块估值仍处于历史底部、叠加后续财政、医保/商保利好政策出台+流动性改善，我们认为仍有进一步修复空间。我们继续重点推荐医保谈判的受益标的，包括：1）康方生物、传奇生物、云顶新耀等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的；2）先声药业、中国生物制药等存在业绩增速+估值倍数共同修复潜力的龙头处方药企。同时建议关注：1）消费属性较强的民营医疗服务和医美标的；2）股息率高、有望受益于行业整体基本面改善的医药商业流通标的。估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 医药行业周报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25EFY24E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)阿斯利康AZN US买入93.3066.783.9694.60616.814.52.492.27NA百济神州6160 HK买入159.00121.40-0.523-0.229NANA6.576.16NA翰森制药3692 HK买入24.0018.860.7350.68324.025.83.573.13NA信达生物1801 HK买入60.0037.65-0.4720.220NA160.04.674.37NA传奇生物LEGN US买入76.0042.45-0.757-0.269NANANANANA中国生物制药1177 HK买入4.803.240.2340.17812.917.01.891.79NA康方生物9926 HK买入87.0065.45-0.3020.934NA65.411.8310.00NA科伦药业002422 CH买入42.5033.611.8531.95618.117.22.722.52NA和黄医药13 HK买入40.4026.50-0.0070.044NA77.4NANANA药明合联2268 HK买入44.0027.550.2770.71192.836.24.823.95NA金斯瑞生物1548 HK买入28.7511.021.0820.0301.346.70.830.82NA先声药业2096 HK买入10.007.300.3600.43219.015.82.131.87NA通化东宝600867 CH买入14.008.350.6350.73313.211.42.041.80NA荣昌生物9995 HK买入24.0017.00-2.521-1.963NANA2.452.78NA云顶新耀1952 HK买入56.2045.45-3.104-0.462NANA3.413.47NA康诺亚2162 HK买入66.0040.65-2.969-3.003NANA4.917.98NA海吉亚医疗6078 HK买入24.5015.581.2571.48311.69.81.761.34NA德琪医药6996 HK买入4.400.67-0.677-0.349NANANANANA恒瑞医药600276 CH中性45.0048.950.8960.98054.649.97.156.43NA药明生物2269 HK中性12.3016.440.8691.06117.714.51.431.30NA石药集团1093 HK中性5.804.920.4250.42510.810.81.501.39NA康宁杰瑞制药9966 HK中性5.003.710.169-0.10020.5NA1.271.31NA百时美施贵宝BMY US沽出33.1058.37-2.4804.045NA14.44.233.72NA平均24.136.73.583.42NA12/234/248/2412/24-20%-10%0%10%20%30%40%50%行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852) 3766 1834诸葛乐懿Gloria.Zhuge@bocomgroup.com(852) 3766 18452024 年 12 月 5 日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业及公司动态全国中成药集采正式启动。12 月 1 日，湖北省医保局《全国中成药采购联盟集中采购文件》、《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)》两份同时发布。届此，湖北牵头的全国中成药集采已经进入到第三轮，一方面首批联盟集采的品种扩大到全国范围，一方面新集采品种扩大至 95种中成药，此次纳入了较多中药注射剂，如双黄连注射液、舒肝宁注射液、喜炎平注射液等 17 种中药注射剂。全国中药饮片集采正式启动。11 月 29 日，山东省药械集中采购平台发布《全国中药饮片采购联盟集中采购文件》，并公布中药饮片联盟集采方案，以及联盟各地区首年采购需求量及协议采购量。此次中药饮片集采是全国范围的，在国家医保局的指导下，由山东牵头进行全国 32 个省市区（含新疆建设兵团），坚持需求导向、质量优先、招采合一、量价挂钩，纳入 45 个品种（以医保业务编码中药饮片名称为准），每个品种最多划分为选货、统货两个规格。通过综合评审、竞价报价两个环节确定拟中选药品，降幅 20%以上、价差 1.2 倍是拟中选的关键因素。27 省联盟耗材集采结果公布。2024 年 11 月 28 日，江西医保局发布《关