机械行业：工业母机是人形机器人批量化生产降本的核心

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 机械行业：工业母机是人形机器人批量化生产降本的核心 2024 年 12 月 4 日 看好/维持 机械 行业报告 分析师 任天辉 电话：010-66554037 邮箱：renth@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523020001 投资摘要： 机床作为金属制品的核心设备，与金属制品业产值直接相关。2021 年，我国金属制品业营业收入 4.97 万亿元，占我国制造业生产总值的 16%。而金属制品广泛应用于包括汽车、航空航天在内的各类制造业，金属制品行业与各类制造业息息相关，机床在我国经济发展中扮演了重要的角色，是高端制造业的基础，承载着中国制造业的未来。 行业降幅收窄或迎拐点。2024 年 1-9 月，重点联系企业金属加工机床产量同比增长 3.1%，由 1-6 月的同比下降转为增长；产值同比下降 9.8%，降幅较 1-6 月收窄 4.1 个百分点。其中，金属切削机床产量、产值同比分别增长 2.4%、1.1%，均由 1-6月的同比下降转为增长。金属成形机床产量同比增长 6.3%，增幅较 1-6 月扩大 3.3 个百分点；产值同比下降 27.4%，降幅较1-6 月收窄 4.5 个百分点。 2024-2026 年有望迎来机床行业更新需求爆发。机床上一轮销售高峰是在 2011-2014 年，根据前瞻研究院的数据，2020年我国机床保有量约为 800 万台，其中使用年限超过 10 年的超龄机床占比超 60%，面临翻新和报废阶段的机床总数不少于480 万台，更新需求市场空间规模庞大， 2024 年开始有望迎来更新需求拐点。 工业母机是人形机器人批量化生产降本的核心。抛开人工智能来看，机器人本体环节主要目标是降低成本大批量生产，工业母机作为制造机器的机器，人形机器人放量依赖于工业母机的工艺迭代升级，工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。从人形机器人整机成本来看，核心零部件分别是传感器、电机、丝杠和减速器，与工业母机核心零部件高度重叠。随着人形机器人市场不断扩张，其核心零部件产业链配套亦将持续迭代升级，推动工业母机向高端迈进的同时，共享规模效应带来的成本摊薄，进而提升工业母机公司的盈利能力。有望受益标的：科德数控（688305）、海天精工（601882）、纽威数控(688697)、华中数控（300161）、宁波精达(603088)、宇环数控（002903）、华辰装备(300809)、日发精机(002520)、田中精机（300461）。 风险提示：行业政策出现重大变化、市场发展不及预期、技术进步不及预期等。 P2 东兴证券深度报告 机械行业：工业母机是人形机器人批量化生产降本的核心 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 工业母机承载着中国制造业的未来 ...................................................................................................................................... 3 2. 高端机床自主可控迫在眉睫 ................................................................................................................................................ 3 3. 工业母机行业触底反弹 ........................................................................................................................................................ 5 4. 工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心 .................................................................................................. 6 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 6 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 7 插图目录 图 1： 金属成型工艺分类 ........................................................................................................................................................ 3 表格目录 表 1： 数控机床关键零部件供给结构 ...................................................................................................................................... 3 表 2： 机床按档次分类 ........................................................................................................................................................... 4 表 3： 2019 年世界 TOP10 数控机床企业营收规模 ................................................................................................................ 4 表 4： 科德数控与海外进口五轴机床性能对比 ....................................................................................................................... 5 东兴证券