2026年一季报点评：营收与盈利重回双位数增长，中收表现亮眼

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 宁波银行（002142.SZ）：营收与盈利重回双位数增长，中收表现亮眼 ——2026 年一季报点评 2026 年 4 月 28 日 强烈推荐/维持 宁波银行 公司报告 事件：4 月 24 日，宁波银行发布 2025 年年报（此前已发布业绩快报）及2026 年一季报。2025 年实现营收、归母净利润分别同比+8.0%、+8.1%。26Q1 实现营收、归母净利润分别同比+10.2%、+10.3%，年化 ROE 为14.38%，同比+0.2pct。2026 年 3 月末，公司总资产达 3.86 万亿元，贷款总额 1.90 万亿元，不良率 0.76%，持平于上年末，拨备覆盖率 369.39%，较上年末下降 3.8pct。 点评： 26Q1 核心营收改善，盈利增速重回双位数。26Q1 营收 203.84 亿元，同比增 10.2%，增速较 2025 年+2.2pct。其中，净利息收入实现 14.4%的同比高增，增速较 2025 年提升 3.7pct。净利息收入提速主要是信贷维持高增和负债成本下降。26Q1 中收实现 25.75 亿元收入，同比增速达 81.7%，占营收的12.6%，主要是代理类业务贡献。根据 2025 年年报，代理类业务收入年增速超过 35%，贡献中收占比超八成。近年公司持续推进大财富战略，在资本市场回暖之下，相关业务布局显效，可以看到财富代销及资产管理业务实现了规模和收入的双双高增。支出端，26Q1 成本收入比 25.7%，同比下降3.4pct，体现出公司在费用管控方面有所加力。此外，一季度信用减值损失计提 60.1 亿元，同比增 21.6%，增幅低于去年同期。在核心营收改善、费用优化和拨备计提较平稳之下，公司盈利增速重回双位数，1Q26 盈利增速10.3%，较 2025 年提升 2.2pct。 26Q1 信贷投放保持强劲，新增以对公为主。26Q1 贷款“开门红”投放，继续保持了 2025 年的高增长态势。信贷同比增 15.7%，较年初增 9.4%。信贷以对公增长为主，公司贷款较年初增长 13.6%，个人贷款较年初基本持平。信贷新增结构符合当前信贷市场对公强、零售弱的特征，也是公司主动加强对公领域信贷资源倾斜的策略体现。 26Q1 净息差同比降幅收窄，负债成本下降是主要因素。2025 年公司净息差（披露值）1.74%，同比收窄 12bp。26Q1 净息差 1.73%，同比下降 7bp，降幅收窄。净息差降幅收窄归因来看，定期存款到期重定价以及同业自律管理推进带来负债成本下行力度加大是主要贡献。展望来看，存量存款到期重定价仍在持续且公司负债成本管控能力较强，2026 年全年净息差收窄压力有望改善。 不良率继续保持平稳，拨备覆盖率环比小幅下降。2026 年 3 月末，宁波银行不良贷款率为 0.76%，环比继续持平。拨备覆盖率 369.39%，环比下降 3.8pct，拨贷比 2.8%，环比下降 3bp，拨备略下降主要是由于近两年零售行业风险抬升，公司核销处置保持了较大力度。值得注意的是，3月末，关注贷款率 1.06%，较年初下降 8bp，或意味着公司潜在不良生成压力减轻。 投资建议：一季报营收和盈利增速重回双位数增长，信贷高增，不良平稳，整体业绩略超预期。在有效信贷需求不足的背景下，公司维持了信贷规模的高增长，一方面是区域优势体现，另一方面是公司体制机制市场化的结公司简介： 宁波银行成立于 1997 年 4 月 10 日，2007 年 7月 19 日成为国内首家在深圳证券交易所挂牌上市的城市商业银行。公司以“了解的市场，熟悉的客户”为准入原则，坚持“门当户对”的经营策略，以为客户提供多元化金融服务为目标，打造“公司银行、零售公司、个人银行、金融市场、信用卡、票据业务、投资银行、资产托管、资产管理”九大利润中心，初步形成多元化的业务增长模式和良好的品牌形象。 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 交易数据 52 周股价区间（元） 32.61-23.9 总市值（亿元） 2,132.96 流通市值（亿元） 2,131.76 总股本/流通 A 股（万股） 660,359/660,359 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 0.94 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66554013 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -14.3%-3.1%8.0%19.2%30.3%41.5%4/287/2810/271/264/27宁波银行沪深300P2 东兴证券公司报告 宁波银行（002142.SZ）：营收与盈利重回双位数增长，中收表现亮眼—— 2026 年一季报点评 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 果。当前公司继续积极扩表，全年规模有望保持较快增长；我们预计负债成本继续下降，净息差同比收窄压力改善；公司持续推进大财富战略，在资本市场回暖背景下，代理及财富管理业务有望实现高增长，成为公司第二增长曲线；资产质量指标总体平稳，拨备覆盖率下降趋缓。在核心营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行 2026-2028 年归母净利润增速分别为 11.2%、13.2%、13.4%，对应 BVPS 分别为 37.27、41.32、45.91 元/股。2026 年 4 月 27 日收盘价对应 0.87 倍动态 PB，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。 财务指标预测 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 666 720 811 912 1026 增长率（%） 8.2 8.0 12.7 12.4 12.5 归母净利润（亿元） 271 293 326 369 419 增长率（%） 6.2 8.1 11.2 13.2 13.4 净资产收益率（%） 14.10 13.62 13.92 14.24 14.54 每股收益(元) 4.11 4.44 4.94 5.59 6.34 PE 7.86 7.27 6.54 5.77 5.09 PB 1.02 0.96 0.87 0.78 0.70 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 宁波银行（002142.SZ）：营收与盈利重回双位数增长，中收表现亮眼—— 2026 年一季报点评 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（亿元） 净利息收入 480 532 617 709 812 收入增长 手续费及