电子行业周报：被动型基金强化半导体强势行情，关注AI端侧创新机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月03日优于大市电子行业周报被动型基金强化半导体强势行情，关注 AI 端侧创新机遇核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-Mate70 强化自主可控进程预期，AI 陪伴玩具成为端侧新可能》 ——2024-11-26《终端智能升级，国产连接器高端化窗口开启》——2024-11-25《电子行业周报-品牌大厂争相布局 AI 眼镜，华为新款 Mate 发布在即》 ——2024-11-18《电子行业周报-3Q24 全球半导体销售额创新高，自主可控有待华为新机催化》 ——2024-11-12《LCD 行业月报-10 月 TV 面价格止跌企稳，以旧换新政策推动需求增长》 ——2024-11-05被动型基金强化半导体强势行情，关注 AI 端侧创新机遇。过去一周上证上涨 1.81%，电子上涨2.38%，子行业中半导体上涨3.25%，其他电子上涨 0.60%。同期恒生科技上涨 2.53%，费城半导体、台湾资讯科技下跌 0.59%、3.81%。我们认为，伴随市场“政策底”的形成，硬科技在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位。在情绪面之外，半导体在近 2 年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在 AI 算力需求的边际拉动下、在新一轮终端 AI 化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，3Q24 中芯、华虹产能利用率同环比继续提高。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类 ETF 申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环，12 月 13 日收市后寒武纪将调入上证 50 指数，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股：中芯国际、中微公司、北方华创、乐鑫科技、恒玄科技、中科蓝讯、伟测科技、杰华特、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、顺络电子、电连技术。华为 Mate70 系列手机发布，影像升级创新不止。11 月 26 日，华为正式发布Mate70系列手机。影像方面，该系列主摄采用了5000万像素(f/1.4-f/4.0 可变光圈，OIS)、最高 4800 万像素(4X，f/2.1，OIS)长焦镜头、4000 万像素(f/2.2，支持最近 5cm 对焦)超广角镜头，Pro+的长焦、超广角均为 RYYB 传感器，Pro 均为 RGGB 传感器。同时，该系列首发搭载红枫原色影像，RYYB色准大幅提升，主打色彩的还原和准确。据介绍，该机搭载 150 万多光谱通道，色准还原准确度提升 120%。建议持续关注手机影像产业链相关公司：韦尔股份、思特威、格科微、舜宇光学科技、水晶光电、蓝特光学等。ADI 订单量回升，预计 FY2025 后面三个财季收入环比增长。ADI 公布截至11 月 2 日的 4QFY24 业绩，实现营收 24.43 亿美元(YoY -10%，QoQ +6%)，处于指引中上区间；从下游来看，4QFY24 工业、汽车、通信、消费电子均环比增长，其中消费电子环比增速约 20%，且同比正增长。ADI 预计 1QFY25 营收22.5-24.5 亿美元(YoY -10.5%至-2.5%，QoQ -7.9%至+0.3%)，环减主要由于季节性；从订单量来看在回升，包括持续恢复的工业和反弹的汽车，预计FY2025 剩余财季的收入将环比正增长。继续推荐本轮库存周期相对靠后的工业、汽车模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、艾为电子等。3Q24 全球 TWS 同比增长 15%，开放式与 AI 有望推动耳机市场高增。Canalys发布 3Q24 全球 TWS 耳机市场数据，出货量攀升至 9230 万台(YoY +15%)，环比增长 15.5%。前五大厂商稳定保持 50%市场份额，苹果三季度末发布AirPods 4 及 ANC 版本，市占率第一约 21%。三星凭借新品 Galaxy Buds 3市占率第二约 9%，印度品牌 boAt 市占率第三约 8%，小米第四约 7%，华为第五约 4%。对于不具备独立手机品牌的互联网厂商来说，AI 耳机有望成为自身大模型的最佳入口，字节豆包大模型已接入 Ola Friend、FIIL 等耳机品牌。随着入门级产品的持续迭代，OWS 开放式耳机的产品线拓展，以及 AI 耳机的推广，全球蓝牙耳机市场有望维持可观增速，建议关注 TWS 耳机主控 SoC相关公司：恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技等。AI 服务器设计更迭，被动元件用量有望大幅提升。随着 CPU/GPU 等算力芯片请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告的晶体管数量快速增长，电容用量同步提升，据微容统计，一个 H100 大约需要 1200pcs MLCC，AI 服务器中使用的 MLCC 数量是传统服务器的 5 至 10倍。此外，B300 中用于提高机架可靠性的峰值负载调节架有望采用超级电容应对毫秒级的负荷波动，综合性能强但成本较高的钽电容也有望在 AI 领域拓展新的市场。我们认为国内被动元件龙头厂商将显著受益 AI 创新浪潮，建议关注：顺络电子、三环集团、洁美科技、江海股份、风华高科等。10 月全球大尺寸液晶电视面板出货量同比增长 13%。据洛图科技，双十一大促提前启动叠加国补刺激，电视零售市场急速升温，中国电视品牌持续增加75 寸及以上超大尺寸的面板采购订单；海外市场则受到黑五促销补货等带动，市场对面板和整机的采购需求高于预期。10 月全球大尺寸液晶电视面板出货量 1910 万片，环比下降 6.5%，同比增长 13.1%；出货面积 1440 万平方米，环比下降 4.8%，同比增长 12.3%。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。3C 产品补贴力度加大，有望带来半导体消费类需求稳步提升。随着家电