精工科技(002006)深耕碳纤维设备，积极拓展新领域

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 公司深度研究|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 精工科技（002006.SZ） 深耕碳纤维设备，积极拓展新领域 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 业务横跨多领域，深耕碳纤维设备。公司主要从事碳纤维新材料专用装备、太阳能光伏专用装备、新型建筑节能专用设备、轻纺专用设备、聚酯循环再生装备、机器人及智能装备等高新技术产品的研制开发，产品布局较广；碳纤维设备领域，主导产品主要为碳纤维成套生产线、废气处理系统、复材缠绕装备、原丝和碳丝纺丝收丝机，具备年生产千吨级以上碳纤维生产能力，技术处于国际先进水平，碳纤维生产线 国内市场占有率达 50%以上（公司 24 年半年报）。 ⚫ 在光伏、建筑节能、轻纺专用设备等领域具备较强竞争力。光伏主导产品主要为 JJL 系列太阳能多晶硅铸锭炉等，多晶硅铸锭炉产品市场占有率达 40%以上；建筑节能部分产品市占率达 40%以上；轻纺专用设备领域，产品主要应用于纺织用纱的前道加捻及纱线加工，其中，HKV 系列包覆丝机细分市场占有率达 50%以上（公司 24 年半年报）。 ⚫ 积极布局低空经济等新领域。根据公司披露的11月投资者关系记录表，公司早在 2004 年前后就涉足过无人机产业，后续一直将其作为公司的储备产业在培育。近期公司凭借在碳纤维领域多年积累的优势，以公司碳纤维复合材料为抓手，重点发展低空经济产业。公司先后与万丰集团、亿维特、捷一科技等空天（低空）企业开展合作或交流，加速推进低空经济产业布局。 ⚫ 盈利预测与投资建议。我们预计精工科技 2024-2026 年营业收入为15.61/17.87/19.95 亿元，同期归母净利润为 2.03/2.45/2.91 亿元，EPS为 0.45/0.54/0.64 元/股，结合可比公司的估值水平，以及公司在碳纤维装备、新能源、低空经济等领域的扩展可能性，我们给予 24 年 45倍的 PE 估值，对应合理价值 20.09 元/股，给予“增持”评级。 ⚫ 风险提示。产业政策不确定的风险，行业竞争加剧的风险，产生坏账的风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2357 1540 1561 1787 1995 增长率（%） 36.4% -34.7% 1.3% 14.5% 11.6% EBITDA（百万元） 365 198 250 294 342 归母净利润（百万元） 293 183 203 245 291 增长率（%） 172.0% -37.5% 10.9% 20.5% 18.8% EPS（元/股） 0.64 0.40 0.45 0.54 0.64 市盈率（P/E） 39.06 38.20 43.00 35.69 30.05 ROE（%） 21.7% 14.0% 13.4% 13.9% 14.2% EV/EBITDA 29.49 33.65 33.23 27.62 23.02 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 增持 当前价格 19.20 元 合理价值 20.09 元 报告日期 2024-12-02 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 455.16/455.16 总市值/流通市值（百万元） 8739.07/8739 一年内最高/最低（元） 19.20/8.96 30 日日均成交量/成交额（百万） 33.83/558.79 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） 71.89/46.13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 shwangning@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] -42%-28%-13%1%16%30%12/2302/2404/2406/2407/2409/2411/24精工科技沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 精工科技|公司深度研究 目录索引 一、精工科技：专攻碳纤维设备，整线方案供应者 ............................................................ 4 （一）始于智能建材与纺织机械，逐步成长为碳纤维设备龙头 ................................. 4 （二）收入水平受行业波动短期承压，24 年有所波动 .............................................. 6 二、碳纤维设备：下游应用广泛，国产替代空间大 ............................................................ 9 （一）碳纤维材料下游覆盖应用领域广泛，市场需求不断扩大 ................................. 9 （二）碳纤维设备海外垄断，国产替代进程加速 ..................................................... 11 三、碳纤维持续发力，围绕“双碳”加速多领域布局 ...................................................... 14 （一）碳纤维领域持续发力，国内唯一拥有整线交付能力的供应商 ........................ 14 （二）围绕“双碳”指引加速新能源布局，传统业务领域同步推进 ........................ 15 四、竞逐低空新赛道，打造增长新引擎 ............................................................................ 17 （一）新质生产力增长引擎，万亿级产业方兴未艾 ................................................. 17 （二）积极开展合作交流，加速布局低空经济...........................