保险Ⅱ行业：26年险资配置调查结果出炉，增配权益而久期策略不变

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 跟踪分析|保险Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 保险Ⅱ行业 26 年险资配置调查结果出炉，增配权益而久期策略不变 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2 月 13 日，中国银行保险资管业协会发布 2026 年 127 家保险机构的资产配置展望调查结果。 ⚫ 2026 年险资预计稳步增配权益，久期策略基本维持不变。中国银行保险资产管理业协会收集 127 家保险机构的资产配置调查结果，覆盖大类资产配置、金融市场判断、细分资产偏好等核心维度，全面反映行业对 2026 年市场趋势及配置策略的预期。核心结论主要包括：（1）大类资产配置方面，股票和证券投资基金是 2026 年保险机构普遍看好的境内投资资产，部分机构意愿适度或微幅增加股票投资，而银行存款和债券的配置比例预计与 2025 年保持持平。（2）在债券市场方面，多数保险机构对 2026 年债券市场整体持中性态度，整体久期策略以基本维持现有不变为主。利率债方面，预计 10 年期国债收益率将处于1.8%-1.9%区间，30 年期国债收益率将集中在 2.2%-2.4%区间。信用债 方 面 ， 超 半 数 保 险 机 构 预 计 高 等 级 信 用 债 收 益 率 中 枢 处 在2.0%-2.5%区间，信用利差整体将呈现震荡趋势。2026 年，保险机构更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债。（3）A股市场方面，多数保险机构对 2026 年 A 股市场持较乐观态度，多数机构计划小幅增配 A 股。保险机构更看好科创 50、沪深 300、中证A500 和创业板等相关股票，看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业，关注芯片半导体、国防军工、AI、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题，认为企业盈利修复和流动性环境是影响 A 股市场的主要因素。（4）境外投资方面，港股是 2026 年保险机构最看好的境外投资品种，同时黄金投资和美股投资也受到保险机构较多关注。半数保险资产管理机构计划小幅增配港股，四成保险公司计划维持现有港股配置比例。 ⚫ 上市险企权益弹性持续提升，中长期利费差趋势有望改善。稳增长发力和增量资金加码入市驱动资本市场上行，上市险企投资资产规模连续双位数增长，权益占比持续提升，主动管理能力加强，由此带来险企权益投资弹性提升。中长期看，长端利率企稳叠加资本市场上行驱动资产端改善，存量负债成本迎来拐点，报行合一优化渠道成本，上市险企中长期利费差趋势有望改善。 ⚫ 投资建议：上市险企权益弹性持续提升，中长期利费差趋势有望改善，建议关注保险板块，个股建议关注：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 ⚫ 风险提示：权益市场波动、长债收益率下行、政策变化不及预期风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-02-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 唐关勇 SAC 执证号：S0260525070004 021-38003812 tangguanyong@gf.com.cn 请注意，刘淇,唐关勇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 保险Ⅱ行业:非车险报行合一落地，盈利性明显改善可期 2025-10-12 保险Ⅱ行业:恢复分红型健康险，助力行业高质量发展 2025-10-08 保险Ⅱ行业:8 月行业保费点评-停售催化人身险高增，非车险增速有所回落 2025-09-30 [Table_Contacts] -20%-11%-2%6%15%24%10/2401/2503/2506/2508/2510/25保险Ⅱ沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|保险Ⅱ [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国平安 601318.SH CNY 65.05 20251216 买入 85.17 8.91 9.85 7.30 6.60 0.76 0.70 14.53% 14.53% 新华保险 601336.SH CNY 76.98 20251031 买入 94.21 14.04 15.12 5.48 5.09 0.82 0.72 43.74% 45.30% 中国太保 601601.SH CNY 42.12 20251031 买入 52.44 6.09 6.52 6.91 6.46 0.64 0.57 17.55% 16.52% 中国人寿 601628.SH CNY 45.90 20251031 买入 55.47 5.84 6.25 7.86 7.34 0.83 0.76 27.92% 25.73% 中国平安 02318.HK HKD 71.15 20251216 买入 84.23 8.91 9.85 7.19 6.50 0.75 0.69 14.53% 14.53% 新华保险 01336.HK HKD 58.05 20251031 买入 70.16 14.04 15.12 3.72 3.45 0.55 0.49 43.74% 45.30% 中国太保 02601.HK HKD 36.78 20251031 买入 41.28 6.09 6.52 5.43 5.08 0.51 0.45 17.55% 16.52% 中国人寿 02628.HK HKD 32.72 20251031 买入 36.18 5.84 6.25 5.04 4.71 0.53 0.49 27.92% 25.73% 中国人民保险集团 01339.HK HKD 6.67 20251031 买入 8.22 1.12 1.27 5.36 4.72 0.98 0.86 27.92% 25.73% 中国太平 00966.HK HKD 23.80 20260120 买入 31.73 7.52 6.23 3.17 3.8