显微镜下的中国经济(2024年第44期)：高频数据的结构性亮点

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2024 年 12 月 2 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2024 年第 44 期） 高频数据显示，中国经济进入淡季后，外贸和房地产销售是当前的结构性亮点。。  上周高频数据显示国内重化工业生产已经进入淡季。开工率和产量形势走弱，只有产能利用率表现相对稳定。价格形势继续走弱，结合制造业 PMI 数据，工业领域价格回稳可能还需要时间。  高频数据显示，当前国内经济的主要结构性机会在外贸和房地产销售领域。上周 SCFI 环比上涨 3.4%，CCFI 环比上涨 0.4%，宁波出口集装箱运价指数环比上涨 9.1%。与此对应的是近两周，国内港口货物吞吐量稳定在 2.6 亿吨水平之上。11 月制造业 PMI 新出口订单指数环比反弹 0.8 个百分点至48.1%，既结束了 9、10 月的持续下跌势头，也大幅好于去年同期水平，还表明出口订单对新订单的贡献度增加。  房地产销售形势加速改善。上周 30 城商品房成交面积为 332.76 万平方米，环比增长 25.3%，同比增长 18.3%。从增速看，环比增速已经连续两周保持20%以上的高速增长，同比增速已经连续 5 周正增长。从结构上看，一线城市销售形势的改善已经扩散到二线城市。一方面，近期一线城市商品房成交面积环比增速虽然有所放缓，但二线城市商品房成交面积环比增速明显加速，近两周环比分别为 61.5%和 49.6%；另一方面，二线城市商品房成交面积同比增速已经追上一线城市水平，过去 3 周一线城市同比增速稳定在 45%附近，而同期二线城市同比增速从-18.5%加速至 43.6%。  外贸数据较好可能是季节性旺季和抢出口的双重影响，而商品房销售形势的改善则此前存量政策和增量政策综合起效的结果，尤其是一线城市的改善对全国房地产销售形势的影响也已经开始显现。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 高频数据的结构性亮点 · 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率上升（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率下降（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率上升（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率保持不变（