国防军工行业报告：中航西飞和中直股份披露2025年度日常关联交易预计，需求稳健

证券研究报告：国防军工|行业周报 2024 年 12 月 1 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1514.89 52 周最高 1712.48 52 周最低 999.45 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 11 月第 3 周：六城市将开展 eVTOL 试点，低空经济发展再添新助力》 - 2024.11.25 国防军工行业报告 中航西飞和中直股份披露 2025 年度日常关联交易预计，需求稳健 ⚫ 投资要点 11 月 28 日，中航西飞披露 2025 年度日常关联交易预计金额。2025 年度，公司预计采购产品与接受服务金额 224.88 亿元，同比今年预计金额减少 16%，较 2023 年预计金额增长 3%。今年前三季度，中航西飞实现营业收入 288.21 亿元，同比增长 1%。2025 年度，中航西飞日常关联交易预计金额在今年预计值高基数对比下同比减少，但相较于 2023 年度预计值保持增长，预计公司 2025 年度生产、销售将稳健增长。 11 月 16 日，中直股份披露 2025 年度日常关联交易预计金额。2025 年度，公司预计采购商品或接受劳务金额 220 亿元。由于公司发行股份购买昌飞集团及哈飞集团 100%股权于 2024 年 3 月完成股权交割，昌飞集团及哈飞集团已成为公司的全资子公司，公司日常关联交易金额相比以往年份有较大变化。 我们认为，航空航天是国防装备发展主线，航空装备存在数量补齐和升级换代的需求。在第十五届中国航展上，两型新一代隐身战机歼 20S、歼 35A“首次同框”，歼 20、歼 35A 和俄罗斯苏-57 三型“新一代”战机一同炫舞蓝天，歼 35 舰载战斗机、歼 15T 舰载战斗机、直 20 突击直升机首次加入“新质战斗力”展示机群，表明我国先进航空装备研制生产能力持续提升。航空产业链有望保持稳健增长，部分新型、重点航空装备需求有望取得更快增速。 军工行业经过了 2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%2023-122024-022024-042024-072024-092024-11国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 中航西飞和中直股份披露 2025 年度日常关联交易预计，需求稳健 ............................. 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 5 2 行情概览 ................................................................................. 5 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 5 2.2 个股表现 ............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 6 3 数据跟踪 ................................................................................. 7 3.1 定增数据跟踪 ......................................................................... 8 3.2 股权激励数据跟踪 ..................................................................... 8 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................. 9 4 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 中航西飞和中直股份日常关联交易预计值 ........................................... 4 图表 2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表 3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 6 图表 4： 军工板块 PE-TTM 估值 ............................................................ 7 图表 5： 部分军工标的估值分位（2024 年 11 月 29 日） .....