计算机行业投资策略：科技内需，自立自强

计算机 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 49 计算机 2024 年 12 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《海外 AI 应用精彩纷呈—行业周报》-2024.11.24 《AI 应用逐渐多点开花—行业周报》-2024.11.17 《AI 应用有望进入全球共振时期—行业点评报告》-2024.11.14 科技内需，自立自强 ——行业投资策略 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位 从板块表现来看，截至 2024.11.8,计算机指数上涨 15.70%，略跑输沪深 300 指数，但在反弹行情中表现突出，其中金融 IT、华为链、低空经济等方向涨幅居前。从业绩来看，2024 年前三季度计算机板块营业收入保持平稳，利润整体承压。随着财政刺激政策及特别国债项目落地，及 2024 年板块公司对于人员及费用的控制明显力度加大，我们对 2025 年板块收入和利润增长保持乐观。从基金持仓来看，三季度末基金对计算机行业股票的持仓比例为 2.95%，仍处于历史低位。  重视两大核心趋势：AI 全面繁荣，信创发展势头正盛 （1）AI 从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代。模型端：从 GPT-4 到 GPT-4o再到 o1-preview，OpenAI 开启 AGI 时代。同时，Claude、Gemini、Llama、智谱、Kimi、讯飞星火等国内外大模型快速迭代，多模态、低成本、AI Agent 成为重要趋势。算力端：Microsoft、Google、AWS、Meta 四大云服务厂商资本开支增长强劲，英伟达数据中心业务持续高增长，论证了 AI 算力的旺盛需求。应用端：AI 应用开始向用户场景渗透，拉开商业化序幕。（2）“大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速。在外部环境变化以及国家鼓励科技自立自强的背景下，国产算力、操作系统、数据库等细分市场迎来黄金发展期。  紧跟产业趋势，把握核心赛道 （1）华为鸿蒙： HarmonyOS NEXT 发布，开启智能终端操作系统新纪元。（2）低空经济：我们认为 2024 年是低空经济发展元年，而基础设施建设是发展低空经济的首要前提。（3）数据要素：公共数据授权运营是数据要素价值释放的核心。（4）车路云：包括北京在内的 20 个试点城市项目陆续启动，迎来产业规模化建设关键时期。（5）金融 IT：牛市先锋，高弹性方向。  投资建议 （1）AI：推荐金山办公、海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、焦点科技、金蝶国际等，受益标的寒武纪、合合信息、万兴科技、福昕软件等。（2）大信创：推荐金山办公、达梦数据、太极股份、普联软件、致远互联、顶点软件、普元信息、卓易信息、启明星辰、天融信、安恒信息、深信服等，受益标的中国软件、中国长城、麒麟信安、中孚信息、诚迈科技、宝兰德、辰安科技，吉大正元、海量数据等。（3）华为链：推荐软通动力、润和软件、神州数码、中国软件国际，受益标的常山北明、润和软件、高新发展、拓维信息等。（4）低空经济及车路云：推荐莱斯信息、中科星图、航天宏图、千方科技、中科创达，受益标的恒拓开源、深城交、万集科技、四维图新、东软集团、金溢科技、新晨科技等。（5）数据要素：推荐深桑达、山大地纬，受益标的中科江南、国新健康、久远银海、易华录等。（6）金融 IT：推荐同花顺、恒生电子、顶点软件、财富趋势等，受益标的赢时胜、指南针、银之杰、艾融软件等。  风险提示：技术革新风险；人才流失风险；下游行业不景气风险。 -50%-34%-17%0%17%34%2023-122024-042024-08计算机沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 49 目 录 1、 板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位 ......................................................................................................................... 5 1.1、 表现回顾：年初至今计算机指数略跑输沪深 300，但在反弹行情中表现突出 ....................................................... 5 1.2、 业绩分析：业绩短期承压，行业拐点在即 .................................................................................................................. 6 1.3、 基金持仓：2024 年 3 季度末板块基金持仓比例环比下降 ......................................................................................... 7 2、 重视两大核心趋势：AI 全面繁荣，信创发展势头正盛 ....................................................................................................... 8 2.1、 AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代 ......................................................................................................... 8 2.1.1、 模型端：Openai 有望开启 AGI 时代，国内外科技厂商快速跟进 ................................................................. 8 2.1.2、 算力端：大模型的快速发展，带动了 AI 算力的强劲需求 ........................................................................... 12 2.1.3、 应用端：AI 应用开始向用户场景渗透，拉开商业化序幕 ............................................................................ 15 2.2、 “大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速 .................................................................. 19 2.2.1、 国产算力：国家政策高度支持，国产 AI 算力正在崛起 ..............................