基础化工行业周报：板块存在向上风险，建议积极关注

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述： 本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨 1.49%，跑赢沪深 300 指数 0.17%。标的方面，涨价与主题齐头并进，包括杀菌剂涨价、航空煤油、供销社，下跌标的有一个共同特征就是大多是前期超涨后的回调。涨跌靠前大多偏主题。估值方面，本周基础化工板块 PB 历史分位数为 25%，PE 历史分位数为 67%，当下板块的安全垫较高。大化工行业边际变化，主要关注以下事件，一是欧盟拟对俄罗斯、白俄罗斯两国农产品及化肥加征关税；二是宝丰内蒙古 100 万吨/年烯烃生产线一次开车成功；三是欧佩克+正在再次讨论推迟增产计划，且可能会推迟几个月。房地产行业，上周楼市成交整体环比上升 11.75%，同比上涨 6.26%。一线城市成交面积整体环比上升 12.33%，同比上升 32.09%，地产政策效果逐步显现。机器人行业，特斯拉机器人“里程碑”，22 个自由度灵巧手来了。消费电子行业，华为“史上最强大 Mate”正式发布，首发卫星寻呼功能。汽车行业，欧洲议会贸易委员会主席表示，中欧“即将”达成电动汽车关税争端协议。并购方向，深圳发布“并购十四条”，要完成“15 万亿元、100 单、300 亿元”三个目标。投资方面，我们依然看好板块投资机会，当下板块下行风险不大，更多是上行风险，建议可以布局底部标的。 本周大事件： 大事件一：二线城市杭州楼市率先全面回暖。在今年 10 月的一揽子房地产新政出台后，杭州楼市迎来一波购房高潮——二手房成交量冲上历史高位，价格企稳；新房市场红盘不断，“打新”热度攀升；土地市场又出新“地王”，最高溢价率超过 64%。 大事件二：特朗普团队正准备大型能源计划，促进天然气出口和石油钻探，上任首日即推出！特朗普的能源计划包括批准新的液化天然气项目出口许可证、加速美国海岸和联邦土地上的石油钻探，并废除一系列由前总统拜登所推行的气候立法和环保规定。 大事件三：中指研究院报告显示，上周楼市整体环比上升 11.75%，同比上涨 6.26%。一线城市成交面积整体环比上升 12.33%，同比上升 32.09%。其中上海环比涨幅最大，为 50.1%；同比来看，广深均涨超一倍，深圳涨幅最大，为2.28 倍。 大事件四：深圳重大发布，“并购十四条”来了，要完成三个小目标：15 万亿元、100 单、300 亿元。《行动方案》提出，到 2027 年底，推动深圳境内外上市公司总市值突破 15 万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破 100 单、交易总价值突破 300 亿元，形成一批优秀并购案例，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。 大事件五：11 月 27 日消息，代表们表示，主要 OPEC+国家已经开始讨论推迟原定于 1 月启动的原油复产，可能会推迟几个月。因讨论未公开谈判而要求匿名的代表们表示，在全球供应过剩的迹象下，这些国家怀疑能否继续推进在 1 月增产的计划，并且可能还需要推迟计划在接下来几个月进一步增加的产量。 投资组合推荐： 宝丰能源、万华化学、金禾实业 风险提示： 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 10 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 17 五、风险提示................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 11 月 29 日化工标的 PE-PB 分位数.......................................................... 4 图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（11 月 25 日-11 月 29 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................. 10 图表 9： 硫磺高桥石化出厂价格（元/吨） ......................................................... 11 图表 10： 盐酸华东盐酸(31%)（元/吨） ........................................................... 11 图表 11： BDO 新疆美克散水（元/吨）............................................................. 11 图表 12： 氟化铝河南地区（元/吨） .............................................................. 11 图表 13： 天然橡胶上海市场（元/吨） ............................................................ 11 图表 14： 原盐山东地区海盐（元/吨) ............................................................. 11 图表 15： 二甲苯东南亚 FOB 韩国（美元/吨） .........................