房地产行业研究周报：11月百强房企销售表现如何？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2024 年 12 月 01 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:一线取消普宅非普宅标准，广州落户标准进一步宽松》 2024-11-24 2 《房地产-行业研究周报:政策显效，量价修复，保持乐观》 2024-11-18 3 《房地产-行业研究周报:如何看待房 地产税费优化空间？》 2024-11-10 行业走势图 11 月百强房企销售表现如何？ 行业追踪（2024.11.24-2024.11.30） 房企销售热度相对维持，增长动能略有趋弱 操盘口径：2024 年 11 月，TOP100 房企实现销售操盘金额 3633.5 亿元，环比下降 16.6%，较 9 月增长 44.3%；同比降低 6.9%。1-11 月累计操盘金额 34326.3 亿元，同比下降 30.7%，降幅较 10 月收窄近 2pct。全口径：11 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降19.0%，同比下降 9.0%，同比增速较 10 月降低 17.3pct；1-11 月累计销售金额同比下降30.6%，降幅较 1-10 月收窄 5.4pct。分梯度看，2024 年 11 月 TOP10、TOP11-30、TOP31-50 单月销售金额同比-11.9%、-16.5%、16.1%，增速较 10 月分别-23.5pct、-14.5pct、+2.7pct。 多数房企月环比下行，国央企销售韧性领先 分性质看，央企、地方国企、民企 11 月销售额同比增速分别为-2.1%、-11.0%、-33.5%，较 10 月分别-22.5pct、-30.3pct、-16.7pct，分别环比-23.1%、-17.2%、-11.0%；违约、未违约房企 11 月销售额分别同比-51.6%、-10.9%，较 10 月分别-26.8pct、-16.8pct。央企、信用优质房企销售韧性领先。1）央企：保利、中海、华润、招蛇 11 月销售额分别同比-23.3%、+30.8%、+6.6%、-8.4%，分别环比-42.7%、-27.8%、-16.8%、-3.1%；2）地方国企：华发、建发、越秀、城建分别同比+45.6%、-32%、-16.3%、-37.6%，分别环比+20.1%、-33.6%、-23.5%、-1.5%；3）典型非国央企：绿城、滨江、龙湖、万科、金地、新城分别同比-10.4%、-9.0%、-22.9%、-33.7%、-52.7%、-51.2%，分别环比+24.0%、-18.1%、-31.0%、-1.7%、-13.9%、-3.8%。整体来看，市场热度一定程度维持，销售淡月叠加政策效力边际递减，多数房企增长势能趋弱，少数环比维持增势，或与深耕区域热度更佳，公司保持相对推货力度有关。 城市层面点状复苏，继续看好国央企业绩弹性 11 月，重点 30 城单月成交环比微增 3%，同比增长 20%，较三季度月均值相比增长 60%。前 11 月累计同比下降 26%，降幅较 10 月收窄 3.91 个百分点。展望 12 月，我们预计房企将保持较强促销力度冲刺业绩，百强及核心城市销售同环比有望延续改善趋势，我们继续看好国央企业绩弹性。价格方面，未来高能级、低库存及前期跌幅已较大的城市价格有望进一步企稳。此外，近期建议关注重要会议节点的地产潜在政策增量，不排除政策靠前发力以巩固市场预期，为基本面周期反转继续提供利好。 11 月新房、二手房同比增速改善 新房市场本周成交 476 万平，月度同比+7.44%，相较上月改善 14.19pct；累计库存 10150万平，二线、三线及以下去化加速，一线速度持平。二手房市场本周成交 220 万平，月度同比+20.81%，相较上月改善 4.02pct。11 月 18 日-11 月 24 日，土地市场本周成交建面 3879万平，滚动 12 周同比 5.28%；成交总额 899 亿元，滚动 12 周同比-2.11%；全国平均溢价率 1.95%，滚动 12 周同比+0.71pct。 本周申万房地产指数+3.08%，较上周提升 3.91pct，涨幅排名 12/31，领先沪深 300 指数1.76pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数+0.78%，较上周提升 3.17pct，涨幅排序5/11，跑输恒生指数 0.22pct；克而瑞内房股领先指数为 2.60%，较上周提升 6.84pct。 投资建议：政治局会议表态“促进房地产行业止跌企稳”，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。交易端，市场“底部共识”增强，“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更加顺畅，未来顺周期地产股弹性空间同样较大。配置方向上，我们建议优先考虑①非国央企受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；②具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；③区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；④二手中介受益于存量交易景气度提升。其中，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。 标的方面，建议关注 1）未出险优质非国央企：龙湖集团、金地集团、新城控股、万科 A、绿城中国、滨江集团等。2）地方国企：越秀地产、城建发展、建发国际集团等。3）龙头央企：中国海外发展、招商蛇口、保利发展、华润置地等；4）优质物管：中海物业、保利物业、华润万象生活、万物云、招商积余；5）租赁企业：贝壳（和海外组联合覆盖）。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期 -35%-27%-19%-11%-3%5%13%2023-112024-032024-07房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点：11 月百强房企销售表现如何？ .................................................................................. 3 1.1. 投资建议 ....................................................................................................................................... 4 2. 成交概览 .................................................................................................................................................. 5 2.1. 新房市场