非银金融行业：监管优化资本市场生态，把握非银板块交易良机

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 监管优化资本市场生态，把握非银板块交易良机 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：市值管理指引正式出炉，保荐业务规范低价竞争。据 wind，本周沪深两市日均成交额 2.2 万亿元（环比-9.03%），沪深两融余额18461.95 亿元（环比+0.04%）。（1）11 月 15 日，证监会发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》，正式稿较征求意见稿“松绑”与“加码”平衡。《指引》在为上市公司提供更大灵活性的同时，也加强了可行性的监管要求。对长期破净公司、股份回购和股价异动处理做出三类“松绑”，对主要指数成份股公司和中长期分红计划进行两类“加码”。进一步保护投资者合法权益，提升上市公司的投资者回报意识，必要时积极采取措施提振投资者信心，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。（2）浙江监管局出具警示函避免投行收费恶性竞争，明确了监管底线，规范保荐业务市场竞争秩序，有助于促使保荐机构注重合规经营和专业服务质量，优化保荐行业生态，增强投资者信任。长远来看对于维护市场稳定性、促进资源优化配置和推动资本市场持续健康发展具有积极意义。当前市场活跃度明显提升，并购事件吸引增量资金关注，行业估值修复空间可期，政策转向下市场预期修复初期建议重视券商及证券 IT 的业绩估值高弹性，利好政策落地及券商业绩改善提升行情持续性，持续关注东方财富、同花顺以及华泰证券/HTSC、中信证券（A/H）、国泰君安（A/H）、中金公司（H）、中国银河（A/H）、招商证券（A/H）等个股。 ⚫ 保险：监管加大养老金融建设，有望推动保险产品进一步扩容，同时稳增长政策的逐渐推出有利于长端利率和权益市场继续回暖，利好全年利润维持较高增速，叠加利差改善带来的价值增速走扩，保险股估值有望继续回升，建议积极关注保险板块。根据国家金融监督管理总局，监管出台《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》，提出加大适老金融产品供给，包括提高投保年龄上限、科学适当调整投保条件、研发满足不同需求的意外险产品等，有助于保险产品进一步扩容。资产端方面，随着稳增长政策的逐渐推出，包括“6+4+2”化债方案等，长端利率和权益市场有望继续回暖，利好保险资产端，全年利润增速继三季报高点后有望维持在较高水平。负债端方面，预定利率下调及监管政策推动产品结构逐渐转向分红险，而浮动收益型产品占比的提升有助于进一步压降负债成本，同时 2025 年价值率受益利差改善有望继续上升，且竞品收益率下降利好新单增长，共同推动价值稳定增长。个股建议关注：中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国太平（H）、中国人寿（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-11-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:政策与市场良性互动，关注政策及预期催化下板块行情 2024-11-10 非银金融行业:业绩持续修复提升吸引力，建议关注非银板块 2024-11-03 非银金融行业:政策提升配置价值，推动行业持仓回升—2024Q3 公募基金持仓分析 2024-10-27 [Table_Contacts] -20%-7%6%18%31%44%11/2301/2404/2406/2408/2411/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 55.80 20241022 买入 58.55 7.45 7.60 7.49 7.34 0.67 0.62 14.55% 13.51% 新华保险 601336.SH CNY 50.37 20241031 买入 58.46 5.24 6.82 9.61 7.39 0.56 0.51 14.78% 18.24% 中国太保 601601.SH CNY 35.06 20241030 买入 49.30 4.30 5.55 8.15 6.32 0.57 0.52 14.07% 15.21% 中国人寿 601628.SH CNY 44.68 20241031 买入 48.82 3.96 4.08 11.28 10.95 0.87 0.81 20.30% 17.43% 中国平安 02318.HK HKD 45.60 20241022 买入 54.87 7.45 7.60 5.68 5.57 0.51 0.47 14.55% 13.51% 新华保险 01336.HK HKD 24.10 20241031 买入 29.39 5.24 6.82 4.27 3.28 0.25 0.23 14.78% 18.24% 中国太保 02601.HK HKD 24.95 20241030 买入 36.90 4.30 5.55 5.39 4.17 0.38 0.35 14.07% 15.21% 中国人寿 02628.HK HKD 15.36 20241031 买入 22.43 3.96 4.08 3.60 3.49 0.28 0.26 20.30% 17.43% 中国太平 00966.HK HKD 12.34 20240827 买入 13.51 1.75 2.02 7.05 6.11 0.23 0.22 6.11% 6.64% 友邦保险 01299.HK HKD 56.80 20241103 买入 76.12 0.44 0.49 16.58 14.89 1.19 1.10 7.43% 9.27% 中国财险 02328.HK HKD 12.14 2024102