消费电子行业深度跟踪报告：AI手机、穿戴新品密集发布，持续看好AI端侧投资机遇

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 11 月 21 日 推荐（维持） 消费电子行业深度跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 本期报告综合产业链和海内外龙头财报最新数据，全球消费电子 Q3 终端出货延续弱复苏，AI 终端创新依旧为最大看点；苹果展望 Q4 营收同比增长低至中个位数，同时将加大 AI 方面资本支出，继续看好苹果明后年端侧和云端 AI 的创新趋势；安卓方面，小米/OPPO/vivo/荣耀密集发布旗舰机，华为 Mate70新机开启预售，本轮新机都以 AI、光学为亮点，关注 AI 功能迭代及后续销量；Meta/百度/Rokid AI 眼镜、豆包 AI 耳机等新品密集推出，AI 穿戴主线关注 度 提 升 ； 汽 车 智 能 化 加 速 ， 特 斯 拉 推 出 无 人 驾 驶 车 Cybercab 和Robovan，国内车企端到端模型进展加速，把握汽车智能化主线，关注华为/小米等新品牌崛起及其供应链；特斯拉为首的企业加速布局人形机器人赛道，华为具身智能产业创新中心启动运营并举行优选伙伴签约仪式。 ❑ 终端景气与创新跟踪：Q3 手机等终端弱复苏，关注 AI 新品销售趋势及市场反馈。 1）手机：Q3 出货持续回暖，关注新机 AI 功能迭代节奏及销售趋势。Q3 全球/中国手机出货同比+4%/+3%，产业链总体维持 24 年出货增长低个位数预测；苹果表示将在今年 12 月和明年 4 月推出更多功能和更多语言版本，AI是驱动换机的重要因素，iOS18.1 系统的采用率是 17.1 的两倍，关注 AI 功能持续迭代后的新机销售趋势；安卓旗舰进入密集发布阶段，小米、OPPO、vivo、荣耀均已发布旗舰新机，Mate70 已开启预售，本轮新机都以AI、光学为亮点，持续关注新机创新及后续销量。 2）PC/平板：Q3 PC/平板出货同比-2%/+20%，AI PC 带来的影响将在 25-27 年更为显著。Q3 全球 PC 出货量同比-2%，主要系成本上涨、库存补充等因素导致上季度出货量激增，其中 Q3 AI PC 出货占 PC 总出货的 20%，产业链总体预计 24 全年 PC 出货温和复苏，中长期看好 Windows 更新周期和 AI PC 驱动换机周期，预计 AI PC 带来的影响将在 25-27 年更为显著；平板方面，Q3 全球出货量持续改善同比+20%，主因去年同期较低基数，并受到头部厂商产品更新及库存改善的推动，IDC 预计全年出货增长 7%。 3）可穿戴：关注 AI 穿戴创新趋势，AI 眼镜、AI 耳机有望迎来密集发布期。IDC 预计 24 年全球可穿戴出货量将同比+6%至 5.4 亿台；创新新品方面，继续关注 AI 眼镜、AI 耳机等新形态终端，眼镜方面，近期 Meta 升级Rayban 眼镜 AI 功能，百度发布全球首款搭载中文大模型的 AI 眼镜，另外三星、小米等数 10 家厂商亦望在近几个季度陆续发布 AI 眼镜，产业链预计三星、小米首批销量在小几十万台规模，同时苹果亦有相关布局，耳机方面，AI 大模型陆续接入 TWS，近期发布的 Ola Friend、FIIL GS Links AI 耳机接入豆包模型，苹果、漫步者、安克等品牌后续也望推出 AI 耳机新品。 4）XR：Q3 VRAR 销量均同比下滑，Meta 如期发布 AR 原型机。VR 需求仍疲软，Q3 全球销量同比-5%，连续第九个季度下滑，主因 PS VR2、Quest 2 和 Vision Pro 需求不佳；AR 方面，Q3 全球销量同比-4%，近几年首次同比下滑，主因 AR 厂商渠道推广投放减弱，传统 B 端 AR 需求走弱，不带显示的 AI 眼镜崛起也是一大因素；新品方面，Meta 如期发布 AR 原型机 Orin，我们认为硬件配置较顶级，采用 SiC 光波导+Micro LED 方案、镁合金和无线连接的模块化设计，但显示、重量/尺寸和成本等仍有较大优化空间，另外 Rokid 联合暴龙发布单色、轻便 AR 眼镜，整合阿里通义 AI 模型。 行业规模 占比% 股票家数（只） 496 9.8 总市值（十亿元） 8696.0 10.2 流 通 市 值 （ 十 亿元） 7300.2 9.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 15.9 36.6 4.9 相对表现 14.5 28.5 -6.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《消费电子行业深度跟踪报告—秋季新品密集发布，关注苹果等新机销量及 AI 迭代节奏》2024-09-25 2、《消费电子行业深度跟踪报告—Q2 终端需求延续复苏，把握苹果 AI链回调建仓良机》2024-08-22 3、《消费电子行业深度跟踪报告—AI 终端应用加速落地，把握 AI 驱动下的苹果链长线布局机会》2024-06-17 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 涂锟山 研究助理 tukunshan@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -60-40-2002040Nov/23Mar/24Jul/24Oct/24(%)电子沪深300 AI 手机、穿戴新品密集发布，持续看好 AI 端侧投资机遇 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 5）智能家居：Q3 TV 出货同比正增长，关注苹果智能家居生态布局。年初以来智能家居各品类需求延续分化，Q3 全球 TV 出货同比+10%，主要系去年同期低基数、三季度海外备货旺季以及国补政策出台刺激国内需求回暖，Q3 中国监控摄像头市场增长动能减弱，销量同比+3%，游戏机需求仍显疲软，任天堂下调 24/4/1-25/3/31 Switch 出货量 100 万台至 1250 万台同比-20%，索尼维持 24/4/1-25/3/31 PS5 出货量同比-13%至 1800 万台；创新新品方面，继续关注 AI 赋能智能家居创新，关注苹果智能家居生态布局，苹果或进军 IP 摄像机、家用机器人市场。 6）汽车：10 月乘用车销量同环比提升，国内新势力厂商销量分化明显。10月国内乘用车销量同比+11%环比+9%，主要系以旧换新政策拉动汽车消费、地方置换政策生效和车企新品推出驱动。新能源车维持近 50%同环比较快增长；新能源车销量同比+50%环比+11%，月销量再创历史新高。分品牌看，国内新能源汽车销量梯队分化明显，理想/鸿蒙智行 10 月销量 5.1/4.2 万辆，环比-4%/+4%；智驾方面，伴随广州车展开幕，理想/小鹏/小米等展示智驾新进展，如小米推出端到端超级智驾 HAD，华为智驾方案在自主品牌、合资车企等多品牌车型进一步普及，特斯拉推出无人驾驶汽车 Cybercab 和Robovan，预计 Cybercab 于 26 年开始生产，27 年规模量产。 7）机器人：华为具身智能产业创新中