AIDC机械设备行业2026年度策略报告：数据中心加速投建，瓶颈环节决定投资机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 21 日 推荐（维持） AIDC 机械设备 2026 年度策略报告 中游制造/机械 本篇报告详细梳理了 AIDC 相关的设备公司在 2026 年的投资机遇。首先，我们回顾了不同细分板块在 2025 年的股价表现。其次，我们从需求侧与供给侧分析了远期展望：数据中心建设需求方兴未艾，而供给侧受到能源与设备的双重瓶颈制约。因此，面向北美缺电+中国国产化替代+液冷散热三个核心卡位环节，我们重点推荐了燃气轮机、柴发备电、制冷设备三个方向。 ❑ AIDC 行业借全球人工智能发展与算力扩张东风，成为机械板块核心增长引擎。我们将相关的机械设备公司分别归纳进“柴发备电”、“液冷、水冷机组”、“燃气轮机”三项指数中。通过股价复盘，我们发现，今年以来，柴发、液冷、燃机的景气度逐渐深化，且伴随着 AI 供需关系的变化，各细分板块的股价走势呈现错位分布。 ❑ 需求侧：算力驱动数据中心建设热潮，带动产业链公司订单显著增长。全球数据中心扩产主力为北美 AI 巨头与中国互联网大厂，北美头部企业资本开支从 2023Q2 的 241 亿美元增至 2025Q3 的 760 亿美元，国内大厂 2024Q4 资本开支达 772 亿元阶段性高峰。北美、中国为核心增量区域，海外龙头仍有大量待建项目，国内受算力卡进口受限影响暂缓后，有望迎来需求反弹。数据中心电力需求激增，预计 2028 年美国数据中心电力需求占比将达 6.7%-12%。 ❑ 供给端：能源与设备双重瓶颈。北美面临电网老化、发电设备老旧与能源结构转型矛盾，燃气轮机机龄居全球首位，电力供需缺口推高电价；中国核心约束为算力卡与海外设备进口收缩，国产化替代成关键。2026 年中国市场供需逻辑转向需求主导，北美能源约束仍将持续。 ❑ 产业链方面，燃气轮机受益于北美能源瓶颈与订单增长，量价齐增趋势明确；柴油发电机组凭借交付优势承接替代需求，国产化与出海空间广阔；制冷系统因单机架功率提升迎来升级，液冷技术渗透率快速提升，带动机械设备投资占比显著增加。 ❑ 重点产业链投资方向：燃气轮机环节：量价齐增背景下，关注上游部件（应流股份等）、HRSG 部件企业，国产化替代标的（上海电气（电新）等）及终端服务企业（杰瑞股份）。柴发环节：受益于交付速度优势，国内企业承接海外产能外溢订单，重点关注国产化替代（潍柴重机等）与出海方向（科泰电源等）。制冷环节：单机架功率提升推动液冷从 “可选” 变 “必选”，机械设备支出占比显著提升，关注压缩机（汉钟精机等）、液冷解决方案供应商及核心零部件企业（伟隆股份等）。 ❑ 风险提示：1、国内外 AI 巨头资本开支走弱，或未能兑现资本开支的承诺；2、中美贸易冲突持续，海外算力卡供应受限；3、单机柜的功率增长不及预期；4、国内柴油发动机产能扩张不及预期；5、算力的终端应用需求增长不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 474 9.2 总市值（十亿元） 4799.3 4.6 流通市值（十亿元） 4168.1 4.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.0 27.1 37.5 相对表现 1.4 8.2 21.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《工业品出口链 2026 年度策略报告 — 紧 握 确 定 性 ，拥 抱 新 成 长 》2025-12-19 2、《消费品出口链行业 2026 年度策略报告—美联储进入降息周期，把握工具行业投资机会》2025-12-19 3、《3C 设备 2026 年度策略报告—终端创新趋势明确，把握 AI+投资机遇》2025-12-16 郭倩倩 S1090525060003 guoqianqian@cmschina.com.cn 吴洋 S1090523080001 wuyang2@cmschina.com.cn -20-1001020304050Dec/24Apr/25Aug/25Nov/25(%)机械沪深300数据中心加速投建，瓶颈环节决定投资机会 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 正文目录 一、 AIDC 设备板块：受益于全球数据中心建设浪潮 ..................................... 4 1、AIDC 重点设备板块产业链梳理 ................................................................. 4 2、AIDC 重点设备板块股价复盘：柴发、液冷、燃机板块渐次上行 ................ 5 二、 AIDC 需求侧：算力需求快速增长，数据中心建设方兴未艾 .................... 6 三、 AIDC 供给侧：能源电力和关键设备面临产能瓶颈 .................................. 8 四、 2026 年重点关注燃机、柴发、制冷产业链的机械公司 ..........................10 1、燃气轮机环节：量价齐增背景下，关注上游零部件企业和下游 OEM 供应商10 2、柴发环节：关注国产化替代方向+出海方向 ............................................... 11 3、制冷环节：关注液冷零部件+一次侧冷源机组标的 ....................................12 五、 投资建议与总结 ....................................................................................16 六、 风险提示 ..............................................................................................17 图表目录 图 1：AIDC 产业链中的机械设备参与环节梳理 ............................................... 5 图 2：AIDC 产业链中的机械设备参与环节梳理 ............................................... 6 图 3：海外互联网大厂从 2023 年以来逐渐加大资本开支 ................................ 7 图 4：国内互联网大厂近年来的资本开支也有显著提升 ................................... 7 图 5：向 2026 展望，海外龙头仍有大量待建的数据中心项目 ......................... 7 图 6：近年来，北美、中国的数据中心加速建设 ............................................. 7 图 7：今年以来，美国居民、商业、工业等部门的电价有所增长 ..................... 8 图 8：美国的电力