机械行业具身智能2026年度策略报告：缩圈与分化，放量在即，聚焦产业核心

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 23 日 推荐（维持） 具身智能 2026 年度策略报告 中游制造/机械 2025 年与 2024 年相比，具身智能行业有四大变化。（1）2024 年特斯拉 Optimus人形机器人仍以技术验证为主，2025 年重心则转向商业化与量产落地，预计2026 年 Q1 推出 V3 并逐步进入量产阶段。（2）北美 AI 大厂纷纷入局具身智能，海外具身智能创业公司如雨后春笋般涌现。（3）国内具身智能板块方面，2024 年众多相关初创公司就已经成立，2025 年进入场景落地元年。（4）国内供应链方面，消费电子厂商逐渐崛起，灵巧手不断迭代，镁铝合金和以塑代钢等轻量化方案逐渐被采用。 我们预判 2026 年具身智能的投资主旋律是缩圈与分化。市场从“流动性驱动”向“基本面驱动”转移，行情大范围向外扩散概率较小，投资会缩圈到核心标的上。实力强的平台化公司竞争力会逐渐显现出来，产业竞争优势会出现分化。 ❑ 2025 年行情回顾：2025/1/1 – 2025/12/19，具身智能板块指数大涨 60.1%，强势跑赢沪深 300（涨幅 19.6%）。具身智能板块行情与流动性呈非常强的正相关性，受益于流动性的宽松与产业催化，板块形成了两次较大规模的行情：（1）一季度宇树机器人在春晚的表演引爆了春季行情；（2）三季度，特别是从 8 月份开始由算力板块开启的科技股行情带动了机器人板块的大涨。其中一季度的行情由小市值公司主导，三季度的行情由大市值公司主导。机器人各环节中，丝杠与轻量化相关的标的涨幅最大。 ❑ 2026 年行业趋势：缩圈与分化。过去两年，大量公司寻求切入机器人赛道作为自身第二成长曲线，机器人相关标的一度多达 2-300 个。2026 年行业将进入规模化量产，我们认为真正受益产业趋势的标的会开始缩圈。基于此观点，我们提出 2026 年聚焦三个核心的投资策略，即聚焦核心产业链、核心环节与核心场景： ◼ 聚焦核心产业链：聚焦 T 链、Figure 链、国产龙头链（宇树、智元等）。 ◼ 聚焦核心环节：聚焦机器人产业的核心卡点，例如灵巧手、轻量化、大脑、散热等。 ◼ 聚焦核心场景：聚焦具身智能可落地场景，建议关注仓储物流与四足机器狗。物流场景中，无人物流车从去年开始商业模式已经跑通，可预见市场空间广阔。 ❑ 在我们的投资策略下，T 链作为中美共振、核心产业链，并且 2026 年为 Gen3量产元年，建议关注 T 链核心供应商。关注【恒立液压】、【三花智控】（家电组）、【拓普集团】（汽车组）、【长盈精密】（电子组）、【均胜电子】（汽车组）、【蓝思科技】（电子组）、【领益智造】（电子组）、【嵘泰股份】（汽车组）、【浙江荣泰】、【恒勃股份】（汽车组）、【双环传动】（汽车组）、【五洲新春】、【信质集团】、【鸣志电器】（电新组）等。 国产链中，拿订单与资本化将会是 2026 年的主旋律。建议关注订单持续增长的【优必选】、【越疆】、【绿的谐波】；关注宇树链龙头【美湖股份】。 聚焦产业化场景，物流场景与四足机器狗有望在 2026 年率先放量。关注物流具身智能相关【杭叉集团】、【安徽合力】、【中力股份】、【井松智能】、【中邮科技】等；关注五八智能核心供应商【长源东谷】。 行业规模 占比% 股票家数（只） 474 9.2 总市值（十亿元） 4839.9 4.6 流通市值（十亿元） 4200.3 4.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.2 30.2 37.9 相对表现 0.7 10.3 20.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《数据中心加速投建，瓶颈环节决定投资机会：AIDC 机械设备 2026年度投资策略报告》2025-12-22 2、《人形机器人周报（20251221）- Tesla 发布人形机器人年度报告，美国创世纪计划正式启动》2025-12-21 3、《工业品出口链 2026 年度策略报告 — 紧 握 确定 性 ， 拥抱 新成 长 》2025-12-19 郭倩倩 S1090525060003 guoqianqian@cmschina.com.cn 葛小川 研究助理 gexiaochuan@cmschina.com.cn 缩圈与分化：放量在即，聚焦产业核心 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 ❑ 风险提示：人形机器人产业进度不及预期，市场竞争激烈，技术发展进度不及预期，人形机器人现阶段使用成本偏高。 核心关注公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 25EPS 26EPS 25PE 26PE 恒立液压 601100.SH 1,440.2 2.12 2.50 50.6 43.0 三花智控 002050.SZ 1,911.3 0.98 1.15 46.4 39.5 拓普集团 601689.SH 1,222.6 1.72 2.14 40.8 32.9 长盈精密 300115.SZ 514.3 0.51 0.73 74.2 51.9 均胜电子 600699.SH 466.8 1.00 1.23 30.1 24.5 蓝思科技 300433.SZ 1,526.1 0.96 1.28 30.2 22.6 领益智造 002600.SZ 1,165.3 0.35 0.48 46.1 33.4 嵘泰股份 605133.SH 91.3 0.87 1.13 37.3 28.5 浙江荣泰 603119.SH 335.3 0.85 1.27 109.0 72.9 恒勃股份 301225.SZ 102.0 1.52 1.76 64.8 56.1 双环传动 002472.SZ 357.1 1.48 1.79 28.4 23.4 五洲新春 603667.SH 185.5 0.37 0.50 136.9 101.2 信质集团 002664.SZ 90.5 0.53 0.88 41.6 25.2 鸣志电器 603728.SH 269.8 0.21 0.31 305.4 209.1 优必选 9880.HK 573.9 -1.88 -1.88 -55.3 -77.6 越疆 2432.HK 138.3 -0.14 -0.14 -189.6 -493.2 绿的谐波 688017.SH 292.1 0.66 0.88 241.8 180.8 美湖股份 603319.SH 122.1 0.67 0.82 54.1 44.1 杭叉集团 603298.SH 348.3 1.72 1.93 15.5 13.8 安徽合力 600761.SH 175.2 1.60 1.79 12.3 11.0 中力股份 603194.SH 148.0 2.28 2.56 16.2 14.4 井松智能 688251.SH 30.2 - - - - 中邮科技 688648.SH 80.8 - - - - 长源东谷 603950.SH 95.9