情绪与估值11月第2期：沪深300成交额上升，成长风格估值已至较高分位

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 沪深 300 成交额上升，成长风格估值已至较高分位 ——情绪与估值 11 月第 2 期 ◼ 核心观点：上周（11.07-11.13）A 股市场两融余额继续增加，交易活跃度整体上升。主要指数 PE 估值分位普遍上涨，其中 Wind 双创领涨。主要风格 PE 估值分位上涨居多，其中成长风格涨幅较大。全行业医药、家电估值分位数上升较多，石油石化、银行行业跌幅较大。 情绪：两融余额继续增长，市场交易活跃度整体上升 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 11 月 13 日，沪深300 股息率为 2.88%，10 年国债收益率为 2.11%，股债收益率为-0.78%，周环比下降 0.03pct。股债收益率高于 24 年以来均值 0.02pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比小幅上升。上周（11.07-11.13）两融余额均值约 1.83 万亿元，较上上周均值增加 5.85%；融资买入额占全A 成交额比例小幅上升，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为11.79%，较上上周小幅上升 0.66pct。 3） 市场交易活跃度整体上升，沪深 300 成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（11.07-11.13）各主要指数换手率多数上行。其中，创业板指换手率环比上升最多为 0.59pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普遍上涨，沪深 300 成交额环比涨幅最大为 21.29%，其次是 Wind双创成交额上涨 16.56%。 估值：指数 PE 估值分位普遍上涨，成长风格领涨，医药行业领涨 1） 指数 PE 估值分位普遍上涨，Wind 双创领涨。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（11.07-11.13）主要指数 PE 估值分位普遍上涨，其中，Wind 双创领涨 7.2 个百分点，其次是创业板指上行 5.7 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位普涨，其中 Wind 双创上行最多为 11.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位上行居多，成长风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（11.07-11.13）各风格板块 PE 分位上涨居多，成长风格领涨 5.1 个百分点。从 PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB 分位多数上涨，其中成长风格领涨 7.2 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，医药领涨，石油石化跌幅较大。上周（11.07-11.13）行业 PE 估值分位涨多跌少。板块层面，1）周期板块PE 估值分位跌多涨少，基础化工领涨（环比+2.3pct），石油石化领跌（环比-2.4pct）；2）消费板块 PE 分位普涨，医药行业领涨 8.5pct，家电上行 7.3pct；3）成长板块 PE 分位普涨，计算机、机械行业分别上行 5.5、5.3pct；4）金融板块 PE 分位涨跌参半，其中银行行业下跌2.3pct，非银金融行业上行 1.8pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《融资买入额增速放缓，南下资金偏爱消费》 ——2024 年 11 月 13 日 《市场活跃度上升，电新估值分位领涨 》 ——2024 年 11 月 12 日 《两融余额持续上行，创业板指估值仍在历史较低位》 ——2024 年 11 月 05 日 2024年11月15日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率下行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率下行，权益投资性价比较高 ......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比上升 ............................................. 3 1.3. 交易活跃度整体上升，沪深 300 成交额涨幅较大 ......................... 3 2. 估值：指数 PE 估值分位普遍上涨，成长风格领涨，行业中医药涨幅最大，石油石化跌幅较大 ............................................................................ 4 2.1. 指数 PE 估值分位普遍上涨，Wind 双创领涨 ................................. 5 2.2. 风格 PE 估值分位上行居多，成长风格领涨 ................................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，医药、家电领涨 ............................... 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比增加 5.85% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例上升 0.66pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率环比上行 0.59 个百分点 ....................................... 4 图 5: 上周沪深 300 成交额环比上涨 21.29% .................................................. 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位普遍上涨，Wind 双创上行 7.2pct ........... 5 图 7: 上周创业板指、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 ................ 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 68.2%，较上上周上行 1.7个百分点 .........................................................................................