金融工程研究报告：黎明前的黑暗，注意攻守转换

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 金融工程研究报告 黎明前的黑暗，注意攻守转换 报告摘要： [Table_Summary] 观点综述：本周沪深 300 下跌 1.08%，如果剔除周一由贸易战缓和带来的情绪面影响，周二至周五累计下跌 2.12%。市场下跌影响因素有通胀超预期、3 季度经济数据较差等。整体上看，经济下行压力仍然较大，市场短期仍然存在下降空间，虽然我们无法预测市场下跌的点位，但用“黎明前的黑暗”形容再贴切不过了。从博弈角度看，经济下行对市场宽松的预期会增强、北上资金仍然在持续买入、成长板块的调整会越来越充分。但既然是黑暗，即意味着市场可能还存在最后一波跌势，此时需要注意的是攻守转换。操作上建议前半周仍然持有金融和周期股以防御为主，静观其变，因为本周周期股的成交占比继续创下一年新低。食品饮料本周仍然被北上资金净卖出 11 个亿，电子紧随其后净卖出 6.6 亿，相反计算机净流入 4.9 亿。大金融、医药、家电和地产仍然北上资金净流入的聚集地。展望下周，周期股或重回关注，金融板块仍然还是重要的避险工具，成长的成交占比分位回落至 75%附近，尚未到达一个舒适的买点，消费板块结构出现分化，关注家电。我们认为 10 月调整是未来 11 月 12 月上涨的一个必要条件和重要基础，维持 10 月调整的整体观点不变。 A 股资金跟踪：产业资金：本周全市场解禁规模为 1613.0 亿元，其中沪市为 798 亿，深市为 16 亿，中小板 72 亿，创业板 728 亿。预计未来一周解禁规模为 290 亿元，较上周减少 1338 亿元。未来四周解禁规模为 1850 亿元，较上周减少 1152 亿元。杠杆资金：10-17 日，两融余额 9647.24 亿元。沪深港通：北向资金流入 96.05 亿元，南向资金流入 68.74 亿元。ETF 规模：ETF 净流入-10.71 亿，股票型净流入-35.79 亿。公募基金：本周新发行基金 5 只，本周新发行基金份额为 9.74 亿份。 风格/板块配置：从风格来看，本周市值风格偏向大盘，中证 100 下跌最少。从成长/价值风格来看，大盘价值相对占优。规避消费、成长，配置金融、周期。 博弈存量指标：两市日均成交额上升至 4350 亿附近，市场存量规模止跌回升，升至 1.10 万亿附近，博弈存量升至 0.394。虽然指标回升，但扣除周一的影响仍然是下降，缩量调整在所难免。 新股：本周证监会核准了 4 家 IPO 批文。新股开板收益率平均为234%(以下统计不含科创板)，较 9 月提升 45 个百分点；A 类账户 10月份打新收益率 1.2 个亿规模年化收益率最高为 5.81%；B 类账户打新收益率 1.2 个亿规模年化收益率最高为 5.54%； C 类非受限账户打新收益率 0.6 个亿全沪市底仓年化收益率最高为 3.65%，1.2 个亿年化收益率为 2.52%。 [Table_Invest] [Table_PicQuote] 大中小盘净值曲线 [Table_Trend] 本周涨幅 19 年累计 涨幅 大盘指数 -0.94% 30.05% 中盘指数 -1.42% 25.14% 小盘指数 -1.85% 19.04% [Table_IndustryMarket] 配置建议 择时观点：沪深 300 震荡、中证 500 震荡、创业板指震荡； 风格配置：大盘价值 大类资产配置：债券>股票>现金>商品 [Table_Report] 相关报告 《节前或迎来短暂调整》 2019-09-22 《大盘调整或继续，十月底或迎来买点》 2019-09-29 《为什么我们不看好 10 月份的反弹行情》 2019-10-13 [Table_Author] 证券分析师：肖承志 执业证书编号： S0550518090001 021 2036 3215 xiaocz@nesc.cn 发布时间：2019-10-20 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 19 [Table_PageTop] 金融工程研究报告 目 录 1. 本周全球股市回顾 ................................................................................ 32. 市场资金跟踪 ........................................................................................ 42.1.产业资金: 下周解禁规模 290 亿，未来四周解禁 1850 亿 .................................42.2.杠杆资金：两融余额周环 0.48%，两融成交占比 9.31% ....................................52.3.沪深港通：北向资金流入 96.05 亿元，南向资金流入 68.74 亿元.....................52.4.ETF 规模：ETF 净流入-10.71 亿，股票型净流入-35.79 亿................................62.5.新发基金：本周新发行基金份额为 9.74 亿份......................................................63. 博弈存量指标稍稍回升 ......................................................................... 84. 扩散指标择时：黎明前的黑暗，注意攻守转换 ................................... 94.1.ROC 扩散指标择时 .................................................................................................94.2.均线扩散指标择时.................................................................................................104.3.扩散指标简介......................................................................................................... 115. 指数