行业轮动策略报告：景气度策略获超额收益，关注地产产业链

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 36 [Table_Page] 金融工程|定期报告 2019 年 10 月 21 日 证券研究报告 [Table_Title] 景气度策略获超额收益，关注地产产业链 ——行业轮动策略报告 [Table_Summary]  周度行情回顾及展望（2019-10-14 至 2019-10-18） 上周除了传媒、医药生物及休闲服务行业外，其余行业均下跌，其中有色金属、采掘等行业跌幅较大。本报告中除了相似性匹配策略外，其余策略的超额收益继续上升，本报告最新跟踪的景气度策略本月超额收益累计为 0.75%（基准见下方表现明细）。 宏观层面上看，根据宏观事件模型，从历史规律看，农林牧渔板块值得关注。 中观层面上看，房地产产业链上游行业如钢铁、建筑装饰等行业景气度上行幅度较高，推荐关注该行业 10 月表现。 量化层面上看，因子极值策略显示，当前市场关注行业内个股的股价反转风格变化情况，推荐关注建装、房地产等行业表现。根据 Wind，上周北上资金共净流入约 96 亿元，其中家电、房地产、建筑装饰等地产产业链行业流入比率较高。 结合各个策略推荐及资金流向，我们继续推荐关注地产及建装板块。  宏观：事件驱动 2019 年以来获 8.1%的超额收益，胜率 55.6%。2019 年 10 月以来累计获 0.50%超额收益。（基准为所有申万一级行业等权） 10 月推荐关注行业（申万一级行业分类，等权）：农林牧渔，钢铁，家用电器，食品饮料，商业贸易，汽车，综合。  中观：景气度 2019 年以来获 6.8%的超额收益，胜率 77.8%。2019 年 10 月以来累计获 0.75%超额收益。（基准为所有申万一级行业等权） 10 月推荐关注行业（申万一级行业分类，等权）：钢铁，农林牧渔，采掘，传媒，建筑材料。  量化：因子极值 2019年以来获得12.08%的超额收益，胜率71.4%，最大回撤为1.78%。2019 年 10 月以来累计获得 0.93%的超额收益。（基准为所有申万一级行业等权） 10 月推荐关注（申万一级行业分类，等权）：银行, 建筑装饰, 非银金融, 交通运输, 房地产。  核心假设风险： 上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。 图：事件驱动匹配策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：景气度策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：因子极值策略净值表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 文巧钧 SAC 执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935 wenqiaojun@gf.com.cn 请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 多策略获超额收益，继续关注金融板块:——行业轮动策略报告 2019-10-13 [Table_Contacts] 联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn -5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%0.010.020.030.040.02009/1/232010/1/292011/1/312012/1/312013/1/312014/1/302015/1/302016/1/292017/1/262018/1/312019/1/31超额收益率(右)基准净值超额净值0.02.04.06.08.010.00.01.02.03.04.05.02007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01超额净值轮动策略净值(右)-15%-10%-5%0%5%10%15%0.22.24.26.28.22007/12/282008/6/282008/12/282009/6/282009/12/282010/6/282010/12/282011/6/282011/12/282012/6/282012/12/282013/6/282013/12/282014/6/282014/12/282015/6/282015/12/282016/6/282016/12/282017/6/282017/12/282018/6/282018/12/28行业平均指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 36 [Table_PageText] 金融工程|定期报告 目录索引 一、行业轮动策略框架及表现 ............................................................................................ 5 （一）行情回顾及策略表现 ........................................................................................ 5 （二）框架介绍 .......................................................................................................... 6 二、宏观：事件驱动 ........................................................................................................... 7 （一）策略介绍 .......................................................................................................... 7 （二）策略历史表现回顾 ........................................................................................... 7 （三）策略最新推荐关注行业 .................................................................................... 9 三、中观：景气度视角 ..................