食品饮料行业周报：威士忌新品首发，关注大众品修复机会

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2024 年 11 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《10 月电商数据分析：大促带动线上销售额增长，关注白酒龙头及休闲零食—行业点评报告》-2024.11.20 《预期改善，枯木逢春—行业投资策略》-2024.11.19 《以旧换新政策成效较好，10 月社零增 速 延 续 回 升 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.11.18 威士忌新品首发，关注大众品修复机会 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：百润股份布局威士忌，大众品优先关注零食与复调板块 11 月 18 日-11 月 22 日，食品饮料指数跌幅为 4.1%，一级子行业排名第 27，跑输沪深 300 约 1.5pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-1.6%）、软饮料（-2.1%）表现相对领先。本周百润股份举办“崃州品牌之夜”威士忌新品发布会，首发两个品牌：崃州（单一麦芽威士忌）创世版和百利得（调和威士忌）创世版。其中“崃州”品牌定位中高端市场，以纯饮场景为主，主要通过品鉴会和展会形式推广。“百利得”品牌定位年轻消费人群的调和饮用场景，通过市场互动和品牌宣传推广，也是前期公司重点推广的品牌。2024 年威士忌仅发售 2 万瓶限量版产品，贡献收入较低。我们预判 2025 年可能会大规模上市多款威士忌新品，以满足多样化市场需求。威士忌在国内尚处于蓝海市场，国内威士忌品类长期被国外品牌所主导。本次新品首发体现出后续公司在威士忌市场持续深耕的信心与决心，也有望形成未来第二增长曲线。 在当前消费刺激政策频出的背景下，食品饮料板块具备估值修复弹性。当下大众品的投资思路：一是建议关注长期增长空间较大、基本面有支撑的公司；二是建议关注估值仍相对低位、政策重点支持下游需求的公司。当前大众品首推零食板块，零食年内经营已逐步向好，品类属性决定消费场景刺激对动销影响较大，春节时间错配，四季度体现旺季备货，预计高景气零食公司全年业绩有望保持较高增长，叠加零食出海打开新增长空间，我们持续看好受益于新渠道、新品类扩张逻辑的休闲食品企业，建议关注甘源食品、盐津铺子等。同时复合调味品行业需求边际好转，行业混战阶段结束，小企业出清，龙头企业享受集中度提升红利。建议关注天味食品。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 （1）五粮液：公司严格控货，补贴政策落地后，批价略有下降但整体稳定，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。短期批价快速回升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-112024-032024-07食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：百润股份布局威士忌，大众品优先关注零食与复调板块 ................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：今世缘、酒鬼酒、百润股份上新 ................................................................................................................. 6 5、 备忘录：关注贵州茅台 11 月 27 日股东会 ............................................................................................................................. 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 4.1%，排名 27/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 其他食品、肉制品、软饮料表现相对领先 ........................................................................................................................ 3 图 3： 桂发祥、ST 西发、贝因美涨幅领先 .................................................................................................................................. 4 图 4： 香飘飘、祖名股份、ST 加加跌幅居前 .............................................................