情绪与估值11月第1期：市场活跃度上升，电新估值分位领涨

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 市场活跃度上升，电新估值分位领涨 ——情绪与估值 11 月第 1 期 ◼ 核心观点：上周（10.31-11.06）A 股市场两融余额小幅增加，交易活跃度上升。主要指数 PE 估值分位多数上涨，其中中证 500 领涨。主要风格 PE 估值分位上涨居多，其中成长风格涨幅较大。全行业电力设备及新能源 PE 估值分位数上升较多，非银行金融行业跌幅最大。 情绪：两融余额小幅增加，市场交易活跃度上升 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2024 年 11 月 06 日，沪深300 股息率为 2.89%，10 年国债收益率为 2.14%，股债收益率为-0.75%，周环比上升 0.05pct。股债收益率高于 24 年以来均值 0.05pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比小幅上升。上周（10.31-11.06）两融余额均值约 1.73 万亿元，较上上周均值增加 2.86%；融资买入额占全A 成交额比例小幅上升，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为11.13%，较上上周小幅上升 0.59pct。 3） 市场交易活跃度上升，中证 500 成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（10.31-11.06）各主要指数换手率普遍上行。其中，深证成指换手率环比上升最多为 0.96pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普遍上涨，中证 500 成交额环比涨幅最大为 37.90%，其次是沪深 300 成交额上涨 32.45%。 估值：指数 PE 估值分位多数上涨，成长风格领跌，电新行业领涨 1） 指数 PE 估值分位多数上涨，中证 500 领涨。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（10.31-11.06）主要指数 PE 估值分位多数上涨，其中，中证 500 领涨 11.4 个百分点，上证 50 下行 3.6 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位多数上行，其中中证 500 上行最多为 9.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位上涨居多，成长风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.31-11.06）各风格板块 PE 分位上涨居多，成长风格领涨 12.9 个百分点。从 PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块 PB 分位普遍上行，其中周期风格领涨 6.8 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，电力设备及新能源领涨，非银金融行业跌幅最大。上周（10.31-11.06）行业 PE 估值分位涨多跌少。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位多数上涨，钢铁领涨（环比+16.3pct）；2）消费板块 PE 分位涨跌互现，纺织服装行业领涨 8.6pct，农林牧渔下行 8.1pct；3）成长板块 PE 分位普涨，电力设备及新能源行业上涨20.1pct；4）金融板块 PE 分位涨跌参半，其中银行行业上行 0.7pct，非银金融行业下行 26.6pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《两融余额持续上行，创业板指估值仍在历史较低位》 ——2024 年 11 月 05 日 《中美国债利差走阔，融资余额持续走高》 ——2024 年 11 月 04 日 《国债利差边际走扩，南下累计净流入走高》 ——2024 年 10 月 28 日 2024年11月12日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率上行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比上升 .............................................. 3 1.3. 交易活跃度上升，中证 500 成交额涨幅较大 .................................. 3 2. 估值：指数 PE 估值分位多数上涨，成长风格领涨，行业中电力设备及新能源涨幅最大，非银金融跌幅较大 .................................................... 4 2.1. 指数 PE 估值分位多数上涨，中证 500 领涨 .................................... 5 2.2. 风格 PE 估值分位上行居多，成长风格领涨 .................................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，电力设备及新能源领涨 .................... 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比增加 2.86% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例上升 0.59pct .................................. 3 图 4: 上周中证 500 换手率环比上行 0.89 个百分点 ....................................... 4 图 5: 上周中证 500 成交额环比上涨 37.90% .................................................. 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位多数上涨，中证 500 上行 11.4pct ............ 5 图 7: 上周创业板指、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 ................ 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 66.6%，较上上周上行 2.9个百分点 ..............................................................................................................