手机光学行业深度：供需端双侧优化，潜望等多点升级

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电子 [Table_Date] 发布时间：2024-11-12 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 25% 51% 26% 相对收益 19% 27% 11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 474 总市值（亿） 89,551 流通市值（亿） 73,388 市盈率（倍） 75 市净率（倍） 4 成分股总营收（亿） 30,194 成分股总净利润（亿） 967 成分股资产负债率（%） 47 [Table_Report] 相关报告 《封测稼动率预测：谨慎看待 Q4，乐观展望明年》 --20240925 《聚焦华为全连接，共赢行业智能化》 --20240918 《 OLED 行业深度报告：全行业供需结构逐步优化，中国厂商赢得优势》 --20240814 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn 证券分析师：孟爽 执业证书编号：S0550524070002 021-61002910 mengshuang@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 手机光学行业深度：供需端双侧优化，潜望等多点升级 报告摘要： [Table_Summary] 需求：手机相机出货量迎来复苏，光学升级拉动价值量提升。2024 年智能手机出货量预计同比低个位数复苏，手机摄像头模组和智能手机出货量同比增幅基本持平。光学升级促进物料成本提升，目前相机模组在手机物料成本中的占比约 15%左右。相机模组的价值量构成中，CIS 占比40%左右，镜头价值量占比约为 15%-20%。2024 年全球智能手机相机镜头的市场规模约为 50.1 亿美金，2029 年预计达到 74.3 亿美金，CAGR约为 8.2%，假设镜头占相机模组的价值量为 16%，预计 2024 年智能手机相机模组的市场规模约为 313.1 亿美金，2029 年约为 464.4 亿美金。 供给：手机光学厂商资本开支处于历史低位，手机模组价格及出货量自2023H2 回暖。目前各厂商资本开支处于历史低位，随着资本开支的回落，供给产能有望逐步回归合理水位。2023H2 丘钛科技摄像头模组均价同比转正，2023 年 6 月舜宇光学科技手机模组出货量同比转正。 潜望相机快速渗透，手机光学持续升级。伴随潜望、玻塑混合、OIS、ToF、多光谱等技术的升级渗透，单机摄像头模组的价值量预计未来仍会提升。1）潜望：2024 年 iPhone16 的 Pro 及 Pro Max 机型搭载潜望，预计苹果潜望的渗透率达到 38%，假设 2026 年所有 Pro 机型搭载潜望，苹果端潜望的渗透率预计在 60%-70%，安卓系未来会跟上。2）玻塑混合：玻塑混合镜头具备较好的成像精度、进光量、热稳定性。相较于塑料镜头，玻塑混合镜头能够实现更大光圈，提升进光量、成像清晰度和暗光性能，从而匹配图像传感器芯片尺寸不断扩大的趋势。3）多光谱摄像头：多光谱成像技术通过获取不同波段的光谱信息，实现目标物体的识别、分类和定量分析等。2024 年 2 月，华为 Pocket 2 发布，搭载第二代超光谱摄像头，随着光谱相机的升级迭代，采集的光谱信息不断丰富，光谱相机有望成为手机光学升级新方向。4）旋涂滤光片：旋涂滤光片光学性能灵活可调，有效吸收红外波段，大幅减少光线反射，消除花瓣鬼影。 关注手机摄像头模组及潜望棱镜厂商。2024 年手机摄像头模组供需双侧迎来改善，关注手机相机镜头及模组厂商舜宇光学科技、丘钛科技。潜望摄像模组有望加速渗透，棱镜厂商水晶光电、蓝特光学、中光学充分受益。 风险提示：行业竞争加剧，新产品研发进度、盈利预测与估值不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2024 2025 2026 2024 2025 2026 舜宇光学科技 56.4 2.26 2.73 3.15 23.19 19.24 16.65 增持 丘钛科技 5.09 0.27 0.38 0.43 17.69 12.35 11.09 增持 水晶光电 23.50 0.77 0.87 1.11 30.63 26.94 21.16 增持 蓝特光学 25.42 0.7 0.94 1.19 36.57 26.99 21.40 增持 中光学 24.75 0.05 0.55 0.75 476.12 44.84 33.14 买入 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%电子沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 56 [Table_PageTop] 电子/行业深度 目 录 1. 手机摄像头市场需求复苏，车载市场未来可期 .............................................. 5 1.1. 采集图像信息，下游应用广泛 ............................................................................................... 5 1.2. 手机光学市场有所复苏，市场规模持续增长 ....................................................................... 7 1.3. 资本开支处于历史低位，手机模组价格及出货量自 2023H2 回暖 .................................. 11 1.4. 车载摄像头出货量保持增长，市场空间广阔 ..................................................................... 13 2. 光学创新持续进行，多点突破成长 ................................................................ 19 2.1. 潜望摄像头：苹果端渗透率快速提升 ................................................................................. 19 2.2. 玻塑混合镜头：提升成像质量，实现轻量化 ..................................................................... 20 2.3. 多光谱摄像头：拓展识别检测能力 ...................................................................