实体经济图谱2024年第41期：地产继续改善

实 体 经 济 图 谱2 0 2 4 年 第 4 1 期1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏 博士S0160523080004联系人：陈莹2024年11月9日地产继续改善2资料来源：WIND，财通证券研究所• “超级政策周” 落下帷幕，经济继续改善。从中观高频数据看，一方面，终端需求持续改善，11月前7天新房销量增速降幅继续收窄，二手房销量增速稳中有升，二者均主要受二三线城市带动，主因相关城市新出台调整优化政策；以旧换新政策持续显现，推动乘用车销量增速在基数走高背景下仍逆势大幅回升。另一方面，工业生产继续好转，本周汽车、钢铁、化工等主要行业开工率多有回升，高基数下，11月前8天发电耗煤增速由负转正。此外，挖掘机销量增速回升，水泥和玻璃行业下游需求显著改善，也指向基建有所恢复。量升降升升升升升价降升降升降升降降分化降电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械酒店电影农副食品纺服乘用车房地产收入降升行业基础 设施生产制造消费服务基础设施生产制造房地产：11月前7天42城新房销量增速降幅收窄，二手房均价环比下降。乘用车：10月乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率略升。纺服：10月柯桥纺织景气指数下降，本周柯桥纺织价格总指数下行。农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下行。电影：上周票房收入及观影人次双双下降，观影市场有所降温。休闲娱乐：上周商圈人流下降，酒店实际营收继续下行。消费服务用工：上周用工量继续下降，用工价继续下行。机械：10月挖掘机销量同比增速上行，小松开工小时数持续上升。化工：本周PTA产业链产品价格下行，负荷率涨跌平互现。钢铁：本周钢价毛利螺纹、热板下行，钢材产量增速回升，库存去化。水泥：本周全国水泥价格续升，水泥企业库容比下降。玻璃：本周浮法玻璃均价上行，库存继续去化。原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上行，美元指数走高。有色：本周金属价格涨跌互现，铜、铝库存去化。煤炭：本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。货运：11月前3天三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数继续上行。客运：本周23城地铁客运量回升，国内航班执行架次数上行。电力：11月前8天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补。3信息来源：WIND，财通证券研究所，1-2月合并，21年为两年平均增速图1 42城地产销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图2 十大城市商品房库销比（周）指标数据表现解读需求库存11月前7天新房销量边际回暖，二手房销量增速上升。42城新房销量增速降幅收窄，19城二手房销量增速上升，二、三线城市表现较好，或因海南、大连、张家口等多地推出各类调整优化政策促进购房。周度来看，上周二手房关注指数环比增速一线城市上升，二三线城市下降；带看指数环比增速所有线级城市均上升；上周二手房价格指数环比增速所有线级城市均下降，其中一线城市环比增速由正转负，二三线城市环比增速降幅走扩。上周十大城市商品房库销比下降至历年同期正常水平，指向房地产市场库存或有所去化；上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率上涨。上周十大城市商品房库销比下降至57.2周。11月前7天42城新房销量增速降幅收窄至-9.2%，19城二手房销量增速上升至33%。土地成交价格上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率上涨。上周二手房价格环比增速所有线级城市均下降，其中一线环比降至-0.8%，二三线降幅均走扩至-0.4%。4-60-40-20020406020/1021/521/1222/723/223/924/424/1116个一二线26个三四线42城 2070120170220270320W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5120172018201920202021202220232024信息来源：iFinD，财通证券研究所，21年为两年平均增速图3 乘联会乘用车销量同比增速（%）信息来源：iFinD，财通证券研究所图4 历年各周半钢胎开工率（%）指标数据表现解读10月乘联会零售、批发销量增速均上升。国庆节期间，乘用车市场热度提升显著，节后虽有所回落，但整体车市继续维持回升向好态势，地方以旧换新置换政策对市场的拉动效果逐渐显现，报废更新政策也持续稳定发力，大力拉动了车市的上行。10月新能源车市终端销量呈现出“金九银十”的旺销趋势，新能源车消费增量贡献巨大，新能源车国内零售渗透率已连续4个月突破50%，并继续创新高；生产方面，本周半钢胎开工率上升，且处于五年来同期新高，全钢胎开工率略降。需求本周半钢胎开工率上升至79.5%，全钢胎开工率下降至61.8%。生产库存10月汽车库存预警指数下降至50.5%。510月乘联会乘用车零售销量增速上升至16%，批发销量增速上升至13%。-50-30-10103050709021/421/1022/422/1023/423/1024/424/10零售批发0102030405060708090W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51201920202021202220232024800100012001400160021/1022/422/1023/423/1024/424/10总景气指数市场景气指数生产景气指数信息来源：WIND，财通证券研究所图5 柯桥纺织价格指数信息来源：WIND，财通证券研究所图6 柯桥纺织景气指数指标数据表现解读本周柯桥纺织价格指数总类继续走低，原料类价格指数下行。需求10月柯桥纺织景气指数下降，其中生产指数上行，但市场指数下降。本周中国轻纺城成交量持续上升。6价格10月纺服企业订单量较9月有所减少，柯桥纺织景气指数降低。其中，市场景气指数走低；但企业生产订单增多，部分纺织印染企业订单增加，推动生产景气指数有所上行。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类与原料类双双下滑，同比降幅双双走扩。本周中国轻纺城成交量持续上升。768084889210210310410510610710810921/1122/522/1123/523/1124/524/11柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右）信息来源：iFinD，财通证券研究所图7 农产品批发价格200指数信息来源：iFinD，财通证券研究所图8 猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤）指标数据表现解读价格本周猪肉平均批发价环比降幅走扩，录得-1.1%，鸡蛋平均批发价环比转负，录得-1.1%，水果平均批发价环比转正，录得0.3%，蔬菜平均批发价环比降幅走扩，录得-3.5%。本周农业部农产品批发价格指数环比降幅走扩至-1.4%，上周商务部食用农产品价格指数环比降幅持平，录得-0.7%。7本周农业部农产品批发价格指数继续下降。从月均值看，农产品批发价格11月低于10月。从高频数据看，本周蔬菜和猪肉平均批发价均下降，且降幅均有走扩，鸡蛋批发价转为下降，水果批发价略微上涨。11月以来，猪肉、鸡蛋和蔬菜价格持续下降，水果价格保持小幅波动。105115125135145w1 w5 w9 w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920212022