基础化工行业2024三季报综述：景气磨底，曙光将至

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨基础化工 [Table_Title] 基础化工 2024 三季报综述：景气磨底，曙光将至 报告要点 [Table_Summary]2024Q1-3，化工行业实现营业收入 18768.3 亿元，同比增长 4.0%；归属净利润 1080.6 亿元，同比减少 0.1%。出口方面，海外有一定补库；内需方面，国内地产延续下行，内需基本面尚且偏弱，国内刺激政策有望带来后续需求端好转。供给方面，很多化工品本轮扩产周期已基本走完，供需平衡表迎来修复。整体来看，作为中游加工制造的化工行业在 2024 三季度景气继续磨底。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 叶家宏 孙国铭 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SAC：S0490522060003 SFC：BUT911 SFC：BVA881 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 基础化工 cjzqdt11111 [Table_Title2] 基础化工 2024 三季报综述：景气磨底，曙光将至 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 整体经营：2024 三季度基本面磨底 2024Q1-3，化工行业实现营业收入 18768.3 亿元，同比增长 4.0%；归属净利润 1080.6 亿元，同比减少 0.1%。2024Q3，化工行业实现营业收入 6463.2 亿元，同比增长 3.4%，环比减少1.7%；归属净利润 326.2 亿元，同比减少 2.4%，环比减少 20.6%。出口方面，海外有一定补库；内需方面，国内地产延续下行，内需基本面尚且偏弱，国内刺激政策有望带来后续需求端好转。供给方面，很多化工品本轮扩产周期已基本走完，供需平衡表迎来修复。整体来看，作为中游加工制造的化工行业在 2024 三季度景气继续磨底。 子行业分析：看好轮胎、磷化工、氟化工、聚氨酯、涤纶长丝、钛白粉、添加剂、电子化学品行业 轮胎：Q3 成本有所上涨，景气度仍处高位。轮胎行业 Q3 营收达 274.9 亿元，同比增长 8.1%，环比增长 5.5%；归属净利润 30.1 亿元，同比增长 10.6%，环比增长 0.1%。内需坚挺，出口延续旺盛。中国企业在成本控制、全球化布局方面优势较大，建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎等国产轮胎企业的崛起机会。 磷化工：Q3 磷矿石延续高景气，磷肥小幅回落。Q3 单季度收入 294.9 亿元，同比下降 8.2%，归属净利润 25.9 亿元，同比增长 65.6%。磷矿供给偏紧，景气有望延续，原料价格企稳回升，Q4 磷肥淡季有望保持平稳，建议关注云天化、兴发集团，川恒股份。 氟化工：Q3 制冷剂有涨有跌，氟聚合物承压。Q3 单季度收入 91.2 亿元，同比增长 2.9%，归属净利润 7.0 亿元，同比增长 41.7%。配额限制供给，行业格局已定，景气有望持续上行，关注巨化股份、三美股份、东岳集团等。 聚氨酯：Q3 盈利延续承压，景气有望修复。Q3 单季度收入 571.5 亿元，同比增长 10.8%，归属净利润 30.1 亿元，同比下降 31.4%。国内经济刺激政策持续推出，海外降息演进，需求端有望逐步复苏，关注万华化学。 涤纶长丝：Q3 受油价下行影响，业绩受到拖累，静待景气修复。Q3 单季度收入 457.6 亿元，同比增长 12.0%，归属净利润 0.8 亿元，同比下降 93.2%。关注桐昆股份、新凤鸣。 钛白粉：Q3 矿端景气延续，关注出口方向。Q3 单季度收入 116.8 亿元，同比增长 1.3%，归属净利润 10.3 亿元，同比下滑 1.9%。钛白粉全球产能扩增趋缓，在全球终端需求稳步增长驱动下，以及前端原料钛精矿价格支撑下，钛白粉中长期景气有望逐步修复。关注龙佰集团。 添加剂：维生素、代糖、氨基酸价格均有上涨。Q3 单季度收入 362.3 亿元，同比增长 5.8%，归属净利润 35.4 亿元，同比增长 38.7%，添加品种出口需求高增，供给端均较为集中，景气逐步提升，关注梅花生物、金禾实业等。 电子化学品：Q3 电子化学品景气继续回暖。Q3 单季度收入 225.6 亿元，同比增长 13.4%，归属净利润 21.1 亿元，同比增长 23.8%。半导体销售额高增，拉动电子气体、湿电子化学品、光刻胶等需求受益。 投资建议：主要看好顺周期、新材料、出海方向 虽然化工行业 Q3 表现不佳，但是困难时期已过，看好顺周期、新材料、出海等方向。 风险提示 1、需求不及预期； 2、项目进度不及预期； 3、安全环保生产风险； 4、竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《制冷剂行业：2025 年配额方案征求意见稿出台，供给延续硬约束》2024-09-17 •《三氯蔗糖专题：行业触底回升，景气有望持续》2024-09-13 •《钛白粉专题：国内外龙头成本差异几何？》2024-08-18 -26%-13%1%14%2023/112024/32024/72024/11基础化工上证综合指数2024-11-11%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24 行业研究 | 专题报告 目录 整体经营：2024 三季度基本面磨底 .............................................................................................. 5 子行业分析：看好轮胎、磷化工、氟化工、聚氨酯、涤纶长丝、钛白粉、添加剂、电子化学品行业 ..................................................................................................................................................... 8 轮胎：Q3 成本有所上涨，景气度仍处高位 .................................................................................................... 8 磷化工：Q3 矿端景气高位维系，企业有望延续高分红 ............................................................................... 10 氟化工：Q3 制冷剂有涨有跌，氟聚合物承压 .............................................................................................. 12 聚氨酯：盈利承压，等待景气修复 .........................