流动性与机构行为跟踪21：大行融出增加，存单收益率快速下行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2024 年 11 月 10 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 研究助理 严伶怡 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 《地方债务置换落地，股债双牛确立？》2024.11.8 《债市投资者预期调查：当前市场存在哪些分歧？》2024.11.7 《短债基金：风波后的复苏吗？》2024.11.3 大行融出增加，存单收益率快速下行 流动性与机构行为跟踪 21 [Table_Summary] 投资要点：  货币资金面  本周（11.04-11.08，下同）共有 14001 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购 173、183、173、192、122 亿元，期间累计投放 843 亿元逆回购，全周净回笼流动性 13158 亿元。本周资金价格上行，截至 11 月 8 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.61%、1.8%、1.48%、1.61%，较 11 月 1 日分别变动13.72BP、4.44BP、13.3BP、5.96BP，分别位于 24.2%、14.1%、19.1%、5.7%历史分位数。  本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（11.04-11.08）净融入 1284 亿元，与前一周相比，净融入规模增加 2047 亿元；质押式回购交易量上升，日均成交量为 8.15 万亿元，单日最高达 8.49 万亿元，较前一周日均值上升 21%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为 90%，单日最高达91.2%，较前一周的日均值上行 3.29 个百分点，截至 11 月 8 日位于 86.6%分位数。  广义基金杠杆率上行。截至 11 月 8 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 103.5%、192.5%、126.5%、106.3%，环比 11 月 1 日分别变动-0.2BP、-0.84BP、1.1BP、0.12BP，截至周五分别位于 14%、7%、64%、65%历史分位数水平。  同业存单与票据  本周（11.04-11.08，下同）同业存单发行规模增加，净融资额为正。总发行量为5963.7.1 亿元，较前一周增加 801.6 亿元；到期总量 4392.7 亿元，较前一周减少1275.1 亿元。净融资额为 1571 亿元，较前一周增加 2076.7 亿元。  本周存单到期量减少。本周存单到期总量 4392.7 亿元，较前一周减少 1275.1 亿元。下周（11/11-11/15）存单到期量 4894 亿元。  本周票据利率下行。截至 11 月 8 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 0.75%、0.42%、0.83%、0.76%，较 11 月 1 日分别变动-10BP、-8BP、-7BP、-4BP。  机构行为跟踪  本周（11.04-11.08）现券主力买盘来自基金公司，净买入 798.65 亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出 2217.67 亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券 798.65 亿元，其中利率债增持 439.89 亿元，信用债增持 138.39 亿元，其他（含二永）增持 305.78 亿元。本周理财净买入现券 347.41 亿元，其中利率债增持 24.30 亿元，信用债增持 195.15 亿元，其他（含二永）增持 14.79 亿元。  风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 固定收益点评 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 货币资金面 .................................................................................................................. 5 2. 同业存单与票据 ........................................................................................................... 8 3. 机构行为跟踪 ............................................................................................................. 11 4. 风险提示 .................................................................................................................... 16 信息披露 ......................................................................................................................... 17 固定收益点评 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：公开市场操作（亿元） ........................................................................................... 5 图 2：央行公开市场操作投放回笼量（亿元） ................................................................. 5 图 3