通信周跟踪：北美光通信季报指引乐观，卫星互联网投资置信度正在增强

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20241104-20241110）领先大市-A(维持)——北美光通信季报指引乐观，卫星互联网投资置信度正在增强2024 年 11 月 14 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】——北美云厂商资本开支环比继续增长，5G-A 投资有望大幅增 长 - 周 跟 踪 （ 20241028-20241103 ）2024.11.6【山证通信】山西证券通信行业周观点：智谱发布 AutoGLM 催化 agent 行情，CPO 对光模块仍是机遇 2024.10.29分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）光通信指引乐观1.1 北美光通信厂商 2024Q3 业绩概览：AI 的动能环比持续提升。Lumentum本财季云和网络部门营收 2.8 亿美元，环比增长 11%、同比增长 23%。整体季度营收为 3.4 亿美金，公司预计下一财季的收入将在 3.8-4 亿美金之间。coherent 本财季数通收入环比增长 16%、同比增长 89%，主要归功于 AI 需求；本季度营收为 13.5 亿美金，预计下一财季收入在 13.3-14.1 亿美金之间。Fabrinet 本财季数通收入同比增长 36%，环比增长 5%，主要由 AI 光互联产品推动，公司仍旧是英伟达唯一的 ODM 合作方；本财季收入为 8.0 亿美元，预计下一财季收入在 8-8.2 亿之间。AAOI 的数通收入为 4090 万美元，同比下降 16%但环比增长 90%；本季度营收为 0.65 亿美元，预计下一季度营收为 0.94-1.04 亿美元。1.2 光芯片：lumentum 芯片订单创纪录，再提升 EML 产能 40%。Lumentum表示将为芯片供应过渡到每通道 200G 做好准备，有望在 2025 财年 Q4 前将 EML产能提升 40%。1.3 1.6T：fabrinet、coherent 均表示将在 Q4 开启小批量出货，Lumentum 已完成 1.6T 送样并将在 2025 逐渐增加出货。1.4 DCI：Lumentum 可调谐激光器、coherent 400G ZR 以及 Fabrinet 电信产品部门均看到了主要由北美 CSP DCI 需求爆发带来的环比增长。1.5 投资建议：光器件、二线光模块标的短期活跃度更高，光交换、CPO 等主题投资也有望持续。三季报披露完毕后，市场处于相对较长的业绩真空期，在市场风险偏好有所提升的背景下，事件催化、二线补涨等更容易调动投资者情绪。一是 CPO、光交换等主题投资继续，建议关注围绕 CPO 产业链上下游的光纤MPO、FAU、ELSFP、光引擎等布局公司。二是在 2025 年光模块云大厂、设备商、国产算力共同放量的情况下，客户结构或更多元，部分二线光模块厂商存在业绩预期差，补涨行情将持续。三是 Lumen 已全部斩获北美 Top4 云厂商订单，DCI 热度持续提升，反映在偏电信侧光模块公司业绩有望出现环比加速拐点。最后，对于特朗普政府的加税预期以及美国供应商的扩产发力，海外投资建厂趋势继续，光纤耦合、高精贴片等设备端受益明显。2）事件催化接力，卫星互联网发展提速，预期和情绪共振的行情正在启动11 月 5 日，央视新闻微信号报道千帆星座进入常态化、密集型组网阶段，商业航天产业链有望全程打通。巴西里约时报上周披露，巴西希望引入中国卫星互联网服务供应商上海垣信以避免星链垄断，获得更具性价比的服务，这标志着垣行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2信海外商业运营已步入前期洽谈阶段。此外，特朗普在美国总统大选获胜有望给予星链频谱协调和发射监管更多便利，星座快速扩张也倒逼国内发射加速。我们认为，部分卫星业务占比较高的公司将成为此轮行情“领头羊”，并同时带动产业链其他环节公司的主题投资机会。我们认为，当前行情仍然以卫星发射节点等事件催化为主，业绩预期行情将在明年初全年发射计划初定后展开。建议关注：AI 服务器：工业富联、紫光股份、浪潮信息。光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、万通发展、太辰光、剑桥科技、光迅科技、华工科技。卫星互联网：上海瀚讯、航天电子、亚光科技、雷电微力、天银机电、铖昌科技、臻镭科技、中国卫通、震有科技、华力创通、海格通信、信维通信。市场整体：本周（2024.11.04-2024.11.08）市场整体上涨，创业板指数涨 9.32%，科创板指数涨 9.14%，申万通信指数涨 6.80%，深圳成指涨 6.75%，上证综指涨5.51%，沪深 300 涨 5.50%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为卫星通信（+29.33%）、无线射频（+17.00%）、液冷（+14.10%）。从个股情况看，震有科技、中国卫通、高澜股份、剑桥科技、中国卫星涨幅领先，涨幅分别为+47.33%、+35.51%、+34.83%、+27.22%、+24.61%。中国移动、新易盛、中际旭创、中国电信、中国联通跌幅居前，跌幅分别为-0.57%、+0.43%、+1.05%、+1.56%、+2.98%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点.......................................................................................................................................................................... 51.2 建议关注...................................................................................................................................................................... 62. 行情回顾................................................................................................................................