大消费行业2024年11月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2024 年 11 月金股推荐 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 10 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电、医药）2024年 11 月重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 李锦 赵刚 SAC：S0490513080003 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SFC：BQT624 SFC：BUV258 SFC：BUX176 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BUU942 SFC：BUV463 SFC：BQK487 高伊楠 陈亮 彭英骐 SAC：S0490517060001 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524030005 SFC：BUW101 SFC：BUW408 SFC：BUZ392 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 大消费行业 2024 年 11 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电、医药）2024年 11 月重点推荐金股。 事件评论  农业：重点推荐：牧原股份  零售：重点推荐：巨子生物  社服：重点推荐：科锐国际  纺服：重点推荐：波司登  轻工：重点推荐：志邦家居  食品：重点推荐：洽洽食品  汽车：重点推荐：吉利汽车  家电：重点推荐：美的集团  医药：重点推荐：药明康德 风险提示 1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期； 2、宏观经济波动； 3、消费行业相关政策发生变化。 2024-11-043 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 10 联合研究 | 组合推荐 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：长江证券大消费行业金股推荐组合（等权重）累计绝对及相对收益 .................................................................. 7 表 1：长江证券大消费行业 10 月金股推荐组合绝对及相对收益一览 ........................................................................... 6 表 2：长江证券大消费行业 2024 年 11 月金股推荐组合及盈利预测一览 ..................................................................... 7 %%%%4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 10 联合研究 | 组合推荐 牧原股份：1）养殖端成本持续精进，出栏量进入平稳增长阶段。成本端，公司最新完全成本已降至 13.7 元/公斤以下，年底完全成本有望阶段性达到 13 元/公斤；出栏量端，1-9 月合计生猪出栏 5014.4 万头，单三季度出栏量为 1776 万头，同比增长 6%；公司9 月底能繁母猪出栏量为 331.6 万头，环比 6 月底增加 0.7 万头。2）负债水平稳步下降，2024Q3 资产负债率为 58.38%，环比 2024Q2 下降 3.43pct。单三季度经营性净现金流入达到 137 亿元，为公司上市以来金额最高的季度。3）公司由高速成长期进入稳定发展阶段，资本开支逐步减少，负债水平持续优化，公司将分红比率由 20%提升至40%，未来将更为重视分红，强化股东回报。4）看好公司长期发展。本轮周期产能增加缓慢，盈利持续性有望超预期，优质养殖企业报表端将大幅改善，牧原股份质地优异且业绩确定性强，持续重点推荐。 巨子生物：重组胶原蛋白为增量市场，公司为该赛道商业化变现提速的公司。凭借重组胶原蛋白领先的研发优势，当前公司正由胶原蛋白敷料级应用向化妆品级应用延伸，妆品业务开始贡献增量，自去年双 11 以来每一次大促都形成公司化妆品新品放量和新客获取的共振，近期双11大促表现亮眼进一步验证公司化妆品级应用的商业化变现能力。展望今明两年，胶原蛋白医美级别的产品应用有望在持续落地后，进一步提振公司整体盈利能力。预计 2024-2026 年公司经调整净利润分别为 20.5、25.0、31.1 亿，PE 估值分别 26、21、17 倍，给予“买入”评级。 科锐国际：前三季度公司中国大陆业务持续展现良好的增长势头，营业收入同比增长27.08%，目前国内业务已经走出低谷，公司作为行业领袖，灵活用工业务以人头数稳增、岗位结构升级驱动成长，猎头业务触底反弹，叠加公司降本增效控费率，业绩重回增长通道；海外业务，随着海外通胀压力降低、公司业务拓展及降本增效措施的有效实施，海外业务有望逐步恢复。预计 2024 年-2026 年公司业绩分别为 2.07/2.55/3.50 亿，对应当前股价的 PE 分别为 19/16/11 倍，维持“买入”评级。 波司登：新品拓展卓有成效，代工业务延续高增。1）今年高单价防晒服销售表现良好，并助力品牌进驻商圈优质渠道位置；2）冲锋衣赛道景气度高，预计春季单壳冲锋衣销售表现优，秋季将增加款式强化销售；3）OEM 今年处于补库周期，有望在去年 16%增长基础上进一步提速。研发、供应链、市场系统联动能力强，有效提升市场需求反应，预计近期零售表现良好。1）从公司高单价防晒服与冲锋衣良好销售表现来看，波司登品牌功能性产品并未受到显著消费降级影响；2）经销商订货信心较强，且公司主要通过快反补单，可根据销售表现灵活调整货品结构；3）今年鹅绒原材料涨价及终端消费需求不确定下，较多国产羽绒服品牌订单偏保守，行业竞争格局有望优化；4）10 月开始天气偏冷、多地降温，后续有望延续亮眼销售表现。综合预期 FY2025-2027 归母净利润分别为 36/41/46 亿元，同比增长 18%/13%/12%，对应估值为 12/11/10X，旺季将至，当前估值处于历史偏低水平，给予“买入”评级。 志邦家居：1）近期家居国补模式创新&各地政策加码有望驱动成效加速兑现超预期，公司作为定制龙头有望超额受益。2）内销持续推进整家战略，且配套品、整装、华南市场等增长抓手清晰，且注重费效比；出口业务景气佳。预计公司 2024-2025 年归母净利润4.8/5.1 亿元，对应 PE 13/12x。2023 年公司分红比例达 51%，若今年延续该水平对应当前股息率约 3.