传媒行业AI专题报告之19：AI+Agent本质为“执行”功能，关注其与终端结合的应用落地

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 11 月 05 日 传媒 行业动态分析 AI Agent 本质为“执行”功能，关注其与终端结合的应用落地 ——AI 专题报告之 19 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 4.7 13.4 -10.5 绝对收益 2.9 30.0 -0.4 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 相关报告 AI 新标的，助力并购行情的“形势使然”还是“趋势使然”？——AI 专题报告之 18 2024-11-04 预计 AI 技术路径将由大模型切向具身智能——AI 专题“从上网到上算，由网络世界至虚拟现实”之十七 2024-09-26 广电总局发文鼓励网络剧等内容上电视大屏，允许“多星联播” 2024-08-04 英伟达入局加速产业进程，特斯拉等积极推动量产及应用落地 2024-07-15 Apple Vision Pro 入华，到底会带来什么？ 2024-06-27 市场对 AI 的预期已从大模型切向各计算平台的落地推进。2024年至今，市场对 AI 的期待一直很高，因其应用落地国内外均低于预期，我们认为历经这一曲折，市场对 AI 的预期，已由大模型、大模型应用落地，直接切向了各计算平台、硬件云或端侧的真实落地推进，即市场不再偏好用哪个大模型（自有或外部）、大模型的参数迭代、应用方的资源禀赋（AI 公司、大模型厂商、众多行业龙头），而是更偏好真实推进的利润、收入、市占率/用户数等强检验指标。 AI Agent 的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能。按照执行操作的场景不同，将其分解为物理世界与数字世界两条路径，推演出 AI 的终极形态或为 AI Agent 及具身智能。我们认为 AI Agent 的本质是在数字世界的落地场景与应用中发挥“执行”的功能，体现为机器基于特定目标，自主完成任务并且自我迭代。目前已经出现的产品包括 Auto-GPT、Baby AGI、Agent GPT、Microsoft Jarvis、ChaosGPT 等，但 AI Agent 无法直接在物理世界执行，更多是作为人类的助理，因此需要与人进行交互，需要配合手机、MR、AI pin 等智能终端展示信息及接受指令。 哪里最需要 AI agent?屏幕越少、越小的地方。在诸多形态各异的硬件终端中，谁能成为 AI Agent 时代的最主要落地终端？我们认为 AI Agent 作为个人助手，最基础的职能是完成与人类的交互，理解意图并完成落地执行，其与传统软件的不同在于无需人工干预，所以其在交互层面上并不依赖于大的屏幕、鼠标、键盘等交互设备，因此在诸多场景中，对屏幕等交互设备要求越少、越小的地方，对 AI Agent 的依赖度越高，预计其推进速度也将越快。 AI Agent 作为新一轮的技术革新，有望为现有公司带来商业模式及估值的改善： ➢ 对商汤、第四范式等 AI 公司而言，其可以借势于 AI agent，从传统 to B 为主的业务模式，可较为顺畅拓展或切换至 to c，扩大业务范围、优化财务报表（毛利率提升）； ➢ 对大模型厂商，借势于 AI agent，大模型厂商可以将业务范围扩展至各大端侧，虚拟世界与现实物理世界同步探索大模型的落地应用； -31%-21%-11%-1%9%19%29%39%2023-112024-032024-072024-11传媒沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业动态分析/传媒 ➢ 对广泛的各行各业，尤其是龙头公司，借势于 AI agent，营销、管理、生产等主要环节，均可降本增效，重塑组织架构，重新构建 AI 时代的竞争优势，成功迭代则可对冲估值下行。 投资建议： AI 高弹性标的在四季度有望修复，重点关注：第四范式、商汤；芒果超媒、中国电影、省广集团、时代出版、皖新传媒、凤凰传媒、捷成股份、中公教育、果麦文化、华数传媒、中国出版等。 风险提示：底层逻辑变化、运营管理治理、市场偏好多变。 行业动态分析/传媒 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. AI 六大空间，2025 年最看好“具身智能”与“人形机器人” ...................... 4 2. 何谓 AI Agent？在落地场景与应用中发挥“执行”的功能 ........................ 4 3. 哪里最需要 AI agent?屏幕越少、越小的地方 ................................... 6 4. 不同资源禀赋的公司，AI agent 的效用不同 .................................... 7 5. 投资建议 ................................................................... 8 6. 风险提示 ................................................................... 8 图表目录 图 1. AI 只是落地于计算平台的新质生产力 ........................................ 4 图 2. 应用落地正处于攻坚期 .................................................... 4 图 3. 陆奇提出的“三位一体结构演化模式” ...................................... 5 图 4. 人工智能核心模块及关键路径 .............................................. 5 图 5. 不同智能化成熟度水平的企业占比 .......................................... 6 图 6. 企业软件公司的发展历程 .................................................. 6 图 7. 荣耀 YoYo 智能体应用场景 ................................................. 7 图 8. 智谱 AutoGLM 在场景任务中的成功率 ........................................ 7 行业动