房地产行业快报：楼市弱修复延续

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 04 月 16 日 房地产 行业快报 楼市弱修复延续 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价(元/港元) 评级 601155 新城控股 20.78 买入-A 00817 中国金茂 2.3 买入-A 001979 招商蛇口 9 买入-A 03900 绿城中国 11.7 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.6 -6.0 -21.6 绝对收益 -5.2 -5.9 3.9 陈立 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525040001 chenli9@sdicsc.com.cn 相关报告 京沪回暖，分化加剧 2026-04-12 城市房价深度研究系列：上海篇 2026-03-27 周专题：惜售如何带来房价止跌回升？ 2026-02-11 20251122 规模祛魅，回归本源 房地产行业年度策略 2025-11-25 周专题：一线房价为何补跌？ 2025-11-06 销售降幅收窄，库存边际回落 2026 年 1-3 月房地产销售端延续弱修复，商品房成交降幅较 1-2 月明显收窄，待售面积则由升转降。1-3 月全国商品房销售面积为 2.0亿平方米，同比下降 10.4%，较 1-2 月降幅收窄 3.1 个百分点；商品房销售额为 1.7 万亿，同比下降 16.7%，较 1-2 月降幅收窄 3.5 个百分点。库存方面，3 月末商品房待售面积为 7.9 亿平方米，较 2 月末减少 0.1 亿平方米，累计同比下降 0.1%，而 1-2 月为增长 0.1%，显示去库存进程继续推进，行业供需关系较前期略有改善。 开工竣工降幅收窄，施工仍处低位 供给端总体仍在收缩，但新开工与竣工指标较前两个月出现边际改善，施工规模则延续低位运行。1-3 月全国房屋新开工面积为 1.0 亿平方米，同比下降 20.3%，较 1-2 月降幅收窄 2.8 个百分点，表明企业开工意愿仍偏谨慎，但收缩速度有所放缓。施工面积为 54.2 亿平方米，同比下降 11.7%，与 1-2 月持平，在建项目规模尚未企稳，行业仍处于压缩存量施工和控制建设节奏阶段。竣工面积为 1.0 亿平方米，同比下降 25.0%，较 1-2 月降幅收窄 2.9 个百分点，交付端虽仍承压，但边际上有所修复。整体而言，当前供给侧调整仍未结束，新开工、施工、竣工三项核心指标均处负增长区间，不过降幅收窄表明行业出清过程可能正在由快速下行逐步转向弱稳定阶段。 投资继续探底，资金来源分化 投资端仍处探底阶段，到位资金总量偏弱但部分来源降幅有所收窄，销售修复尚未有效传导至投资改善。1-3 月全国房地产开发投资完成额为 1.8 万亿，同比下降 11.2%，较 1-2 月降幅扩大 0.1 个百分点，企业投资意愿依旧偏弱。资金来源方面，1-3 月房地产开发企业到位资金合计约 2.1 万亿，其中国内贷款 0.3 万亿，同比下降 23.7%，较1-2 月降幅扩大 9.8 个百分点；自筹资金 0.8 万亿，同比下降 5.3%，较 1-2 月收窄 0.6 个百分点；定金及预收款 0.6 万亿，同比下降20.1%，较 1-2 月收窄 1.4 个百分点；个人按揭贷款 0.2 万亿，同比下降 34.6%，较 1-2 月收窄 7.3 个百分点。综合看，当前行业仍处于“销售弱修复、资金慢改善、投资继续承压”的运行特征中。 投资建议： 行业弱复苏背景下，关注地产企稳带来的头部地产股估值修复机会。建议关注：1）龙头房企：华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 -10%0%10%20%30%40%2025-042025-082025-122026-04房地产沪深300998948068行业快报/房地产 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 图1.统计局月度地产数据汇总（亿、万㎡） 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 风险提示 政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。 融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 20263累计值YoY前值YoYpct change当月值MoMYoY2026/022025/122025/112025/102025/092025/082025/072025/062025/052025/042025/03房地产开发投资完成额17,720 -11.2%-11.1%-0.1%8,108 -15.6%-11.3%-11.1%-35.8%-30.3%-23.0%-21.3%-19.5%-17.0%-12.9%-12.0%-11.3%-10.0%房地产开发投资完成额:住宅13,531 -11.0%-10.7%-0.3%6,249 -14.2%-11.3%-10.7%-35.6%-29.5%-22.9%-20.3%-19.1%-14.1%-11.8%-11.3%-11.1%-8.8%房屋施工面积541,737 -11.7%-11.7%0.0%房屋施工面积:住宅375,465 -12.1%-11.9%-0.2%房屋新开工面积10,373 -20.3%-23.1%2.8%5,289 4.0%-17.4%-23.1%-19.4%-27.6%-29.5%-14.4%-20.3%-15.4%-9.4%-19.3%-22.1%-18.1%房屋新开工面积:住宅7,420 -22.0%-23.3%1.3%3,725 0.8%-20.7%-23.3%-18.8%-26.0%-29.9%-18.3%-18.3%-9.2%-13.1%-18.2%-17.8%-17.9%房屋竣工面积9,789 -25.0%-27.9%2.9%3,469 -45.1%-19.1%-27.9%-18.3%-25.5%-28.2%1.5%-21.4%-29.4%-1.7%-19.5%-27.9%-11.5%房屋竣工面积:住宅6,983 -26.5%-26.9%0.4%2,358 -49.0%-25.7%-26.9%-20.4%-28.3%-31.4%-3.0%-28.8%-30.6%-4.4%-22.1%-25.8%-8.0%商品房销售面积19,525 -10.4%-13.5%3.1%