化工行业全球化工变局：中东与美国资源强国，发展各异

行业研究丨深度报告丨化工 [Table_Title] 全球化工变局：中东与美国资源强国，发展各异 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]当前全球化工产业正呈现清晰的东升西落大势：欧洲受高能源成本、碳约束与产业外迁影响，传统优势持续收缩；北美维持稳定但增长乏力；中东依托原料成本快速崛起，但呈现复杂局面。中国已稳居全球化工产能鳌头，我们看好国内具备α的化工行业龙头企业。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SFC：BUT911 SFC：BVA881 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 化工 cjzqdt11111 [Table_Title2] 全球化工变局：中东与美国资源强国，发展各异 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 全球化工格局：中国引领，欧美其次 2004 年到 2024 年，全球化工品销售额从 1.4 万亿增长至 5.0 万亿欧元，年均复合增速为 6.6%，是同期全球 GDP 平均增速的 1.9 倍。中国化工销售额增速大幅领先，在全球化工销售份额从2004 年的 10%提升至 2024 年的 46%，其后为欧盟、美国、日本、韩国、印度等。在能源与原料环节，美国与海湾国家（沙特等）依靠丰富的本土化能源取得领先地位，2023 年美国和中东天然气、石油全球供应占比全球达到 36.5%和 24.6%。 中东：资源优势显著，但地缘风险高 GCC（海湾阿拉伯国家合作委员会）是海湾地区最核心的政治、经济与安全一体化组织，由六个阿拉伯君主国组成，总部位于沙特利雅得，成员国包括沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、卡塔尔、阿曼、巴林。2024 年，该地区化工产品产量增长 5.7%，高于全球平均水平；同时，海湾合作委员会的产能利用率也位居全球前列，平均高达 93%，远高于欧盟（80%）和美国（76%）。2024 年，海湾合作委员会化工产品销售额约占全球化工产品销售额的 1.5%，这进一步增强了该地区在不断变化的全球市场格局中保持市场地位和构建长期增长势头的能力。GCC 化工行业 2024 年贸易顺差达 5070 万吨，彰显其作为国际市场净出口国的实力。 伊朗为中东重要的化工大国。伊朗石化工业运营着 79 个基地，名义年产能超过 1 亿吨。伊朗生产 350 种石化产品，拥有中东石化产业总产能的 25%，是中东第二大石化生产国，仅次于沙特阿拉伯。伊朗因国内经济状况恶化引发的社会动荡，演变成一个由内部压力和外部地缘政治风险共同塑造的复杂局面。 中东化工市场已形成明显的“两极分化”竞争格局，一极是以沙特阿美、SABIC、卡塔尔能源为代表的本土巨头，另一极则是通过合资或独资方式参与中东化工项目的国际巨头。如壳牌、陶氏化学等。2026 年 2 月底美伊冲突以来，中东化工产业遭受到重大打击，多地化工园区遭受导弹打击，装置关停。 美国：资源优势明显，隐形成本多 美国是全球化工产值第二大国（仅次于中国），2024 年化学制品产值达到 6725.4 亿美元，占全球 13%左右。其中，墨西哥湾各州占据核心地位，得克萨斯州与路易斯安那州全美占比分别为 24.7%与 11.4%。多年来，美国的化学品贸易一直稳步增长，持续保持正向的贸易顺差，由于能够获得丰富且价格低廉的页岩气，美国的化学制造商依靠较低的生产成本，增强了其在关键领域的竞争力。化工行业是资本密集型行业，2024 年美国化工行业资本支出达到 388 亿美元。新增资本需求包括扩大新产品和现有产品的产能、更换老旧或过时的工厂和设备以及提高运营效率。其他资本投资原因还包括节能、应对不断变化的环境挑战以及为保持竞争力而采取的其他措施。过去 20 年，美国化工行业监管力度翻了一倍。由于法规一旦颁布便很少废除，随着时间的推移，监管要求的累积效应日益显著，尤其是在监管严格的行业。这给新公司和缺乏专门负责合规人员的小型企业构成了巨大的准入门槛。 投资建议：看好中国化工白马的布局机会 当前全球化工产业正呈现清晰的东升西落大势：欧洲受高能源成本、碳约束与产业外迁影响，传统优势持续收缩；北美维持稳定但增长乏力；中东依托原料成本快速崛起，却仍难成主流；东南亚、印度产业链一体化薄弱。中国已稳居全球化工产能鳌头，我们看好国内具备α的化工行业龙头企业万华化学、华鲁恒升、华峰化学、合盛硅业、龙佰集团、兴发集团、鲁西化工、梅花生物、扬农化工等公司。 风险提示 1、原材料价格波动的风险；2、行业竞争加剧的风险； 3、海外经营环境变化风险；4、技术风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《溴素行业：供给因地缘受限，价格宽幅上涨》2026-03-30 •《蛋氨酸点评：供需收紧及成本抬升，价格快速上行》2026-03-29 •《聚碳酸酯专题：供需格局向好，行业或迎春风》2026-03-27 -10%13%37%60%2025/42025/82025/122026/4化工上证综指2026-04-15%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 23 行业研究 | 深度报告 目录 全球化工格局：中国引领，欧美其次 ............................................................................................ 5 中东：资源优势显著，但地缘风险高 ............................................................................................ 8 海湾国家（GCC）稳健增长 ........................................................................................................................... 8 伊朗权重高，但发展动荡 ............................................................................................................................. 12 中东化工格局两极分化，美伊冲突影响巨大 ................................................................................................ 13 美国：资源优势明显，隐形成本多 ....