动态跟踪：11月建关注价值ETF、银行ETF、券商ETF、电子ETF等产品

金 融 工 程 研 究 2024.11.04 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 动 态 跟 踪 11 月建关注价值 ETF、银行 ETF、券商 ETF、电子 ETF 等产品 分析师 曹春晓 登记编号：S1220522030005 相 关 研 究 《11 月建议关注非银金融、电子、环保、汽车、银行、通信等行业——行业轮动月报202411》2024.11.01 《10 月份建关注消费龙头 ETF/LOF、券商ETF、有色龙头 ETF 等产品》2024.10.07 《10 月建议关注电子、非银金融、有色金属、家用电器、汽车、通信等行业——行业轮动月报 202410》2024.10.06 《9 月建议关注电子、有色金属、银行、石油石化、基础化工、农林牧渔等行业——行业轮动月报 202409》2024.09.07 《9 月份建关注价值 ETF、有色龙头 ETF、银行 ETF、标普红利 ETF/红利基金 LOF 等产品》2024.09.02 《7 月组合小幅战胜基准，8 月建关注电子ETF、中证 1000 基金、有色龙头 ETF、智能制造 ETF 等产品》2024.08.01 1、ETF 市场快速发展，为资产配置投资者提供丰富的选择 2018 年以来，ETF 市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行业、主题类 ETF 产品的不断上市，投资者可选择的 ETF 产品非常丰富。对于资产配置投资者而言，当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标。 2、结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略 当前国内指数基金市场产品已非常丰富，对于权益投资者而言可选择的工具较多，如何有效的把握指数之间的轮动特征，如何构建长期有效的投资组合，是投资者较为关注的问题之一。在报告《基于权益型 ETF 产品的资产配置策略——指数基金资产配置系列之一》中，我们结合“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同因子，构建了全市场 ETF 产品轮动策略组合。 上述指数产品轮动策略不仅在全市场 ETF 产品范围内表现较好，在特定指数范围内的表现也较为出色。在报告《基于华宝基金指数产品的轮动策略构建——指数基金资产配置系列之二》中，我们构建了华宝基金指数产品的轮动策略。该模型历史表现较为出色，轮动组合相较于等权组合、沪深 300 指数具有明显的超额收益，年化超额分别约为 5.70%、10.82%。 根据 2024 年 10 月底最新数据，11 月份模型建议关注：华宝中证全指农牧渔 A、价值 ETF、银行 ETF、券商 ETF、电子 ETF 等产品。 风险提示 本报告中涉及到的具体指数基金如华宝中证全指农牧渔 A、价值 ETF、银行ETF、券商 ETF、电子 ETF 等产品均为华宝基金旗下产品，华宝基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 动态跟踪 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 指数基金市场快速发展，指数产品轮动策略受到市场关注 .............................................. 4 1.1 国内指数基金业务快速发展，其中 ETF 规模占比超过 70% ........................................ 4 1.2 ETF 市场的快速发展为资产配置投资者提供了丰富的产品体系 .................................... 4 2 结合宏观经济周期的多因素指数产品配置策略 ........................................................ 6 2.1 结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略框架 ............................................. 6 2.2 “货币+信用”周期划分 .................................................................... 7 2.3 各细分因子表现及最新得分明细 ............................................................. 8 2.3.1 估值因子 ........................................................................... 8 2.3.2 基本面景气改善因子 ................................................................ 10 2.3.3 分析师预期景气改善因子 ............................................................ 14 2.3.4 资金流因子 ........................................................................ 17 2.3.5 市场交易特征因子 .................................................................. 18 3 11 月份建议关注价值 ETF、银行 ETF、券商 ETF、电子 ETF 等 .......................................... 20 4 风险提示 ....................................................................................... 22 动态跟踪 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 指数基金最新规模季度变化（截至 2024Q3） ................................................ 4 图表 2: 指数基金分类型季度规模统计（规模单位：亿元） ........................................... 4 图表 3: 2018 年以来股票型 ETF 产品份额快速增长 .................................................. 5 图表 4: 宽基、行业、跨境 ETF 规模快速增长（单位：亿元） ......................................... 5 图表 5: 已上市非货币 ETF 规模变化情况（单位：亿元） ...........................................