医疗器械行业月度点评：2024Q3板块业绩承压，后续有望迎来业绩复苏

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2024Q3 板块业绩承压，后续有望迎来业绩复苏 2024 年 11 月 04 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 -6.79 8.26 -10.44 沪深 300 -3.18 13.01 8.89 龙 靖宁 分 析师 执业证书编号:S0530523120001 longjingning@hnchasing.com 1 医疗器械行业深度：多因素下行业格局重塑 ， 后 集 采 时 代 的 骨 科 行 业 投 资 机 会2024-10-21 2 医疗器械行业 10 月报：第五批耗材国采工作开启，关注板块催化行情 2024-10-15 3 医疗器械行业 8 月报：补短板强基层，医疗设备更新行动不断推进 2024-08-20 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 迈瑞医疗 9.55 28.39 11.4 23.78 13.27 20.43 买入 维力医疗 0.66 20.48 0.82 16.49 0.99 13.66 增持 福瑞股份 0.39 100.23 0.65 60.14 1.00 39.09 增持 大博医疗 0.14 245.71 0.61 56.39 0.84 40.95 增持 春立医疗 0.72 19.15 0.75 18.39 0.95 14.52 增持 三友医疗 0.38 55.47 0.46 45.83 0.62 34.00 增持 威高骨科 0.28 105.50 0.57 51.82 0.77 38.36 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-0.22%，在申万 31 个一级行业中排名第 29 位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-1.62%，在6 个申万医药二级子行业中排名第 3 位，分别跑输医药生物（申万）、沪深 300 指数 1.41、1.56 个百分点。截至 2024 年 11 月 1 日，医疗器械板块 PE 均值为 29.29 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 2 位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价 9.34%，相较于沪深 300、全部A 股溢价 166.68%、108.80%。  行业需求增长趋势不变，板块业务有望复苏。受到 DRG/DIP 推广、部分产品集采落地、行业监管政策变化影响，2024 年医疗设备招标入院较为缓慢，院内需求不及预期，2024Q3 板块利润端承压。我们认为行业长期向好局面不变，当前国内老龄化超预期加速，居民生活水平不断提高，日益增长的健康需求将继续推动国内医疗器械行业快速增长。而且由于相关基础学科和制造工艺的落后，我国医疗器械仍集中在中低端品种，高端医疗器械主要依赖进口，国产替代仍有广阔空间。且当前国内基层医疗硬件存在短板，设备更新需求不会消失，而医疗卫生领域设备更新行动的实施，将有力促进医疗机构更新设备的积极性。随着财政贴息政策的深入实施和各方力量的共同推动，医疗设备市场将迎来新一轮的繁荣与发展，随着专项债和财政资金的到位，预计明年医疗新基建带来的收入贡献将得到复苏，国产设备厂家有望从中获益，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业等设备厂家。  投资建议：此前市场对板块基本面以及政策预期均在低位，板块 5 月以来跌幅明显，后续行业政策有积极变化有望持续催化板块情绪。我们认为国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。其中，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等；在全民健康意识增强、人均收入持续-26%-6%14%34%2023-112024-022024-052024-08医疗器械沪深300行业月度点评 医疗器械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等；同时，我们关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业，建议关注春立医疗、大博医疗、三友医疗、威高骨科、惠泰医疗等国内企业。  风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 4 2 行业观点：2024Q3 板块业绩承压，后续有望迎来业绩复苏 ...................................... 7 3 重点行业及公司动态 .............................................................................................. 10 图表目录 图 1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%） .................................................................. 4 图 2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 3：近一月医药生物子行业估值情况......................................................................... 5 图 4：医疗器械、医药生物、沪深 300 历年估值........................................................... 6 图 5：医疗器械对沪深 300、医药生物的溢价率............................................................ 6 图 6：2019 年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比