纺织服装行业周报：Deckers公布FY25Q2季报，上调FY2025收入指引至12%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20241027-20241102）同步大市-A(维持)Deckers 公布 FY25Q2 季报，上调 FY2025 收入指引至 12%2024 年 11 月 4 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【 山 证 纺 织 服 装 】 周 大 福 公 布FY25Q2 经营数据，预计 FY25H1 营收同比下降 18%-22%-【山证纺服】行业周报 2024.10.28【山证纺织服装】阿迪达斯公布 24Q3初步业绩，上调全年收入指引-【山证纺服】行业周报 2024.10.21分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：Deckers 公布 FY25Q2 季报，上调 FY2025 收入指引至 12%10 月 24 日，Deckers 公布 FY25Q2 季度业绩（截至 2024 年 9 月 30 日）。FY25Q2，公司实现收入 13.11 亿美元，同比增长 20.1%，固定汇率下，同比增长 20.4%。分品牌看，FY25Q2，UGG、HOKA ONE ONE、Teva、Sanuk 分别实现收入 6.90、5.71、0.22、0.03 亿美元，同比增长 13.0%、34.7%、2.3%、-47.6%。分渠道看，FY25Q2，批发、DTC 渠道分别实现收入 9.14、3.98 亿美元，同比增长20.2%、19.9%。分区域看，FY25Q2，美国国内销售、国际地区销售实现收入分别为 8.54、4.57 亿美元，同比增长 14.2%、33.0%。FY25Q2，公司毛利率同比提升 2.5pct 至 55.9%，SG&A 占收入比重为 32.7%，同比下滑0.2pct，净利率同比提升 2.1pct 至 18.5%。截至 FY25Q2 末，公司存货为 7.78 亿美元，较财年初增长 164%。展望 2025 财年，预计收入同比增长约 12%至 48 亿美元（此前预计增长 10%至 47 亿美元），毛利率约 55%-55.5%（此前预计为 54%），SG&A 占收入比重预计 35%（此前预计为 34%-34.5%），OPM 预计为 20%-20.5%（此前预计为 19.5%-20%）。行业动态：1)据中国黄金协会最新统计数据显示：2024 年前三季度，全国黄金消费量 741.732吨，与 2023 年同期相比下降 11.18%。其中：黄金首饰 400.038 吨，同比下降27.53%；金条及金币 282.721 吨，同比增长 27.14%；工业及其他用金 58.973 吨，同比下降 2.78%。前三季度，黄金价格一路上涨，黄金首饰消费受到明显影响。直播带货、即时零售等电商新模式快速发展，拉动了小克重黄金首饰消费增长。三季度，金价持续高位波动及上涨预期增加，实物黄金消费有所回落，但总体上看，前三季度溢价相对较低的金条及金币消费仍能保持较大幅度增长。2)10 月 29 日，阿迪达斯发布了 2024 年第三季度财报。财报显示，今年第三季度，阿迪达斯全球营收 64.38 亿欧元，在货币中性下（下同）较上年同期增长 10%，若剔除 Yeezy 影响，则同比增长 14%；营业利润达 5.98 亿欧元，较上年同期增长46.0%。 作为最为重要的战略市场之一，阿迪达斯大中华区业绩稳中有进，连续六个季度实现“有质量的增长”。今年第三季度，大中华区营收达 9.46 亿欧元，同比增长 9%。与此同时，阿迪达斯基础毛利率和库存也在持续改善。今年第三季度，公司毛利率达 51.3%，较上年同期提升 2.0 个百分点；截至 2024 年 9 月 30 日，库存较上年同期减少 7%，这些都为公司未来业绩稳健增长奠定了坚实的基础。3)天猫双 11 自 10 月 14 日预售开启，截止 31 日 24 点，88VIP 会员下单购买人数同比去年同阶段增长超 60%，人均购买金额同比增长超 30%，88VIP 会员访问量同比增长 50%。据魔镜数据，美妆、服饰、家电和数码 3C 四个行业的总销售额，同比去年第一波核心售卖期，实现 8%的同比增长。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行情回顾（2024.10.28-2024.11.01）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌2.46%，SW 轻工制造板块下跌 0.64%，沪深 300 下跌 1.68%，纺织服饰板块落后大盘0.78pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 1.04pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 1.68%，SW 服装家纺下跌 3.34%，SW 饰品下跌 1.29%，SW 家居用品下跌 0.73%。截至 11 月 1日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 19.75 倍，为近三年的 68.87%分位；SW 服装家纺的 PE 为 15.87 倍，为近三年的 43.71%分位；SW 饰品的 PE 为 15.17倍，为近三年的 21.85%分位；SW 家居用品的 PE 为 18.77 倍，为近三年的 20.53%分位。投资建议：（一）纺织制造板块：本周，Deckers 披露 FY25Q2 季度财报，上调 FY2025 收入指引，预计收入同比增长 12%；Adidas 披露 24Q3 季度财报，预计 2024 年收入同比增长10%。根据纺织制造公司披露的 2024 年 3 季报，受益于品牌客户补库持续，纺织制造公司 3 季度营收普遍延续上半年以来的良好增长态势，业绩端表现略弱于营收。中长期维度，持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团；伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份；凭借面料成衣垂直一体化生产优势，不断加深与核心客户合作的申洲国际。建议关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然；新材料业务环比改善的南山智尚；棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。（二）运动服饰板块：10 月 29 日，抖音电商举办“双 11 总动员”特别直播，首次公布双 11 大促半程成绩单，10.8-10.20 日双十一大促期间，平台整体 GMV 爆发强劲，货架场的爆发更加突出：商城 GMV 同比增长 91%，搜索 GMV 同比增长 77%，商品卡 GMV 同比增长 64%。10.14 日 20 时-10.31 日 21 时，京东 11.11 成交额、订单量及下单用户数保持双位数增长，超 1.6 万个品牌成交额同比增长超 3 倍，成交额破亿的品牌数量同比增长超 40%，订单量同比增长超过 5 倍的商家超过17000 家。继续看好运动服饰需求韧性，推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌 361 度，产品持续创新、单店经营稳健的波司登。（三）黄金珠宝板块：根据黄金珠宝公司披露的 2024 年 3 季报，产品以投资黄金为主的菜百股份、线上渠道持续发力的曼卡龙 3 季度营收实现正增长，潮宏基