公用环保行业周报：能源低碳清洁转型加速，九月天然气消费维持高增

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2024 年 11 月 04 日 能源低碳清洁转型加速 九月天然气消费维持高增 看好 ——申万公用环保周报(24/10/26~24/11/1) - 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 电力：前三季度清洁能源装机保持高增，海风发展有望提速。2024 年前三季度，全国可再生能源发电新增装机 2.1 亿千瓦，同比增长 21%，占电力新增装机的 86%。其中，水电新增 797 万千瓦，风电新增 3912 万千瓦，太阳能发电新增 1.61 亿千瓦，生物质发电新增 137 万千瓦。累计数据方面，截至 2024 年 9 月底，全国可再生能源装机达到17.3 亿千瓦，同比增长 25%，约占我国总装机的 54.7%。其中，水电装机 4.3 亿千瓦，风电装机 4.8 亿千瓦（陆上风电 4.4 亿千瓦，海上风电 3910 万千瓦），太阳能发电装机 7.7 亿千瓦（集中式光伏 4.3 亿千瓦，分布式光伏 3.4 亿千瓦），生物质发电装机0.46 亿千瓦。今年以来包括广东、浙江、河北、福建等地区海上风电项目核准持续提速。建设方面，2022 年以来全国海上风电建设速度滞后于招标进度，主要受限于部分地区手续的办理相对较缓。如此后手续办理进度好于预期，包括江苏省地区海风开工有望获得进展。随着我国风电机组大型化进程不断提速，低成本大兆瓦高效率机组投产后，有望增加风电机组盈利能力。我们看好风电尤其是海风装机增速持续稳定提升，助力我国能源绿色低碳转型。 ⚫ 天然气：9 月全国天然气表观消费量增长 12.8%。2024 年 9 月，全国天然气表观消费量 338.8 亿 m³，同比增长 12.8%，1-9 月消费量达 3183.7 亿 m³，同比增长 9.9%。7月单月我国天然气进口量 1199.1 万吨，同比增长 19.0%。天然气产量 193 亿 m³, 同比增长 6.8%，天然气购销两端继续维持高景气度。供给端，11 月供暖季已经开始，温和天气作用下国际各主消费区天然气库存保持充足。虽供给端扰动导致近期全球气价波动较大，但进口气经济性较前两年仍逐步凸显。国内天然气产量稳步提升，保障我国天然气供给渠道多元、量价稳定。消费端，高毛差的工商气消费需求持续反弹。近期多地居民气价密集调整，尤其是合肥、郑州等省会城市价格调整，对省内其他地区进行居民气价联动具有示范意义，利好城燃居民气价毛差持续修复。 ⚫ 投资分析意见：1）电力：水电：2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力。核电：核电 2022-2023 年新增 10 台机组核准，2024 年已核准 11 台机组，核准节奏加速，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。煤电机组虽肩负更多调峰调频责任，但容量电价与辅助服务市场化定价等政策可稳定火电综合盈利能力。推荐高股息的申能股份、消纳水平良好的浙能电力、煤电联营的内蒙华电。消纳与系统稳定性提升，建议关注华润电力、龙源电力、新天绿色能源、福能股份、中国电力、三峡能源。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、深圳燃气、新天绿色能源、九丰能源。3）环保：化债+互换便利政策推进，我们预计 3 个方向有望直接受益。i）业绩稳健的高股息标的，受益化债+互换便利推进，推荐洪城环境、永兴股份、瀚蓝环境、军信股份、粤海投资、绿色动力环保、兴蓉环境。ii）破净的水务固废央国企，建议关注武汉控股、创业环保、碧水源。iii）应收及坏账占比高的生态修复类标的，建议关注蒙草生态。4）氢能： 制氢环节：建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。 ⚫ 风险提示：1 政策节奏低于预期；2 煤炭、天然气价格波动；3 顺价执行不如预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1． 电力：前三季度可再生能源装机高增 .......................... 3 2．天然气：气候温和需求相对疲弱 全球气价回落 ............ 4 3．一周行情回顾 .............................................................. 8 4．公司及行业动态 ........................................................... 9 5．重点公司估值表 ......................................................... 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 1. 电力：前三季度可再生能源装机高增 国家能源局新闻发布会披露 2024 年前三季度并网及运行情况。2024 年前三季度，全国可再生能源发电新增装机 2.1 亿千瓦，同比增长 21%，占电力新增装机的 86%。其中，水电新增 797 万千瓦，风电新增 3912 万千瓦，太阳能发电新增 1.61 亿千瓦，生物质发电新增 137 万千瓦。累计数据方面，截至 2024 年 9 月底，全国可再生能源装机达到 17.3 亿千瓦，同比增长 25%，约占我国总装机的 54.7%。其中，水电装机 4.3 亿千瓦，风电装机 4.8 亿千瓦（陆上风电 4.4 亿千瓦，海上风电 3910 万千瓦），太阳能发电装机 7.7 亿千瓦（集中式光伏 4.3 亿千瓦，分布式光伏 3.4 亿千瓦），生物质发电装机0.46 亿千瓦。电量方面，前三季度全国可再生能源发电量达 2.51 万亿千瓦时，同比增加 20.9%，约占全部发电量的 35.5%。其中，风电太阳能发电量合计达 13490 亿千瓦时，同比增长 26.3%，与同期第三产业用电量（13953 亿千瓦时）基本持平，超过了同期城乡居民生活用电量。 表：2024 年前三季度可再生能源并网运行情况 电源类型 装机容量 发电量 利用小时数/利用率情况 水电 2024 年前三季度，全国新增水电并网容量797 万千瓦，其中常规水