2019年三季报业绩预告解读：暴雷有所修复，整体不宜乐观

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main]策略研究 证券研究报告行业比较专题 2019 年 10 月 16 日 [Table_Author]证券分析师 陆兴元 资格编号： S0120518020001 电话： 021-68761616 邮箱：lu_xy@tebon.com.cn [Table_Contact]联系人 郑秋玲 电话：021-68761616 资格编号： S0120519020003 邮箱：zhengql@tebon.com.cn [Table_DocReport]相关研究 [Table_Title]暴雷有所修复，整体不宜乐观 ——2019 年三季报业绩预告解读 [Table_Summary]投资要点：  创业板业绩预告 10 月 15 日强制披露，主板/中小板有条件披露，本文主要分析预告展现出的喜忧情况。 半数 A 股披露预报。截至 2019 年 10 月 15 日，共有 1669 家上市公司披露三季报业绩预告，总披露率 45%，其中主板、中小板、创业板分别披露 439、444、773家，披露率分别为 23%、47%、100%。 正向预告少于往期。全部披露中业绩预喜（预增+略增+续盈+扭亏）合计占比 51%，而 2015~2018 年同期预喜占比分别为 58%/67%/72%/65%，可见 2019 年三季报的预喜占显著低于往年同期。 尾部企业修复，带动创业板总和利润回暖。所有创业板企业盈利总和 849.6 亿元（预测中值），增速-3.0%，剔除乐视网后利润增速 6.8%，增速较中报有所回暖。分结构看，尾部企业预喜占比提升，是总和利润回暖的重要原因。 创业板业绩不宜乐观。创业板盈利修复主要表现在尾部企业，头部、中部企业业绩压力较大：预喜占比下滑，负增长企业家数占增多。宏观数据上，工业企业利润增速低位徘徊、工业品价格指数降幅扩大，企业盈利压力加大。 行业分化/头尾企业分化加剧，择股更显重要。头部企业预喜占比 71%，尾部企业预喜占比 37%；景气行业近 8 成预喜，低迷行业近 8 成预忧，可见分化加剧。 相对景气行业：通信/电气设备/电子/非银/建材。创业板行业趋势显示通信、电气设备盈利增速向上，主板（含中小板）预告电子/非银/建材预喜占比较高，显示这些行业更为景气。 相对低迷行业：汽车、休闲、钢铁。这些行业预忧占比超过 70%，显示低迷。 行业展望。在当前盈利筑底阶段，行业间、行业内分化加剧，行业及个股选择尤为重要。建议持续关注：TMT 龙头/必需消费/基建周期。 风险提示：贸易冲突的不确定性，经济失速下行。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 中观研究·行业比较专题 目 录 1. 业绩预告披露情况 ...................................................................................................... 4 1.1 披露率：创业板全部披露 ................................................................................ 4 1.2 业绩喜忧参半，表现差于往期 ......................................................................... 4 2. 错综复杂的创业板 ...................................................................................................... 5 2.1 总和利润有所修复 ........................................................................................... 5 2.2 结构仍存隐忧 .................................................................................................. 6 2.3 业绩不宜乐观 .................................................................................................. 6 3. 行业分化加剧 ............................................................................................................. 7 3.1 业绩趋势：通信\电气设备趋势向上，计算机\传媒趋势向下 ........................... 7 3.2 行业分化加剧 .................................................................................................. 8 4. 附：市值、净利润绝对值/增速显著的个股 ................................................................. 9 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 中观研究·行业比较专题 图表目录 图 1 分版块业绩披露情况 .................................................................................................. 4 图 2 预警类型分布 ............................................................................................................. 4 图 3 分版块历次预喜占比（预增+扭亏+略增+续盈） ....................................................... 4 图 4 创业板业绩增速（整体法） ....................................................................................... 5 图 5 创业板业绩增速（中位数） ............................