2024年10月PMI数据点评：供需共同改善，PMI重回扩张区间

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-10-31 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】9 月工业企业利润数据点评：工业企业利润增速回落，政策需继续发力》 --20241028 《【东北宏观】偶发因素叠加外需波动影响出口表现》 --20241015 《【东北宏观】企业和非银存款多增，M2 增速改善》 --20241015 《【东北宏观】通胀趋弱，政策发力必要性进一步抬升》 --20241015 《【东北宏观】增量财政可期》 --20241013 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观数据 供需共同改善，PMI 重回扩张区间 ---2024 年 10 月 PMI 数据点评 报告摘要： [Table_Summary] 10 月官方制造业 PMI 为 50.1%，前值 49.8%，比上月增加 0.3 个百分点。 10 月官方非制造业 PMI 为 50.2%，前值为 50.0%，较上个月上升 0.2 个百分点。 10 月制造业 PMI 为 50.1%，较上月上行 0.3 个百分点，重回扩张区间，反映了当前经济运行积极变化明显。10 月制造业生产指数为 52%，比上月上升 0.8 个百分点，新订单指数为 50%，较上月上行 0.1 个百分点，生产和需求继续回暖。从行业看，通用设备、汽车、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均位于 54%以上，产需释放较快。 10 月非制造业商务活动指数为 50.2%，比上月上行 0.2 个百分点，重回扩张区间。受国庆假期带动，与居民旅游出行相关的铁路运输、航空运输、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均升至 55.0%以上较高景气区间，市场活跃度明显提升；邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数在 60.0%以上高位运行，业务总量保持较快增长；此外，住宿、房地产等行业商务活动指数仍低于临界点，但景气水平有所改善。 10 月的 PMI 主要呈现出以下三个特点： 需求偏弱局面有所改善，价格下行幅度放缓且上游产品价格大幅抬升，产成品库存逐步去化，生产经营出现被动去库特征，企业经营预期改善。本月 PMI 供需双双回升，供给继续上行，需求则自近半年来首次回到荣枯线，。从价格指标来看，原材料和出厂价格均有所改善，原材料价格上升幅度较大，说明生产端对政策反应更为敏感。10 月原材料库有所缩小，产成品库存降幅则开始扩大。企业库存得以去化，生产经营活动预期也由此迎来显著改善。 建筑业景气度继续维持稳定，其中基建相关的土木工程指数升至较高景气区间，或意味着财政支出在加快。后续随着地产政策调整加速落地，地产和建筑业止跌回稳值得期待。2024 年以来房地产协调融资机制已经支持超过 2 万亿元的地产白名单项目融资，而根据 10 月 17 日国新办发布会，年底这一融资支持将超过 4 万亿，将进一步改善房企融资约束，地产投资端将继续巩固企稳态势。 总需求指数出现回升，说明 9 月底开始的政策组合拳开始逐渐落地生效，后续期待政策进一步发力。本月 PMI 数据虽然反映出经济开始逐渐转暖，这主要来源于 9 月 24 日以来一揽子货币政策、存量财政政策的协调配合。我们先前多次强调的逆周期政策调节力度明显加大。后续随着增量财政政策逐步落地，地方政府债务风险将迎来最大力度的化解，地产政策也将持续调整，叠加前期“两新”和“两重”等政策效能不断释放，经济增长将逐步进入正向循环改善进程。 风险提示：海外经济、国内地产等表现低于预期。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观数据 目 录 1. 主要数据与结论 .................................................................................................. 3 2. 制造业：需求偏弱局面有所改善 ...................................................................... 4 3. 非制造业：国庆假期服务业活跃度有所提升 .................................................. 6 图表目录 图 1：10 月中采制造业 PMI 数据全景 ..................................................................................................................... 3 图 2：制造业 PMI 变化.............................................................................................................................................. 4 图 3：PMI 分项表现................................................................................................................................................... 4 图 4：制造业 PMI 生产指数季节性表现 .................................................................................................................. 4 图 5：制造业 PMI 新订单指数季节性表现 .............................................................................................................. 4 图 6：制造业 PMI 供货商配送时间 .......................................................................................................................... 5 图 7：制造业 PMI 供货商配送时间季节性表现 ........................................................................